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债券频道埃里安：美联储可能失去对债券市场的控制权 |
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 编辑：王真 发布时间：2021.03.19 09:33 剑桥大学皇后学院院长，安联首席经济学家埃里安(Mohamed El-Erian)在接受雅虎(Yahoo)的采访中，对美联储(Fed)的最新政策决议，债券市场动荡的评论。 ▉ Yahoo：对美联储最新政策决议的看法？ 埃里安：当您想到它时，我们想到了在会议结束时几乎并不会共存的三件事。 第一，美联储将经济增长和通胀率做出了重大修订，分别上调至6.5%和2.4%，不仅上调了总体通胀还上调了核心通胀。这意味着，它对经济前景的看法非常乐观。 第二，政策绝对没有改变。实际上，如果将这与第一点放到一起考虑，几乎没有调整的必要。 第三，债券市场平静。 这三件事几乎从来不会共存。今天我们看到的是，债券市场说，“嘿，等等”。如果经济前景好得多，而美联储将对此不作为，我们是否会面临通胀风险？是否有可能破坏对我们如此有益的流动性范式？ 因此，您会看到影响。为什么是第二天早上(债券抛售)呢？我认为这部分与市场定位有关。但我认为美联储现在的处境非常困难。它可能会失去对债券市场的控制，因此必须谨慎。 ▉ Yahoo：美联储表示通货膨胀即将到来，对吗？但是通货膨胀不会持续下去。债券市场是否有办法甚至对临时上冲的通货膨胀定价？它真的有这种能力吗？ 埃里安：美联储的观点是，通货膨胀是暂时的。这就是他们不断重复使用的表述。您知道，美联储倾向以经济学家的身份思考。经济学家会观察随着时间的推移而发生的变化。但市场往往更多地活在当下。 因此，如果通货膨胀率上升，市场会说，我不确定它是暂时的。或者请向我证明这是暂时的。这就是美联储面临的困难。我们看到供应瓶颈可能导致价格成倍上涨。对我来说，我确实认为通货膨胀会上升。我确实认为这不会是一个永久性的通货膨胀过程。但是市场不会像美联储所希望的那样轻松地审视这一情况。 ▉ Yahoo：您所说的通货膨胀即将到来，是您认为这对股市不利吗？ 埃里安：如果它是独立发展的，那对股票来说也不错。问题在于，我们是一个心理上依赖美联储的市场。而且，如果美联储不再控制债券市场，就会发生一些事情。一是您从根本上动摇了对流动性范式的信心。其次，所谓别无选择 - - 好吧，你知道吗？随着收益率的上升，可能会有替代股票。因此，这抑制了对市场非常有利的逢低买入的动力。 最后，特别要注意算法交易。寻找模型驱动的资金流，它们开始对股市不那么看好。为什么？因为贴现现金流 Discounting 看起来会有所不同。因此，这是股票市场的一个问题。 ▉ Yahoo：经济状况更好实际上对风险资产不利吗？ 埃里安：我的意思是，这与我们刚刚经历的事情完全相反。您知道，我们遇到了一种非常不寻常的情况，即经济在困境中挣扎，而您在风险资产(股票，纳斯达克等)和无风险资产(政府债券)上都赚了钱。这就是我们去年的情况，这真是太好了。 现在，情况有可能会逆转。经济状况良好。市场动摇了，破坏了流动性范式，股票和债券都亏损。我告诉人们，不管您喜欢与否，您正在做的事情 - - 是针对三件事的看法。 一是，美联储会失去对债券市场的控制吗？二是，这会完全改变市场的心理吗？三是，这种溢出效应是否会对市场，经济产生负面影响？我认为美联储有失去对债券市场控制的风险。二是它将动摇流动性范式。但是三，这不会损害经济。经济全都与被压抑的需求，财政刺激和新冠肺炎疫情(Covid-19)有关。那才是决定经济的因素，而不是债券市场所发生的事情。 ▉ Yahoo：这是否表明，对于那些可以承受这一挑战的公司来说仍有机会？ 埃里安：是的，绝对如此。这就是为什么过去被动指数投资表现出色的原因。现在，我认为这将是一个非常活跃的管理环境，从下至上的角度构建投资组合，并确保您具有对变化的流动性和经济范式的稳健性。 因此，您必须提出一种既可以应对流动性范式变化，又可以利用我认为将出现的重大经济复苏的投资组合。我自己的观点，除非我们在与疫情的斗争中失败，否则我们认为经济增长率将超过7％。美联储将不得不再次上调其增长预期。因此，这在经济上是一个飞跃。债券频道 >>
主题：美国股市前景预测 美国经济前景展望 | 评论：MohamedErian | 新闻源：Yahoo ---END---
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