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债券频道美债收益率的走势到底有没有脱离基本面？ |
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 编辑：王真 发布时间：2021.07.19 11:58 在过去的几个月里，道明证券(TD Securities)的全球利率策略主管普里亚·米斯拉认为债券上涨主要是由市场定位等技术因素推动的，这些因素很快就会逆转。她建议投资者看空债券，因为她预计经济和通胀的前景上升势头将推高收益率。 然而，由于债券持续上涨/收益率持续下跌，她被迫两次放弃了自己的建议。她现在想知道，收益率下跌是否意味着全球经济前景疲软，或美联储(Fed)这种无视通胀的立场是否被市场认为是合适的。 她说：“我们都明白为什么技术面可以让市场在一段时间内远离公允价值，但如果这种情况持续两个月，那么你会认为肯定是基本面出现了变化。这肯定不是投资者重新定位的问题，因为我们没有忽视这个情况。总之，我认为市场的动态很奇怪。”
增长放缓的信号：10年期实际收益率跌至历史低点 _By Bloomberg 最初被投资者和分析师认为几乎没有基本面支持的债券反弹/收益率下跌已被证明是持久的。10年期美国(US)国债收益率有望连续四个月下降，这是疫情危机(Covid-19)爆发以来从未出现的情况。目前，该指标已经从3月底的一年多高位1.77%暴跌至1.3%左右。 更重要的是，10年期实际收益率往往市场视为最纯粹的增长趋势指标，目前该收益率已经跌幅-1%以下，并且接近2月份以来的最低水平。这意味着下周10年期通货膨胀保值债券 TIPS 的拍卖可能会创下历史最低的收益率。 ▉ 驱动因素是什么？ 即使在上周的报告显示通胀飙升和零售销售强于预期之后，长期利率最近还是下降了。这种明显的脱离基本面的走势让一些市场参与者感到困惑。 大和证券(Daiwa Securities)的美国固定收益部门联席主管雷·雷米表示：“债券交易员过去常常担心通胀。有些令人担忧的通胀数据和不间断的国债供应使人们普遍认为收益率偏低。” 不过，他认为，美联储的债券购买(QE)、前瞻性指引以及美国相对于欧洲和亚洲的收益率优势是收益率下降背后的主要推动力。
10年期国债收益率连续三周下跌 _By Bloomberg 在其他可能的解释中，空头回补引起了很多关注。摩根大通(JPMorgan)最新的每周调查显示，美债收益率净空头的比例为23%，低于6月中旬的33%，这是自2017年以来最高的做空偏见。 然而，加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的策略师本·杰富瑞表示，市场仍然倾向于看跌，这意味着更多的空头回补潜力，表明债券的涨势尚未结束。他预计未来几周10年期国债收益率将跌至1.21%左右。 道明的米斯拉表示，随着公司债券销售减少和日本(JPN)投资者涌入，美国国债在7月和8月往往会上涨。在过去的20年中，10年期国债收益率在7月和8月平均下降了4个基点和16个基点。 但从基本面角度来看，投资者和分析师更担心的是，Delta变体在全球范围内持续蔓延 的情况下，债券市场的动态是否按时增长将显著减速，同时通胀上升是否促使央行更快退出刺激措施。不过，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上周表示，缩减QE还有很长的路要走。 在本周题为“美国国债市场知道我们不知道什么？”的报告中，摩根大通策略师表示，收益率意味着明年经济增长率仅为0.5%，比他们的预测低近3个百分点。 不过，债券定位的政策失误或增长放缓与其他资产发出的信号不一致 - - 股票接近历史高位，公司债券利差处于历史低位。 米斯拉表示，她仍未放弃10年期国债收益率在年底前升至2%的目标，尽管她并不准备立即对此进行押注。她说：“我只是在看到驱动因素之前不会买入。我不知道下一个驱动因素是什么。”债券频道 >>
主题：美债收益率走势前景展望 | 评论：TDS Daiwa BMO | 新闻源：Bloomberg ---END---
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