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经典和常用的收益率曲线均趋向于反转，Fed应暂停加息

 

　　

 

编辑：徐俊  日期：2019.01.02 22:22

据彭博社(Bloomberg)报道，经济学家鲁德布什(Glenn Rudebusch)和威廉姆斯(John Williams)曾说过，如果你想提前几年预测经济衰退，并且比专家更准，其实很简单 - - 只需要看数据。

这个水晶球数据就是 - - 收益率曲线 - - 各种期限国债收益率利率差的指标。

国际期货经纪商嘉信盈泰咨询顾问姜宇淳(Ray.J)解释称，收益率曲线利率的经典曲线是10年/3个月美债收益率曲线，是收益率曲线预测经济衰退的发现者使用的指标。而现在常说的是10年/2年美债收益率曲线。

典型的情况是，长期债券收益率高于短期债券收益率。原因很简单，短债更具流动性，在没有明显市场风险的情况下，更容易快速获得资金。

但有时，会出现不同的情况 - - 当短期利率高于长期利率时，这就是收益率曲线反转(跌至负值) - - 未来几年出现经济衰退。

收益率曲线在1989年，2000年和2006年反转。在1990年，2001年和2008年发生经济衰退。

收益率曲线反转，随后出现经济衰退 _By Bloomberg

不知何故，鲁德布什和威廉姆斯发现，经济预测人员往往没有注意到这个看似可靠的指标。他们发现，基于专业预测人员​​调查的预测不如经典的10年/3个月美债收益率曲线准确。

换句话说，如果你使用收益率曲线，你可以击败这些专业人士。

10年/3个月美债收益率曲线是更经典的模式 _By Bloomberg

2007年12月大衰退的开始，22个月后3个月收益率跌至零。

为什么收益率曲线反转可以预测经济衰退？当短期利率高于长期利率时，这意味着债券市场预计短期利率将很快下降。这就是经济衰退时的情景，美联储(Fed)为刺激投资和消费而削减利率。因此，收益率曲线预测经济衰退比专业人士更准的事实意味着 - - 市场往往比训练有素的个人更能够聚集信息，而这种情况存在于很多领域。

不过，这种预测并不是没有风险。1998年6月，10年/2年收益率反转，但经济扩张并未结束。1994年末，10年/2年利率差缩小至15个基点，1995年大幅部分时间，10年/3个月利率差不到10个基点，但随后并没有出现经济衰退。

尽管如此，收益率似乎是我们所拥有的最可靠的衰退预兆之一。现在就有一个警告信号：

2013年12月，随着美国经济转为稳固，10年/3个月利率差为2.97%。2016年12月，特朗普(Trump)当选后，利差缩小至1.94%。2018年12月末，仅为0.36%。今天，仅为0.22%。这是一个明显的趋势，如果继续发展，那么价差将在几个月内变为负值。

不过，为什么现在的收益率接近反转很难说是因为经济状态正在恶化？可能可以归因于特朗普总统发起的贸易战及其不稳定的政策，公司过度借贷，或者是美联储(Fed)加息使经济增长陷入险境。

关于美联储，现在没有证据表明加息将触发经济增长的结束。但企业和消费者的不良投资和不明智的借贷，可能会造成风险，即使小幅加息(提高借贷成本)也可能结束经济增长。

同时，目前的经济环境下，美联储继续加息似乎不是一个好主意。最近几个月，核心通胀并没有显示出增长迹象。

在7月触及高位后，核心通胀倾向于下行 _By Bloomberg

所以，在通胀受控，收益率曲线趋向反转的情况下，暂停加息可能是有道理的。美债频道 >>

主题：收益率曲线与经济衰退  美联储货币政策展望  | 评论：infointime  | 新闻源：Bloomberg

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