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下一次经济衰退时，政策制定者的行动可能变得更极端

 

　　

 

编辑：王真  日期：2019.05.29 17:51

据CNBC报道，政策制定者全力以赴解决金融危机，但在下一次经济衰退时，他们的行动可能不得不变得更加极端。

根据伯恩斯坦(Bernstein Research)的一项分析，未来的危机可能会看到所采取措施的“激进化”，以使经济摆脱萎靡不振。这意味着使用“现代货币理论”- - 更多的政府债务用于刺激经济增长，负利率，以及直升机撒钱或直接从美联储(Fed)等中央银行获得现金。

总体而言，这些行动被伯恩斯坦专家称之为“强迫性刺激模型”的一个雄心勃勃的版本，在美国经济长期趋势低于正常水平时，该模型利用债务增长和资产泡沫推动周期性增长。

伯恩斯坦首席执行官萨尔扎克表示，“最终的问题不在于是否会出台更多刺激措施，而在于他们将以多么绝望的方式推行刺激，以及他们将获得多大的创造力。”

萨尔扎克反对政策制定者用完弹药的论点，尽管他承认目前的一批工具正在失去效力。

当危机在2008年达到顶峰时，政策处方包括美联储将其基准利率接近零，并实施三轮量化宽松政策或债券购买，这有助于创造银行储备。其结果是，经济扩张仅比创纪录的持续时间短几周，但直到最近，这种扩张仍低于平均水平。与此同时，华尔街经历了历史上最漫长的牛市。

萨尔扎克表示，这种模式“总体上看起来很疲软”，因为家庭越来越不愿意承担过多的债务而且低利率会失去效率。他指出，“这种下降的有效性很重要，因为它提高了下次刺激的可能性，它可能会很快发现传统的方法难以达到同样的预期效果。”

第二种形式的“激进化”将是负利率，这正在美联储内部进行更高层次的讨论，因为官员正在考虑下一次危机可能会是什么样子。由于其对银行业的影响，萨尔扎克称负利率为“明显的政策延伸，但不是不是明显的政策选择。”然而，美联储已经有实施实际负利率的经验(与通胀比较)。

最后，直升机撒钱，这将使美联储的量化宽松上升一个档次。如果量化宽松政策涉及创造银行储备的资产购买，那么将需要直接给钱。传奇经济学家弗里德曼在理论意义上提出了这个想法，前美联储主席伯南克也将其作为一个讨论话题。

剩下的主要问题是什么样的危机会引发这种激进的举动。

萨尔扎克称，“更积极的刺激模式最可行的途径是深层经济危机的发生。”

自金融危机爆发以来，财政刺激措施只引入了两次 - - 前总统奥巴马的7870亿美元美国复苏与再投资法案，以及现任总统特朗普的1.5万亿美元税收削减法案。

特朗普的减税措施恰逢复苏期间增长最快，失业率达到50年来的最低水平。不过，批评人士认为，对于经济增长而言，这种刺激措施是不必要的，最终将通过更高的债务和赤字来增加成本。特朗普承诺的政策将推动经济4%的增长，但萨尔扎克称这是一种“错觉”，主要受到生产率增长下降以及劳动力和资本投入放缓的阻碍。

他总结称，“强迫性刺激能最高能达到什么程度，政治家就愿意推动到什么程度。然而，在不影响供给侧变量的情况下，增长趋势不会走高，最终增长将趋近于潜力。”美指频道 >>

主题：美联储货币政策观察  美国宏观经济观察  | 评论：BernsteinResearch  | 新闻源：CNBC

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