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债券频道风险资产面临美债名义收益率、实际收益率、通胀预期同步上升的三重威胁 |
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 编辑：王真 发布时间：2021.02.21 10:35 在全球最大的债券市场，收益率进一步上升的障碍正在逐渐消失。现在，美国(US)国债收益率最终突破了长期波动区间，升至新冠肺炎疫情(Covid-19)前的水平，债券空头似乎可以期待进一步的突破。 大多数华尔街分析师认为，鉴于疫苗的加速部署以及企业重新开业和额外财政刺激的前景，美国国债价格将进一步下滑。 债券收益率，通胀预期和实际收益率同步上升，已经对从美国股票到新兴市场债券等风险资产形成全面压制。 到目前为止，收益率上涨速度似乎并未令美联储(Fed)官员感到震惊。但投资者将密切鲍威尔(Jerome Powell)为国会(USC)所作的证词，看是否有任何迹象显示他对此感到不安。除非有任何此类暗示，让交易员认为央行可能介入，否则市场仍将定位于通胀将推动收益率上升到什么水平。
三重威胁：名义收益率、通胀预期和实际收益率都在上升 _By Bloomberg Amherst Pierpont Securities的首席经济学家史蒂芬·斯坦利说：“在疫情之前，10年期国债收益率约为1.6％，如果我们可以恢复到当时的经济状况，那么我们没有理由对收益率的进一步上升感到不安。” 他预测10年期国债收益率将在今年末达到2％，这一水平是2019年8月的最高水平，远高于近期触及的高点1.36％。 不断上升的通胀预期一直是10年期国债收益率的主要上涨驱动力。通胀衡量指标 - - 10年期损益两平率 Breakeven Rate - - 本月触及2.26％，为2014年以来的最高水平。这一发展表明，美联储承诺将政策利率保持在超低水平，直到消费者物价(CPI)持续上涨，消除了通胀上升的约束。
沿着趋势前进：10年期损益两平率达到2014年以来的最高水平 _By Bloomberg 名义收益率的增长速度令人吃惊。但是市场也在关注实际收益率，这扣除了通货膨胀，并且被视为是增长前景的一种指标。实际利率已达到重要的里程碑，长期债券收益率自6月以来首次升至零以上。对于风险资产来说，这可能是一个问题，因为实际收益率被视为衡量公司资本成本的指标。 ▉ 中期前景 彭博社(Bloomberg)调查的预测中值是，第四季度10年期美国国债收益率将达到1.45％。富国银行(Wells Fargo)的扎卡里·格里菲思预计，年中该收益率将在1.3％至1.5％之间，如果疫苗部署或疫情出现新的挑战，则可能更低。 到目前为止，几乎没有什么可以阻挡收益率进一步上升。美国联邦公开市场委员会(FOMC)永久票委，纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)周五表示，收益率上升显示出对经济复苏的乐观情绪。 巴克莱(Barclays)的克里斯·麦克雷诺兹表示：“再通胀交易将继续存在。我们当然会继续看到围绕通胀预期的波动，而实际的通胀状况也会自动驾驶。但是您必须完全相信美联储的话，即使经济和通胀回升，他们在紧缩政策方面也将落后于曲线的发展。” 有一个强烈的市场信号支持收益率继续上升 - - 铜和黄金的价格比急剧上升，该指标在预测收益率方面有着良好的记录。这种关系通常有效，因为铜是周期性商品，而黄金是对通胀和利率敏感的避险资产。铜金比一直在上升，这表明收益率上升可能才刚刚开始。 ▉ 关键阻力 与此同时，一些大型债券多头已经发出警告，他们认为市场定位的通胀预期过高。PGIM Fixed Income的首席投资策略师罗伯特·蒂普说，10年期国债收益率可能在年底前回落至1％左右，因为市场参与者没有注意到财政支出对经济的刺激效应最终会消失。 还有其他拖累收益率上升的力量。由于收益率越来越有吸引力，国际投资者可能会在某个时候介入购买美债，尤其是日本(JPN)和欧元区(EARN)等处于负利率环境的机构。同时，如果长期借贷成本出现任何异常的跃升，从而收紧金融状况或引发流动性不足，美联储可能会决定增加资产购买。债券频道 >>
主题：美债收益率急升及市场影响 | 评论：AmherstPierpoint WellsFargo PGIM Barclays | 新闻源：Bloomberg ---END---
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