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美债频道关键的收益率曲线反转已经暂时结束，但这并不意味着经济前景转好 |
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 编辑：王真 发布时间：2019.10.19 21:58 据CNBC报道，美国10年期国债收益率低于2年期收益率，这引发了华尔街对衰退的忧虑，不过，这种情况已经扭转。 不过，我们不能高兴太早。像现在这样发生收益率曲线(The Yield Curve)反转之后，曲线突然陡峭几乎总是发生在美国衰退之前或之中。 对近期经济前景的悲观解释可能包括美联储(Fed)，因为有迹象表明经济即将放缓，官员们认为经济增长将会减速，于是被迫降息。 债王冈拉克(Jeffrey Gundlach)上个月表示：“人们不了解的是，当经济衰退接近你的门口时，曲线实际上变得陡峭。因为美联储开了个玩笑，最后，他们落后于曲线，他们需要进一步降低利率。” 他补充说：“历史证明行之有效的方式是，曲线在衰退之前就已经反转了。” 美联储7月开始降息。9月再次削减。 与剧烈而动荡的股票市场相比，美国(US)债券市场几乎总是更加稳定。 因此，当今年早些时候的10年期美国国债收益率在六个月内以惊人的速度从2.75％下降至1.6％时，在华尔街引发了许多警报。暴跌是如此严重，以至于它使10年期国债的收益率低于3个月期和2年期国债的收益率，这是一种罕见的现象，被称为“反转”。 尽管10年期和2年期之间的转换被证明是短暂的，但3个月期国债的收益率却保持在10年期以上数月之久。 投资者通常要求更高的利息支付，以买入更长周期的买过国债，因此，收益率曲线反转被认为是经济衰退可靠的预测指标。尽管如此，衰退与曲线反转仍存在很大的滞后期。 例如，10年期和2年期美国国债收益率的最后一次反转发生在2005年12月，即金融危机和随后的经济衰退两年之前。 瑞信(Credit Suisse)的可追溯到1978年的数据显示： ● 最近的5次2/10年期收益率反转最终导致衰退。 ● 平均而言，衰退发生在2/10反转之后的22个月。 ● 直到反转发生后大约18个月，股市通常才会转向并进入负面区域。 因此，白宫首席经济顾问库德洛(Larry Kudlow)周四表示，他很高兴看到10年和2年期之间的利差回升至正值。他说：“这是个好消息，10年期与2年期美债收益率曲线现在终于回到了正常位置。长期利率高于短期利率。虽然不是很多，但这是一个好兆头。” 但是，北欧联合银行(Nordea)的马丁·恩隆德和安德烈亚斯·拉森在周五发布的一份报告中告诉客户，收益率曲线未反转也不一定是值得庆祝的。 他们表示：“虽然陡峭的曲线可能被认为是通货膨胀回升(增长回升，通货膨胀回升等)，但陡峭的上升也可能是令人担忧的信号。” 他们补充说：“考虑到自1978年以来美国曲线的反转，该曲线似乎在1980、1981年或1990年，2001年，2007年中出现了重新变得陡峭的情况。实际上，在过去的40年中，只有在1998年成功的预防性降息期间，重新陡峭的收益率曲线才不会构成令人担忧的信号。” 可以肯定的是，尽管经济衰退前总是出现收益率曲线区域陡峭的情况，但并非每一次收益率曲线趋于陡峭都会导致经济下滑。 瑞银(UBS)全球财富管理高级策略师莱斯利·法尔科尼奥在本周早些时候的一份报告中表示，最近10年期美国国债收益率的上升也可以用实际GDP前景改善来解释。 她表示：“现在说收益率曲线正在走向陡峭可能还为时过早。但是，毫无疑问，中美贸易谈判(US-China Trade Talks)的最新进展推动了美国10年期国债收益率的上升。” 其他经济学家认为，英国脱欧(Brexit)达成协议的可能性也增强了全球经济的前景。 尽管法尔科尼奥承认美联储最近购买美国国债已经使曲线变陡，但她并没有将其购买与对即将到来的衰退的担忧联系在一起。 她表示：“曲线的形状继续保持在美联储的关注范围内。他们购买短期国债的一个原因是为了影响收益率曲线的状态。” 但是，美联储最近的降息和债券购买是法尔科尼奥暗示的为了经济保持扩张的调整，还是冈拉克所描述的防范陷入更加严峻形势的措施，仍有待观察。美债频道 >>
主题：收益率曲线反转结束及市场影响 | 评论：Gundlach CreditSuisse Nordea UBS | 新闻源：CNBC ---END---
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