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债券市场指标显示交易员对美国通胀的预期有所降温


要点:

  债券市场指标显示,交易员的通胀前景已经有所缓和,回到了2月份的水平,当时俄乌战争(The Russia-Ukraine War)推高了大宗商品价格,加剧了全球供应链问题。

  固定收益产品经理乔·博伊尔表示:“尽管有一些因素超出了美联储的控制范围,但当你把目光放长远一些,看5年和10年后,市场相信通胀会得到控制。”

  最近一系列弱于预期的美国经济数据也加重了这种担忧,这反过来推动市场人士降低对美联储收紧步伐的预期。

   

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 要闻频道编辑王真 | 市场矩阵 | 原创内容

编辑:王真  发布时间:2022.07.25 13:37

尽管目前尚不清楚消费者价格(CPI)何时放缓,但债券市场愿意相信美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将成功控制通货膨胀。

债券市场指标显示,交易员的通胀前景已经有所缓和,回到了2月份的水平,当时俄乌战争(The Russia-Ukraine War)推高了大宗商品价格,加剧了全球供应链问题。这也导致投资者押注美联储(Fed)可能会更早结束加息,并且加息幅度低于此前的预期。

 

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交易员的通胀预期 _By Bloomberg

衡量投资者通胀预期的一个关键指标,即五年期远期盈亏平衡点,周四跌至2.02%,略低于2月18日的水平,也是2021年初以来的最低收盘水平。虽然上周五有所上升,但这一利率远低于4月份触及的2.57%的关口,更接近美国央行试图将政策稳定在2%的水平。

哈特福德基金(Hartford Funds)的固定收益产品经理乔·博伊尔表示:“尽管有一些因素超出了美联储的控制范围,但当你把目光放长远一些,看5年和10年后,市场相信通胀会得到控制。”

经济衰退或导致美联储收紧步伐放缓

人们越来越担心美联储目前采取的紧缩政策可能引发经济衰退,这往往会产生反通胀的影响。美联储曾表示,有信心在对抗通胀和衰退之间保持平衡,但低迷的股价和10年期/2年期国债收益率曲线反转(U.S. Treasury Yield Curve Inversions)表明投资者并不相信这一点。

最近一系列弱于预期的美国经济数据也加重了这种担忧,这反过来推动市场人士降低对美联储收紧步伐的预期。

 

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7月会议加息75个基点升至78.7% _By FedWatch

本月早些时候公布的消费者价格指数刺激了市场,预测美联储将在下次会议上加息100个基点。但事实证明,激进的鹰派氛围并没有持续多久。截至发稿时,芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示,市场预计7月加息75个基点的概率为78.7%,利率升至2.25%-2.50%区间,而加息100个基点的概率为21.3%。市场预计9月再次加息50个基点的概率升至51.1%,而加息75个基点的可能降至41.4%。

经历了这些动荡后,交易员现在认为美联储终端利率将接近3.3%,而不是曾经暗示的超过4%的水平,而峰值将在今年年底或明年年初左右,而不是2023年。

最近隐含加息的回调可能会推动通胀预期回升,但美联储很高兴看到投资者锚定了通胀预期。鲍威尔发誓要防止通货膨胀的担忧在公众心中根深蒂固,而说服金融市场是其中的一个重要部分。

在上次会议上,因为密歇根大学发布的通胀预期调查的初值大幅上升,推动了美联储官员在6月份突然加息,幅度超过此前的预期。但随后该指标的终值低于了市场预期,大家也就都松了一口气,这表明美联储实际上可能正在赢得公众意识的战斗。

与此同时,最近一次与消费者价格指数挂钩的10年期美国国债拍卖取得了自2017年7月以来的最低出价与支付比率,这是一个潜在的信号,表明对通胀对冲的需求正在减弱。

美联储获得动力的不仅仅是长期预期,还有短期预期。通胀保值债券的两年期盈亏平衡利率已从3月份的逾4.9%回落至3.1%左右。

Winshore Capital Partners的管理合伙人表示:“根据计算,通胀掉期交易显示,投资者预计核心消费者价格指数(CPI)的环比涨幅将在11月份之前恢复到疫情之前0.2%左右的水平。这将是从6月份达到的0.7%的高点大幅回落。”

通胀并未受到控制,因其已经呈现广泛性和持久性

不是每个人都相信通货膨胀受到了控制。T.Rowe Price的投资组合经理塞维尔认为市场过于自满。

事实上,过去已经证明了这一点。近几个月来,市场参与者和官员在多个场合表示,通胀已经达到或接近峰值,但价格压力已经显示出其广泛性和持久性。

对于债券多头来说,现在不同的是,经济显示出更多恶化的迹象。申请失业救济的人数(UIWC)正在上升,消费者信心正在下降,火热的房地产市场正在降温。

本周,美国还将发布第二季度国内生产总值(GDP)的首次数据。在2022年前三个月实际上出现环比萎缩后,目前预计4月至6月期间经济将出现小幅增长,尽管没有特别强劲。根据彭博调查的中值估计,年化季度环比增长0.4%。

最重要的是,供应短缺带来的价格压力正显示出一些缓解的迹象。大宗商品价格正在企稳,而纽约联邦储备银行衡量全球供应链压力的指标6月份跌至2021年3月以来的最低水平。

对冲基金Wincrest Capital的创始人芭芭拉·安·伯纳德表示:“市场预计,随着人们对经济衰退的担忧,这可能是通胀的峰值。”债券频道 >>

 


主题:美联储利率前景及其债市影响  | 新闻源:Bloomberg  CNBC  MarketWatch  Reuters


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