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债券频道分析：随着央行的抛售迫在眉睫，中国地区银行面临债券趋势逆转的风险 |
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 编辑：王真 发布时间：2024.07.31 13:20 在今年前所未有的债券飙升引发中国人民银行(PBoC)的一系列警告后，中国(CHN)4.3万亿美元的主权债务市场面临着大幅修正的风险。 中国的地区银行，其中一些持有资产的50%是债券，他们正在为央行的干预做准备，根据对十几位要求匿名仅限于讨论私人事务的银行家的采访，银行在是否继续追逐涨势或削减头寸方面存在分歧。另一方面，央行也在权衡，希望冷却市场控制风险的同时不要引起市场暴跌。 在过去的一年里，随着贷款需求疲软导致竞争加剧，地区银行一直是中国债券最积极的买家，以弥补贷款业务的利润损失。 这使他们成为监管机构寻求限制这些金融机构风险的目标，尤其是在硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭之后，该行在利率上升之前大量买入美国(US)国债。不愿透露姓名的知情人士表示，中国人民银行地方分行已派遣团队前往一些贷款机构，检查其债券持有量和交易情况。 桥水基金(Bridgewater Associates)的前分析师杰森·贝德福德曾预测2019年中国地区性银行将出现问题，他表示：“他们购买政府债券就像没有明天一样。随着他们将更多的主权债券置入资产负债表，收益率的下行压力将继续存在。他们在决定收益率方面发挥着巨大作用。这是任何央行都难以控制的。” 今年，中国国债一直是世界上表现最好的债券之一，因为央行降低了利率，以提振增长。彭博中国债券综合总回报指数今年上涨了4.6%，而美国类似指标的涨幅为1.06%。 事实证明，这一反弹对区域性银行具有吸引力，引发了监管机构的担忧，即如果市场转向，他们将面临过度风险。债券飙升推低了收益率，这意味着银行正在购买利率较低的新债券，侵蚀了利润率。 贝德福德表示：“中国的利率和国债收益率仍有下降的空间。因此，从按市值计价的收益来看，短期内会进一步走高，但当你去购买新的利率工具时，你会得到越来越低的收益率，这将挤压利差。”
中国基准国债收益率创下历史新低 _By Bloomberg ▌巨额持仓和巨大的涨幅，意味着巨大的风险 普华永道(PricewaterhouseCoopers)的数据显示，截至2023年底，上市城市和农村商业银行的债券持有量，主要是主权债务和准政府债券，约占这组机构总资产的27%；该公司表示，上半年这一比例可能会上升。相比之下，大银行和股份制银行的债券敞口分别为25%和22%。 公开文件显示，截至12月，东莞农村商业银行股份有限公司的债券资产占其资产的近38%，在上市地区银行中最高，其次是杭州银行和齐鲁银行，分别占35%和34%。 在中国庞大而不透明的1600多家农村商业银行网络中，持股量可能更高，其中只有13家上市。知情人士表示，央行最近的调查发现，一些规模较小的银行的风险敞口超过了总资产的50%。 央行暗示可能会出售这些证券以推高收益率，并要求一些农村银行缩短其债券持有期限。 受房地产市场低迷和通货紧缩的困扰，中国经济需要低利率环境来刺激增长。但利率不能低到损害银行利润、导致债务购买狂潮或削弱人民币。 知情人士表示，虽然央行迄今为止没有直接干预，但这种可能性使得地区银行的压力很大。自4月以来，一些银行已经在指导下削减了债券持有量，一些银行则在购买更多。 基准10年期政府债券的收益率今年下跌了约40个基点，降至2.14%的历史低点，对已经表示可能入市干预的央行的容忍度构成挑战。 >> 普华永道的中国区金融服务负责人詹姆斯·张预计，央行可能采取的行动将更多地着眼于塑造收益率曲线的斜率和防止反转，而不是发出紧缩信号。他说：“考虑到目前的经济状况，没有理由推高市场利率。地区性银行将继续购买国债以获得回报，这是一个不可避免的趋势，可能会持续两到三年。” 官方数据显示，虽然农村商业银行的利润率高于大型国有银行和股份制银行，但截至3月，其不良贷款率达到3.34%，是大型银行的两倍多。 >> 惠誉评级(Fitch Ratings)的亚太金融机构总监薛维安表示：“如果债券价格出现大幅波动，这将削弱地区银行的盈利能力，导致规模较小的银行的脆弱性将增加。”债券频道 >>
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