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债券频道西方主要央行今年疯狂买入5.6万亿美元的债券，但效力受到外界越来越多的质疑 |
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 编辑：王真 发布时间：2020.12.09 23:30 据彭博社(Bloomberg)报道，尽管越来越多的认为央行的货币政策工具正在失去推动经济增长的能力，但全球央行仍以近乎无限的胃口买入债券，以支撑危机时期的经济。 彭博的数据显示，今年以来，美联储(Federal Reserve System, Fed)，英格兰银行(Bank of England, BoE)，日本银行(Bank of Japan, BoJ)和欧洲中央银行(European Central Bank, ECB)就通过量化宽松政策(QE)投放了5.6万亿美元。 央行的研究部门对政策进行定期评估，并表示，QE起到了稳定了金融市场、促进了经济增长，并推动了通胀上升。不过，广泛的市场观点却是，在十多年前的全球金融危机之后，经过数年的货币政策刺激之后，不确定这些积极效果是否存在。 欧洲央行前首席经济学家，欧洲央行行长彼得·普拉特说：“QE在市场动荡时期表现特别出色，但是在缺乏财政政策支持的情况下，QE目前无法起到提振增长和通货膨胀的作用。”
蓬勃发展的资产负债表：量化宽松导致央行资产堆积 _By Bloomberg 大量购买公共和私人债务将资金注入了金融系统，目的是降低利率。随着传统的官方利率工具接近或低于零，QE已成为许多央行行长的主要刺激工具。 斯坦福大学经济政策研究所的经济学家拉明·图卢伊的最近指出，QE在降低债券收益率方面是有效的，并且“重塑了市场对美联储未来表现的预期”。 尽管如此，债券收益率进一步下降，出现意外后果的风险就更大，继续依靠QE可能有害。 美国前财政部长劳伦斯·萨默斯和前经济顾问委员会主席杰森·弗曼最近表示，需要政府各部门采取更为强有力的行动。 他们在合著的文章中写道：“如果10年期国债的利率是10%而不是1%，财政部是不会进行大规模投资的。如果不采取更积极的财政政策来弥补，其后果将是更长期、更严重的衰退。” QE的另一个主要功能，就是鼓励投资者进行风险更大的投资，但目前似乎已经失去效力。收益率下降已蔓延至期限更长的资产。这削弱了风险与回报之间的关系。 日本央行长期以来一直是QE的先驱。但是，即使在积累了超过该国整个经济规模的资产之后，它也未能达到其通货膨胀目标。该行于2016年转向收益曲线控制(Yield Curve Control, YCC)，部分原因是央行必须阻止收益率进一步下降。 这也是欧洲现在正在努力解决的问题。彼得森国际经济研究所(Peterson Institute)的经济学家约瑟夫·加格农说，欧洲央行实际上“没有空间”实施QE。德国(Germany)所有主权债务(通常被认为是该地区最安全的资产)的收益率都低于零，这意味着投资者持有该债券还要付出成本。 他说：“QE政策有一个下限，就像常规政策有一个下限一样。” 英格兰银行的政策制定者迈克尔·桑德斯最近也表达了类似的担忧，他表示，在英国(England)，如果不降低利率，进一步进行资产购买可能在提供额外刺激方面可能不太有效。英央行的基准利率目前为0.1％，决策者正在考虑是否将其降至零以下。 毫不奇怪，中央银行自己的研究部门继续为QE的作用进行辩护。 美联储最近的研究指出，QE有助于防止投资支出下滑，为经济复苏保留的生产能力。欧洲央行的研究认为，该行2015年以来实施的QE，在截至2018年的三年中每年为经济增长贡献了0.3个百分点，这为该行继续使用QE提供了依据。 然而，即使在中央银行内部，人们也越来越认识到，QE作为万能的政策工具的全盛时期可能已经结束。 欧洲央行研究人员彼得·卡拉迪和安东·纳科夫在10月发表的一篇论文中警告说，QE在抵消经济冲击(如并非由金融体系引发的新冠肺炎疫情)方面可能效果较差。 由于央行与外界对QE的看法存在差异，该政策可能继续作为央行的主要工具。 英格兰西布里斯托尔大学的经济学教授丹妮拉·加博尔表示，QE在过去十年在刺激措施方面的主导地位是其失效的很大一部分原因。 她说：“对我来说，QE已经成为一种逃避问题的方式。这是一种在货币政策工具箱中引入渐进式变化的方式，而不是真正改变央行和国债如何协调应对经济挑战的方式。”债券频道 >>
主题：量化宽松政策观察 | 评论：PetersonInstitute | 新闻源：Bloomberg ---END---
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