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债券频道随着债券收益率进一步下沉，中国央行与国债多头的博弈不断升级 |
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 编辑：王真 发布时间：2024.08.07 13:30 中国央行(PBoC)和政府债券买家之间的博弈正在加剧，尽管越来越多的证据表明货币当局已经非常不满，但后者仍在大举扫货。 一方面是中国人民银行，该行周三自2020年以来首次通过七天逆回购操作回落2516.7亿元的现金，这表明其正在寻求收紧杠杆型国债卖家的资金来源。此前，央行江苏分行要求村镇银行更加注意其债券敞口的风险，而一些国有银行在中债基准收益率创新低后大量出售国债。 另一方面，投资者只想获得最安全的资产。需求如此强劲，以至于他们在最近一次发行中以创纪录的低收益率抢购了政府债券。 这一动态突显了货币当局面临的挑战，既要降低利率以刺激经济增长，又要避免国债市场泡沫越来越大。 这一传奇突显了北京所处的困境：虽然它必须通过保持低融资成本来支持垂死的经济，但它必须确保资金不会便宜到形成危及金融稳定的债券泡沫。这就是为什么中国人民银行似乎发出了喜忧参半的信号，在暗示可能出售其持有的债务以冷却反弹后，于7月底大幅降息。 >> 澳新银行(ANZ)的高级中国策略师邢兆鹏表示：“央行正试图在合理范围内收紧流动性，以限制杠杆率，控制债券涨势。另外，目前的流动性充足，没有必要进一步向市场注入现金。” 政府债券似乎是今年中国金融市场的最大赢家，因为在经济低迷的情况下，从股票到公司债券再到房地产，所有资产都被认为风险太大。本周，中债基准收益率历史上首次暴跌至2.1%以下。 这让央行担心市场逆转时的金融不稳定风险。更糟糕的是，最激进的主权票据买家 - - 如较小的银行 - - 没有强大的资产负债表提供缓冲。 央行在周三的一份声明中表示：“流动性总量合理充足，并考虑到一级交易商的需求，决定不向银行系统注入现金。”分析人士表示，这意味着央行对债券涨势加速感到担忧。 本周早些时候，央行江苏分行要求农村商业银行更好地管理与债券持有相关的风险。周一下午，国有银行罕见地大量出售10年期和30年期国债，以遏制涨势。 在这场对峙中，国债交易量激增。根据中国外汇交易中心的官方数据，周二交易最活跃的10年期债券的成交量为1718亿元人民币，是周五三倍多。7月的日交易量仅为290亿元。 尽管如此，融资成本低到足以让机构投资者可以轻松加杠杆。本周，一种短期工具的成本降至1月以来的最低水平，这种工具在交易员用借来的现金购买政府债券时很受欢迎。 周二，该合约的交易量攀升至六个月高点，表明投资者正在增加杠杆。 周三，中国10年期国债收益率下跌1个基点，至2.13%。 >> 法国兴业银行(Societe Generale)的首席亚洲宏观策略师宋继勇表示：“与全球走势和对当地杠杆率的担忧相一致，今天通过资金回笼似乎是为了阻止对中国利率反弹的过度押注。”债券频道 >>
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