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债券频道头部机构分析：为什么成长股和实际收益率同步攀升？前景如何？ |
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 编辑：王真 发布时间：2022.03.25 11:06 随着美联储(Fed)正式启动本轮加息周期，加上1945年以来欧洲大陆最大的规模战争推动大宗商品加速攀升，债券市场已经发出了经济增长将会放缓甚至衰退的信号，然而，股市似乎对其视而不见。 瑞穗国际(Mizuho International)的策略师警告风险资产将无法抵御更高贴现率的巨大冲击。然而，越来越多的基金经理押注股票指数已经在很大程度上反映了看跌的债券走势，而所有迹象都表明美国(USA)经济仍处于良好的健康状态。 Brewin Dolphin Holdings的市场分析主管珍妮特·梅表示：“从风险资产的表现来看，市场似乎认为这样的水平不会引发经济衰退并损害风险资产。我认为存在一定程度的自满情绪。”
估值过高的成长股和实际收益率同时上升 _By Bloomberg 实际收益率是跨资产估值的一个关键驱动因素，它指向了日益严重的不和谐。这些经通胀调整后的收益率正在上升，从理论上讲，这是促使投资者削减成长股敞口的原因，这些股票的盈利潜力在于未来。然而，正在发生的情况完全相反。 自美联储3月16日启动本轮加息周期以来，富国银行一揽子软件密集型股票已上涨近20%。 投资者可能对本轮最新的债券市场看跌信号并不敏感，他们更关注的是盈利增长前景。 Abrdn的投资总监卢克·希克莫尔表示：“投资者现在更多地关注实际收益率更高、名义收益率更高的未来，但并不意味着在目前水平上出售更多股票。”
5年/30年期国债收益率曲线已降至2007年以来的最低水平 _By Bloomberg 技术因素可能正在发挥作用。根据摩根大通(JPMorgan)策略师的说法，养老金和主权财富基金已经对股市投资了多达2,300亿美元，以实现其资产分配目标。既然这些举措已经到位，策略师尼古拉斯·帕尼吉特佐格鲁表示，股市看起来很脆弱。 他说：“过去两周，再平衡推动资金从债券流向股票可能支持了股票并损害了债券。现在没有太多待定的再平衡需求。如果债券收益率继续上升，股市从现在看起来会更加脆弱。” 对于瑞穗的多资产策略主管彼得·查特韦尔来说，对利率敏感的投资风格重新定价只是时间问题。对于美联储2023年底的利率水平，他说：“我们认为2.75%的利率将对美国经济构成高度限制性，对全球经济同样如此。风险溢价将缓慢但稳步上升，收益率上升预期应该会缓和。” 不过，高盛(Goldman Sachs)和美国银行(Bank of America)的策略师都认为最终利率在3%和3.25%左右 - - 这可能会影响风险估值。 Brewin的梅表示：“经济衰退的风险仍然很低，但随着我们迈向2023年，这种风险将会增加。利率突破3%将使投资者重新考虑，并开始为经济衰退或更长期的放缓做准备。” 对于各行各业的公司，更高的收益率往往会降低未来收益的现值。借贷成本上升也伤害了杠杆率最高的公司，可能削弱经济活动。 高盛集团的投资组合策略和资产配置董事总经理克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼(表示：“现在利率波动可能会推动成长股的波动，这实际上成为两者之间的恶性循环。成长股的波动也将导致利率的波动。” BlueBay Asset Management的首席投资官马克·道丁表示：“最终，在收益率停止上升和股市面临更大压力之前，增长似乎可能需要放缓并担心可能出现的衰退。但是，很难确定何时会发生。”债券频道 >>
主题：债券收益率飙升及其市场影响 | 评论：Mizuho BrewinDolphin Abrdn JPMorgan Goldman BluebayAsset | 新闻源：Bloomberg ---END---
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