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债券频道什么是曲线反转？为什么华尔街紧盯这个指标？ |
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 编辑：王真 发布时间：2022.03.29 17:01 关于经济衰退的更可靠领先指标开始发出警告信号。这是个什么指标，为什么能够预测衰退？ 收益率曲线(Yield Curve)被债券市场用来评估美国(USA)经济长期增长前景。周二，2年/10年曲线短暂反转，加剧了部分投资者的担忧。 ▉ 什么是收益率曲线？ 投资世界的中心是国债，这是美国政府给借给它钱的投资者的借据。收益率曲线是一张图表，显示不同国债支付的利息率。 一方面是短期国债，它们可以在几个月或几年内偿还。这部分收益率紧盯的是美联储(Fed)隔夜利率的预期。图表的另一端是长期国债，它们需要10年或几十年才会到期，其收益率往往更多地取决于对未来经济增长和通胀的预期。
2年期/10年期收益率曲线反转，发出衰退信号 _By Bloomberg 通常，长期国债的收益率高于短期国债，导致图表呈现为向上倾斜的曲线。部分原因是考虑到美联储未来加息的可能性和通胀风险，投资者通常要求更长期的债券支付提供更高收益率。但当投资者担心经济将大幅下滑时，或许是因为美联储过于激进地把短期利率推得太高的情况下，他们愿意接受长期国债的低收益率。 当短期国债收益率高于长期国债收益率时，华尔街将其称为“收益率曲线反转(U.S. Treasury Yield Curve Inversions)”，并会因此感到紧张。 ▉ 为什么关心这个指标？ 收益率曲线反转被认为是衰退的可靠预测指标。华尔街倾向于关注2年期和10年期美国国债收益率之间的关系，以寻找债券市场是否担心经济前景，尽管曲线有时会在没有出现衰退的情况下倒挂。 包括美联储官员在内的其他市场观察人士认为，3个月期和10年期美国国债收益率之间的关系更为重要。过去60年的每次衰退之前，3个月期和10年期国债的收益率曲线都会出现倒挂。 两者之间通常会有一些滞后。根据克利夫兰联邦储备银行的数据，一条经验法则是，3个月期美国国债收益率超过10年期国债收益率大约需要一年时间，然后才会出现衰退。 ▉ 现在发生了什么？ 3个月期收益率为0.56%，仍远低于2.41%的10年期收益率，因此没有倒挂。 但在周二，2年期美国国债收益率自2019年夏季以来首次短暂超过10年期国债收益率。收益率曲线中其他不太受关注的部分已经倒挂。尽管他们在预测衰退方面的成功记录不如3个月期国债收益率与10年期国债收益率那么好，但它们表明趋势正在转向悲观。
美国2年期国债收益率飙升至2%的关键水平上方 _By Bloomberg 上一次2年期国债收益率超过10年期国债收益率，距离全球经济陷入衰退仅不到一年的时间。不过，当时债券市场并没有预料到新冠疫情(Covid-19)的到来。它更担心全球贸易紧张局势和增长放缓。 现在，随着投资者提高对美联储更激进加息的预期，2年期国债收益率正在飙升，今年就上涨了两倍。央行已经将其关键隔夜利率从历史低点上调，这是自2018年以来的首次加息，以期抑制高通胀。货币当局还准备再加息几次，并可能在某些会议上加倍加息 - - 美联储通常加息幅度为25个基点。 10年期国债收益率也有所上升，但没有2年期利率那么快。 ▉ 收益率曲线只是反映了债券市场的想法？ 它还可能对经济产生实际影响。例如，银行借入长期资金然后发放短期贷款，以赚取息差。 不过，收益率曲线反转会使情况复杂化。如果它导致银行切断长期贷款，这将是企业无法扩张，从而导致经济收缩。 ▉ 它是一个完美的预测指标吗？ 不是，收益率曲线反转之前曾发出过误报。例如，3个月和10年期国债收益率在1966年底出现反转，但直到1969年底才出现衰退。 一些市场观察人士还表示，收益率曲线现在不那么重要了，因为世界各国央行是国债最大的买家，其大规模操作已经扭曲了市场和利率。在疫情期间，美联储在将隔夜利率下调至接近零后，购买了数万亿美元的债券，以保持长期收益率处于低水平。很快，它将开始允许这些债券从资产负债表中剥离，这应该会使长期收益率的上行压力增加。 ▉ 应该恐慌吗？ 美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)说不。上周，他表示他更关注收益率曲线的前18个月，而不是2年期和10年期收益率之间动态。他指的是 - - 国债近期远期收益率息差(Near-Term Forward Yield Spread，18个月和3个月美债远期收益率之间的利差)。
陡峭的短期收益率曲线表明衰退的风险很低 _By Bloomberg 他说：“这对收益率曲线有100%的解释力。而且它并没有倒置。经济非常非常强劲。就业市场健康且持续增长。” 即使2年期和10年期美国国债收益率在周二反转，它最终也可能只是暂时的昙花一现，而不是持久的趋势。 然而，许多投资者越来越担心经济衰退的风险或“滞胀”的可能性，这将是高失业率和高通胀的痛苦结合。 当然，债券市场似乎也更加悲观。看看收益率曲线就知道了。债券频道 >>
主题：美债收益率曲线反转及其市场影响 | 新闻源：ABC ---END---
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