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债券频道主要市场10年期国债收益率升至一年来最高水平，短期前景如何？ |
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 编辑：王真 发布时间：2022.02.05 19:25 在比预期强劲得多的非农报告公布后，美国(USA)国债市场空头持续加码，整个曲线的收益率处于2022年的高点。 这些收益率是否合理将在下周进行测试。它们反映了对美联储(Fed)加息幅度/次数预期的增加。1月份的消费者价格数据预计将进一步加速至1980年代以来的最高水平，这可能会改变这些预期。 与此同时，在英格兰银行(BoE)连续加息将该国10年期金边债券收益率推升17个基点，以及德国(GER)10年期国债收益率飙升25个基点至正数之后，美国10年期和30年期国债的拍卖将测试投资者的买兴。
主要市场10年期国债收益率升至一年来最高水平 _By Bloomberg 德意志银行(Deutsche Bank)的首席国际策略师阿兰·罗斯金表示：“除非你认为通胀因其他与收紧政策无关的因素而迅速下降，否则美联储将远远落后于曲线。令人惊讶的是，明年的额外紧缩政策很少被定价。” 美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在1月26日央行政策会议后表示，它将“灵活”地回应经济数据。债券交易员明白，这意味着加息的次数，甚至加息的幅度，都可能超过历史先例。 美联储一直在缩减美国国债的购买量(Taper)，并表示在该过程将于3月中旬结束之前不太可能加息。在美国劳工统计局(BLS)公布1月的就业形势报告(ESR)之前，利率期货预计今年从3月份开始加息4次，每次25基点。报告公布后，市场预计3月份加息50个基点的可能性接近50%，如果成为现实，将是2000年以来首次在一年内加息125个基点。 自2020年3月疫情(Covid-19)爆发以来，政策利率一直为零，预期本轮加息的终点为1.85%。 重新定价虽然引人注目，但在一些投资者和美联储本身 - - 其成员平均预计政策利率将达到2.5% - - 看来仍然太低。这些水平与基于市场的迹象一致，即随着经济恢复正常以及美联储加息，通胀预计将放缓。其中一项衡量指标 - - 债券市场衡量通胀预期的指标 - - 5年期损益两平率 Breakeven Rate - - 已从10月份的峰值2.40%降至2.10%。 Research Affiliates的首席执行官克里斯托弗·布莱曼表示，有限的紧缩周期和通胀回升至2%附近“可能会发生”，但就目前而言，这是投资者“错误定价的风险”的一个案例。他说：“我们公司认为，中性实际利率为零，如果通货膨胀率居高不下，将基金利率恢复到2%将无法实现这一目标。” 市场对通胀的温和看法有助于遏制长期国债收益率相对于短期国债收益率的上升，使收益率曲线(Yield Curve)的斜率处于历史较低水平。2年期和10年期国债收益率之差约为60个基点，而5年至30年期国债收益率差距约为43个基点，是一年多来的最低水平。 长期收益率面临下周10年期和30年期国债拍卖的短期上行压力。这两次拍卖将是几个月来收益率最高的一次，规模分别为370亿美元和230亿美元，将是自2020年5月以来最小规模的10年期和30年期新债发行。随着融资需求的减少，拍卖规模也随之减少。 贝莱德(BlackRock)的全球固定收益首席投资官里克·里德表示 ，如果通胀放缓且美联储的政策利率没有达到市场目前预期的2%，那么今年10年期国债收益率不太可能突破2.25%。他说，长期国债在养老基金和保险公司中存在“天然买家”。 老龄化、技术创新和高负债的经济体，往往会表现出适度的长期增长、通胀和债券收益率。如果美联储达到预期的2.5%的最终利率，部分债券市场担心会出错。一个相互竞争的观点是，由消费者和公司持有的大量储蓄所提振的经济可以在2023年和2024年应对更高的利率。 先锋集团(Vanguard Group)的高级经济学家安德鲁·帕特森说：“预期终期利率较低意味着你真的认为衰退即将到来。我们的基本预期是，终端基金利率进一步上升，最终在中性以北的2.75%至3%之间结束。债券市场最终需要恢复这种前景，投资者应该会看到更多的波动。”债券频道 >>
主题：美联储利率前景展望 | 评论：DeutscheBank ResearchAffiliates BlackRock | 新闻源：Bloomberg ---END---
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