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收益率曲线反转，但这次并非预示着经济衰退即将到来

 

　　

 

编辑：徐俊  日期：2018.12.04 20:56

据彭博社(Bloomberg)报道，本周美国两年期国债收益率与五年期国债收益率反转，这是自全球金融危机爆发以来首次出现，这可能反映的只是大银行年终的资金压力，而不是预示经济衰退即将到来，但这可能预示有更大的事情将要发生。

收益率曲线反转(短期债券收益率高于长期债券收益率时)通常被视为衰退的标志，但是这与现在的基本面数据不匹配，美国11月的制造业PMI从上个月的57.7上升至59.3。

尽管如此，美联储可能会对短期债券的上升感到不安，因为它会扭曲货币的时间价值并向实体经济发出混乱的信号。如果是这样，美联储可能会控制加息的速度。

2/5年收益率利差以及2/10年收益率利差 _By Bloomberg

现在，两年和五年的国债收益率有1个基点的差异，但趋势是明确的，就在2月份，它们之间的差异是50个基点。更重要的是，两年和十年的国债收益率已经趋于平稳，仅为14个基点，今年早些时候曾达到80个基点的峰值。

年终混乱：为确保年底美元融资而出现的流动性紧缩，推高了短期利率 _By Bloomberg

不过，没有必要恐慌，这种反转可能只是意味着大银行不得不提高收益率以满足今年全面生效的监管要求。当贷方被迫在国债中锁定期大部分资本时，这意味着他们需要推高其他的利率，尤其是银行间的借贷利率，以补充流动性。这反过来提高了所有的短期利率，因此短期收益率也走高。

今年夏天新兴市场货币的震荡和持续的贸易战增加了全球对美元的需求，这对短期利率构成了更大的压力。

还有其他技术因素在起作用。美联储正在推进缩表 - - 每个月减少500亿美元。这可能对长期票据施加更大的压力，而不是短期票据。

与此同时，在美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)最近表示利率接近“中性水平”的言论之后，长期债券的收益率已经下降。

所以，我们现在看到的收益率曲线反转只是诸多短期因素推动下的异常表现，并不是预示经济衰退即将到来。美债频道 >>

主题：收益率曲线 反转  缩表及市场影响  | 新闻源：Bloomberg

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