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债券频道随着主要央行退出QE，收益率面临上行风险 |
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 编辑：王真 发布时间：2021.12.19 12:57 作为发达国家最可靠的主权债券购买者，中央银行2022年的国债购买量可能会大幅下降，仅4大央行的购买量就将削减2万亿美元，这意味着国债收益率可能会大幅上升。 多年来，尤其是自2020年3月疫情(Covid-19)爆发以来，中央银行有效地支持了政府支出，吸收了大量的债务，并压制收益率。 但是，如果各国央行开始退出危机时期的量化宽松(QE)，债券供应将会过剩，推升收益率的同时，还可能会造成重大的市场动荡。 ▉ 退出规模巨大 摩根大通(JPMorgan)估计，继今年减少1.7万亿美元购买量之后，美国(USA)、英国(GBR)、日本(JPN)和欧元区(EARN)的央行，其债券购买量到2022年将减少2万亿美元。 小摩预计，这可能推动美国、德国(GER)和英国的10年期国债收益率到2022年底将分别上升75、45和55个基点。 在全球范围内，小摩预计央行的总债券购买量明年将削减约3万亿美元，转化为平均收益率上升20-25个基点。 Royal London Asset Management的利率主管克雷格·英奇斯说：“我并不是说明年会是债券末日 - - 但在一段时期内，通胀仍然顽固地居高不下，央行在加息方面落后于曲线，与此同时，有大量净供应。对于债券市场来说，这是一个相当令人紧张的组合。” 美联储(Fed)将在明年3月份结束其每月1,200亿美元的购买计划。英格兰银行(BoE)的8,950亿英镑的债券购买计划将于本月结束，而欧洲央行(ECB)的1.85万亿欧元紧急抗疫购债计划(PEPP)将于3月到期。 即使如此，央行仍然是债券的主要买家。欧洲央行的PEPP计划结束之际，其传统的资产购买计划(APP)的购买量将翻一倍至每月400亿欧元，而美联储和英国央行到期债券的回笼资金将继续买入债券。 但总的来说，影响肯定是负面的。 ▉ 各国情况不同 英国可能是受影响最大的市场。荷兰国际集团(ING)估计，鉴于2021年英国央行的债券购买量接近1,700亿英镑，私人投资者将不得不在2022年净吸收1,100亿英镑的国债，而今年仅为140亿英镑。 更重要的是，一旦利率达到0.5%，即2022年中期可能达到的水平，英国央行计划停止将到期债券的回笼资金用于再投资。一旦利率达到1%，它可能会考虑出售其持有的债券。 英奇斯表示，英国政府的总借款计划意味着未来4年平均每年净发行1,200亿英镑，这是2011年以来的最高水平。他预计，到2022年底，10年期国债收益率将从目前的约0.75%翻一番。 这与一年前中央银行启动印钞机的举措形成鲜明对比。 美国银行(Bank of America)的利率研究主管拉夫·普里瑟表示，在欧元区，收益率溢价可能会上升20-30个基点。 他说：“如果市场对明年完全结束资产购买的定价是正确的，利率冲击将变得更大，并且有可能成为自欧洲主权债务危机以来，首次需要市场吸收最大规模的债券发行。而欧洲的利差没有为此定价。” 裕信银行(UniCredit Bank)的分析师表示，法国(FRA)看起来特别脆弱，与德国相比，其收益率溢价仅为35个基点，不到意大利(ITA)的四分之一。 法国巴黎银行(BNP Paribas)的十国集团利率策略主管卡米尔·德库塞尔表示，包括欧盟债券在内的整体供应量将达到1,570亿欧元，为2015年以来的最高水平。 她说：“由于央行购买量大幅下降，并且鉴于总供应量仍将保持相对较高的水平，明年的净供应情况正在发生巨大变化。” 美国的供应量可能会减少。ING的分析师表示，美联储每年减少1万亿美元的购买量将被美国国债净发行量减少1.5万亿美元所抵消，这意味着“整体净供应压力将减少约0.5万亿美元”。 由于海外对美国国债的长期稳固的需求，这应该会限制10年期国债收益率飙升。路透(Reuters)调查预计，2022年底的收益率为2.08%。而大多数银行预计约为2.25%，比现在高出约85个基点。债券频道 >>
主题：主权债券市场前景展望 | 评论：JPMorgan RoyalLondonAssetManagement ING BoA UniCredit BNP | 新闻源：Reuters ---END---
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