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美债频道

美债收益率飙升或引发金融市场多米诺骨牌效应

　　

 

编辑：王真  发布时间：2020.12.03 17:00

据彭博社(Bloomberg)报道，对美国刺激法案谈判的乐观情绪推动10年期美债收益率本周升至0.96％的高位，如果收益率继续上涨，可能会在金融市场中产生多米诺骨牌效应。

问题在于收益率的上升是否伴随着经济复苏和适度的通货膨胀水平，从而使美联储能够将利率保持在较低水平。

到目前为止，投资者似乎已经为这种情况做好了准备，国债收益率曲线(Yield Curve)在急剧上升，美国(American)股市保持在历史高位附近。

瑞穗银行(Mizuho Bank)驻新加坡的经济和战略主管维什努·瓦拉森表示：“1％至2％的10年期美债收益率肯定是可能的，它将对从新兴亚洲货币到大宗商品等资产产生广泛影响。这很可能取决于收益率何时，而不是会不会上升。”

信心：基准国债收益率攀升至近1% _By Bloomberg

由于新冠肺炎疫苗(Covid-19 Vaccine)推升了市场的乐观情绪，基准收益率已经大幅反弹。美国银行(Bank of America)11月的一项调查发现，73％的投资者预期收益率曲线会更陡峭，这是前所未有的水平。

以下是较高的美债收益率对不同资产类别的影响。

▉ 股票

美债收益率温和上升最明显的赢家之一可能是股票，尤其是那些最容易受到通货膨胀影响的股票。MSCI世界指数近期创历史新高，11月开始加快了向周期股的轮换。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的交叉资产策略师安德鲁·斯皮茨表示：“就收益率的上升而言，这可能是通货膨胀预期提高造成的。收益率上升而收益率曲线陡峭的时期是股市表现的最佳时期。”

价值股潜力：Global价值股指数的月度涨幅为2009年以来最高，跑赢成长股 _By Bloomberg

但是，股市看涨的关键是通货膨胀率仍处于控制之中，同时经济增长恢复。反之，回到1970年代可怕的滞胀状态，将迅速压制风险资产的任何上涨。

GSFM的顾问斯蒂芬·米勒表示：“您不能排除通货膨胀率的回升，它可能会持续到2021年，2022年。收益率将进一步攀升，并使中央银行更难控制收益率曲线，这无疑将对股市产生不利影响，并使它们展开重大调整。”

▉ 新兴市场

虽然传统上较高的美债收益率引发了新兴市场债券和货币的抛售，但2021年可能会有所不同。澳新银行(ANZ)的亚洲研究主管吴孔说，由于最近的收益率攀升与经济前景改善有关，因此对发展中国家也是有利的。

他说：“鉴于美联储(Federal Reserve System, Fed)有望在一段时间内保持非常宽松的政策，新兴市场在此阶段无需担心。”

印尼(Indonesia)就是一个很好的例子，随着投资者抢购了高收益和对增长敏感的资产，印尼的10年期债券收益率上个月暴跌至2018年的低点。印尼盾还是过去一个月亚洲表现最佳的货币，兑美元汇率上涨了3.6％以上。

下注增长敏感型资产：随着投资者购买对增长敏感的资产，印尼债券收益率下滑 _By Bloomberg

道明证券(TD Securities)的新兴市场高级策略师米图尔·科赫塔表示，大多数亚洲货币也可能“面临有限的影响，甚至可能对美元走强。较高的美债收益率可能反映出美国经济前景增强，这将有利于亚洲经济体，但对美元的支持将减弱。”

▉ 黄金

黄金前景不太确定。

法国兴业银行(Societe Generale)的策略师索菲·休伊表示：“如果美债收益率升至1％或更高，是因通胀预期上升所致，那么黄金和黄金矿商，大宗商品通常表现良好。”

魔镜：由于避险交易的存在，黄金的走势往往与收益率成反比 _By Bloomberg

花旗集团(CitiGroup)的私人银行部门亚洲投资策略负责人彭鹏表示，随着对避险资产的需求减弱，收益率的进一步上涨也可能会打击黄金。

他说：“假设我们10年期美债收益率升至1.5％，那么您很可能会看到金价跌破1800美元，接下来是1700美元。”

▉ 信贷

像股票一样，信贷市场也可能会从国债收益率上升中获益。

债务投资者一直在呼吁购买美国长期公司债券，因为刺激性支出提振了风险偏好，使10年或10年以上到期票据的息差达到2月份以来的最低水平。

法国兴业银行的休伊表示，只要国债收益率上升是由于通胀预期上上推动的，信贷息差就应该保持紧张。

▉ 美元

美国国债收益率的上升最终可能会拖累全球储备货币。

花旗集团的策略师谢文表示，如果美国的收益率曲线随着通胀预期的上升而更陡峭，这将激励投资者进行货币对冲。这坑导致美元明年下跌多达20％。

高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)的詹姆斯·阿什利也认为，曲线进一步陡峭的可能性很大，他预计美元兑人民币等新兴货币将走弱。

▉ 美联储反应

尽管如此，在很大程度上仍将取决于美联储对美债收益率飙升的反应。

美联储目前每月购买大约1200亿美元的美国国债和抵押支持债券，部分目的是降低企业和家庭的借贷成本。

花旗银行的谢文表示，围绕美国国债的长期押注及其对其他资产类别的连锁反应可能取决于美联储。在定位方面存在着很大的惯性，阻止了更高的收益率 - - 当我们处于经济衰退时期，这很好，但是当我们处于适当的复苏模式时，这不是很好。美债频道 >>

主题：收益率走势前景及市场影响  | 评论：Mizuho  MorganStanley  GSFM  ANZ  TDS  SocieteGenerale  CitiGroup  | 新闻源：Bloomberg

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