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美元指数彭博观点：美元作为世界主要储备货币的“过度特权”时代即将结束 |
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 编辑：王真 发布时间：2020.06.10 12:00 据彭博社(Bloomberg)报道，美元作为世界主要储备货币的“过度特权”时代即将结束。法国财政大臣瓦莱里·吉斯卡德·埃斯塔因在上世纪60年代创造了这个词，很大程度上是出于无奈，哀叹美国过度地依靠世界其他地区来维持其过高的生活水平。近60年来，世界一直在抱怨，但却没有任何变化。现在，情况可能要发生变化了。 受到新冠肺炎疫情(Covid-19)大流行影响的压力，美国人的生活水平即将受到前所未有的挤压。同时，世界对曾经被广泛接受的美国例外主义推定感到严重怀疑。货币设定了这两种力量之间的平衡 - - 经济基本面和外国对一个国家的强弱的看法。美元的崩溃很可能即将发生。 这一问题的根源在于美国(America)国内储蓄的巨大缺口，这在疫情大流行之前就已显而易见。2020年第一季度，国民净储蓄下降至国民收入的1.4％。这是自2011年末以来的最低水平，仅为1960年至2005年平均7％的五分之一。 由于缺乏国内储蓄，并且想要投资和增长，美国已经充分利用了美元作为世界主要储备货币的作用，并大量利用了国外的剩余储蓄来弥补这一问题。但并非没有代价。为了吸引外资，美国自1982年以来每年都在经常账户中出现赤字，这是最广泛的贸易指标，因为它包括投资。 疫情及其引发的经济危机，正在将储蓄和经常账户之间的这种紧张局势拉长到临界点。罪魁祸首：政府预算赤字激增。根据两党国会预算办公室的说法，到2020年，联邦预算赤字可能会飙升至和平时期的创纪录水平，占国内生产总值(GDP)的17.9％，然后有望在2021年降至9.8％。 危机初期，美国人因为恐惧增加了储蓄，然而，美国财政部(Ustd)最新的月度数据显示，与危机相关的联邦赤字增长远远超过了个人储蓄的增长，4月份赤字是第一季度的5.7倍，而个人储蓄仅增加了50％。 换句话说，本已急剧下降的国内储蓄正在形成巨大的下行压力。与全球金融危机期间的情况相比，2008年第三季度至2010年第二季度，国内储蓄首次出现净负值，占国民收入的-1.8％。现在，可能会跌入-5％至-10％的前所未见的水平。 这就是美元将发挥作用的地方。目前，美元强势，得益于危机期间长期存在的典型避险需求。相对于广泛的美国贸易伙伴，1月份至4月份，按通货膨胀因素调整后的贸易加权汇率，美元上涨了近7％，达到比2011年7月低点高33％的水平。 但是，即将到来的储蓄崩盘表明经常账户赤字将急剧扩大，很可能使其达到-6.3％的历史最高记录。 特朗普(Donald Trump)政府别无他法。贸易保护主义贸易政策，退出全球化，例如《巴黎气候协定》，跨太平洋伙伴关系，世界卫生组织和大西洋联盟，与此同时，对疫情控制不力，以及最近爆发了上世纪60年代以来最大规模的内乱，这些都在急剧削弱美国的全球领导地位。 随着经济危机开始趋于稳定，预计在今年晚些时候或2021年初，随着国内储蓄的下降，美元很可能会轻松测试其2011年7月的低点，按通货膨胀率调整后的汇率贬值多达35％。 即将到来的美元暴跌将产生3个关键影响：它将导致通货膨胀，疫情后经济复苏疲软，继而导致滞胀，这将给金融市场造成了严重破坏。 此外，在一定程度上，美元疲软是经常账户赤字激增的征兆，预计美国的贸易赤字将急剧扩大。贸易保护主义对中国(China)的压力将适得其反，并将贸易转移到其他成本更高的生产者，这相当于给饱受困境的美国消费者征税。 最后，面对华盛顿与中国进行金融脱钩，谁来为一个最终失去高贵特权的国家的储蓄赤字提供资金？ 像疫情和种族动荡一样，全能美元的下跌将使外界对美国产生非常恶劣的印象。 --- 本文作者史蒂芬·罗奇是耶鲁大学教授，摩根士丹利亚洲公司前董事长，《不平衡：美国和中国的相互依存》一书的作者。美指频道 >>
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