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美元指数耶伦已经宣布了由市场决定的美元管理框架，接下来是一系列棘手的挑战 |
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 编辑：王真 发布时间：2021.02.08 20:01 在最近的参议院确认听证会上，耶伦(Janet Yellen)被要求对美元发表看法。这一发展本身就标志着管理美元汇率的任务已经落在她的肩上。 耶伦强调了“市场决定的汇率”的政策方向，即在拜登(Joe Bide)时期，美元的价值将由外汇市场决定，而美国(US)不会“寻求较弱的货币来获得竞争优势”。此外，美国将“反对”其他国家不公正地削弱其货币的尝试，并称“故意瞄准汇率以获得商业优势是不可接受的”。 耶伦的回应显然没有提到“坚挺的美元符合美国利益”这一说法。一代人已经熟悉了金库这样的表述。 尽管关于强势美元是否真的符合美国利益的争论非常激烈，但这种提法至少有两个好处。首先，这是对获得坚挺美元所必需的有纪律的经济政策的默示支持。其次，美国承诺要遵守全球规范来管理其货币，特别是不寻求贬值美元。这也加强了美国在全球金融体系中的领导地位。 作为前美国财政部官员，由于经历过许多国际谈判的挫折，我可以证明这一承诺的积极影响。具体而言，巴拉克·奥巴马政府在2015-16年度推动美元走强的意愿使美国在与中国(CHN)和其他国家的汇率谈判中具有更大的影响力。同时，全球货币市场更加有序和透明。 与其他许多方面一样，在特朗普(Donald Trump)时期，货币管理陷入混乱。特朗普和财政部长姆努钦(Steven Mnuchin)有时会在一个下午之内发表相互矛盾的说法，但他的政府从未形成一个统一的美元管理框架。 当然，新政府在解决这些问题时也有限制。拜登总统强调要推动美国制造业复苏，因此美元坚挺不符合这一目标，这种情况下，耶伦退出强势美元政策并不令人意外。 耶伦的“市场决定的”美元的定位避免了这种担忧，同时也继承了强势美元的许多好处。美国继续承诺在管理其货币时遵循主要的国际规范，这应在谈判中发挥相同的杠杆作用。 重要的是，耶伦的政策框架也增加了人民币升值的压力。首先，作为对二十国集团(G20)的回应，她拒绝人为削弱货币的任何努力。其次，鉴于中国强劲的周期性表现(中国是去年唯一录得增长的主要经济体)，人民币升值的理由目前尤为强劲。提倡由市场决定的汇率，将使耶伦有能力向中国施压，要求其允许人民币升值。 然而，耶伦的政策框架仍处于初期，许多问题仍未得到解答。例如，她退出强势美元政策的理由是什么？这种变化是否暗示强势美元不符合美国利益？她是说市场总是能正确地反应货币估值吗？ 在回答这些问题中的前两个问题时，耶伦可以简短地说：“我不会评论具体的汇率水平。我所讨论的框架在当前情况下适用于美元，并且与政府的经济优先事项保持一致。”最后一个问题是棘手的，因为与此同时，政府将制定旨在解决潜在货币供应过剩问题的遵照宏观审慎政策。但她的回答可能是：“全球货币市场是世界上最有深度，最具流动性的市场。但是，如果我有顾虑，我将与合作伙伴合作，尊重G7，G20和国际货币基金组织(IMF)的既定协议。” 实施这种新方法将有许多挑战，但耶伦可能面临另一个障碍。从去年下半年开始，美元一直在贬值。预计美联储(Fed)将在尽可能长的时间内保持超宽松货币政策，再加上政治分歧削弱了该国解决挑战的能力，一些市场参与者预计，周期性的也许也是结构性的转变将对美元不利。 在这些预期的实现程度上，耶伦所面临的挑战可能不是美元太强，而是美元逐步走软。在持续贬值中积极肯定由市场决定的货币的优点，可能会被视为赞同甚至追求美元疲软。反过来，这可能会形成美元自我强化的下行动力。 耶伦将面对一系列挑战，而美元管理将是她的重要工作之一，其新框架乍一看是有希望的，但是随着经济和市场的发展，仍有许多工作要做。 ---
本文作者
主题：美元走势前景展望 | 评论：PGIM | 新闻源：Barrons ---END---
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