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美元指数通胀预期和美债收益率飙升，为什么美国股市未出现重大修正？ |
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 编辑：王真 发布时间：2021.02.19 12:33 经济学家和市场专家预计美债收益率将继续上涨，但目前他们认为，收益率不会高到足以使股票市场陷入困境的程度，这也是风险资产尤其是股市未出现重大修正的原因。 近期，美国(US)国债收益率一直在迅速上涨，基准10年期美债收益率已经升穿1.3%大关，已经超过去年2月新冠肺炎疫情(Covid-19)爆发前的水平。该收益率至关重要，直接决定抵押贷款以及其他消费和企业贷款的利率。 债券策略师表示，近期的涨势为进一步上升打开了空间，10年期收益率的下一个合理目标是1.5％。然而，除非通货膨胀率上升或美联储(Fed)发出信号表明准备好收紧政策，否则短期内收益率不可能更高，这是极不可能的。
摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)的全球宏观战略负责人吉姆·卡伦表示：“我认为，这反映了经济状况，这就是为什么其他金融资产(如股票)的表现不那么糟糕的原因。” 他说：“实际上，这只是一张600美元的刺激支票带来的变化。如果还有一张1400美元的刺激支票会怎么样？” 美国国债市场已经在对美国总统拜登(Joe Bide)的新财政刺激计划定价。最初分析师预计这项计划可能在1万亿美元以下，现在，普遍预期是1.5万亿美元左右。该计划中包括直接向多数美国人派发1400美元的支票。 ▉ 经济数据改善 除了就业状况报告，最近的其他数据显示出明显的改善。1月份零售销售额增长了5.3％，远高于预期的1.2％。同时，生产者价格指数(PPI)也大幅上涨1.3％，这意味着未来的消费者价格指数(CPI)和美联储锁定的核心通胀指标也将同步上涨。 摩根大通(JPMorgan)的经济学家估计，PPI意外上涨，意味着更高核心通胀预期，即个人消费支出(PCE)同比增长1.7％，这是美联储的首选通胀指标。该指标衡量的是消费者购买商品和服务的成本变化。 小摩的经济学家表示：“如果PCE通胀到达我们预测的水平，这将是自2007年1月以来最强劲的月度增长。” 同时，强劲的经济数据也使一些大型投行上调了经济预测。高盛(Goldman Sachs)将第一季度的 国内生产总值(GDP)增长率从5%上调至6％，摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，第一季度的GDP增长率为7.5％。 大摩的卡伦表示：“我们认为，随着新冠病例开始下降，人们得到1400美元的刺激支票，此外还有被疫情压制的需求。繁荣才刚刚开始。” ▉ 通胀/收益率前景 投资者担心，另一项重大刺激计划将推动通货膨胀，并使美国陷入沉重的债务困境。 但是卡伦认为，市场对此并没有做出反应，这些刺激措施是为了填补去年疫情期间产出缺口所需要的。他不认为通胀会成为问题。 然而，市场开始为更高的通胀率定价。5年期损益两平率 Breakeven Rate 是一种基于市场的通胀预测工具，本周触及2.37％。 富国银行(Wells Fargo)的利率策略主管迈克尔·舒马赫说：“您可以判断，收益率上涨是受到刺激方案还是经济增长推动。现在，刺激方案实际上正在对经济产生影响。刺激支票促使人们增加支出，新刺激措施出台将刺激更多的支出。在过去的几周里，通货膨胀一直是市场的一个核心话题。” 经济学家预计，通货膨胀上升将在春季加速。但是，他们并不认为这种增幅不足以推动美联储采取行动。 Evercore ISI的董事长埃德·海曼表示，由于刺激措施，2022年的增长看起来更强劲，超过了趋势水平。他现在预计，在2021年GDP增长7.8％之后，2022年将增长3％。 但是，海曼对通胀的看法仍然相当温和。他表示：“核心PCE平减指数在2021年和2022年均可能同比增长2.25％，有所提高，但增幅不大。” 他预计，10年期国债收益率今年将达到2％，明年将达到2.5％。他表示：“也许最重要的一点是，我们正处于一个新扩张周期的的初期阶段，这轮扩张可能至少持续到2025年。” 策略师表示，由于美联储将长期维持低利率，并继续大规模购买债券(QE)，利率不会上涨到很高的水平。 贝莱德(BlackRock)的美洲固定收益部门负责人鲍勃·米勒表示：“ 12月份的刺激法案对经济提供了更多的支持，拜登已经发布了经济复苏方案。在联邦公开市场委员会(FOMC)1月会议上，决策者对经济前景进行了广泛的讨论。” 但他强调称：“鲍威尔在新闻发布会上的讲话表明，央行将保持一致，他们认为现在谈论缩减QE为时尚早。”美指频道 >>
主题：美国通胀前景预测 | 评论：MorganStanley JPMorgan WellsFargo Evercore BlackRock | 新闻源：CNBC ---END---
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