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工业金属价格急剧下跌可能预示美债收益率糟糕的前景

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编辑：徐俊日期：2018.07.17 10:50

过去一个月里，工业金属价格急剧下跌，分析师认为，这可能预示着美债收益率糟糕的前景。

穆迪分析公司的资本市场研究主管John Lonski调查发现，从历史上看，美债收益率一直以来受到工业金属价格的影响。当工业金属价格面临下行压力时，债券收益率趋于下降。而当金属价格上涨时，债券收益率也会上升，但速度较慢。Lonski表示，随着工业金属价格指数逐年下滑，10年期美债收益率随之下跌的可能性显著增加。

Lonski指出，自1987年以来，以季度为频率来看，穆迪工业金属价格指数的三个月平均值低于前一年同期水平的现象出现过49次，而美债收益率在其中的42次都出现了类似的下滑。

穆迪工业金属价格指数在过去一个月内下跌了12.2%，触及去年8月以来的最低水平。根据Tradeweb的数据，10年期美债收益率下跌了15个基点至2.834%。出现这样的情况并不令人意外，因为这两者都受到了全球经济增长动力的支配。当全球经济蓬勃发展时，制造商和建筑商对原材料的需求将推高商品价格。

Lonski的调查结果显示，在截至2017年的三十年中，穆迪工业金属价格指数变化的百分比与国际货币基金组织对全球经济增长的预测值呈现出0.79的正相关关系，这意味着两者朝同一方向移动。与此同时，强劲的经济增长可能会刺激通货膨胀，导致美债支付的固定利息的实际价值缩水，从而迫使美债不得不提供更高的收益率吸引投资者。

然而，尽管金属价格在持续下跌，通胀却还处在上升当中，美国6月份消费者价格指数同比增长2.9%。薪资压力缺乏和潜在的贸易冲突给通货膨胀造成了压力，但市场参与者普遍预计这只是暂时现象。

早在去年8月，著名投资经理冈拉克就已经指出过金属价格与债券收益率之间的密切关系。其中，10年期美债收益率与前一个月的铜金比呈现相似走势。目前，铜价大幅下跌推动铜金比创下近三年以来的最大跌幅。分析师表示，金属市场的疲软表明，投资者可能并不看好全球经济前景。

摩根士丹利在上周报告中下调了2018年和2019年对10年期美国国债收益率的预期，并预测收益率曲线将在2019年中期倒挂。投资机构认为，若收益率曲线倒挂，将给经济增长带来阻碍，减弱银行的借贷动力。

John Hancock Investments资本市场研究主管Emily Roland表示，美联储稳步提升短期利率将使得企业和消费者的接单成本更加昂贵，最终导致美国企业销售和收益增长放缓。美联储主席鲍威尔上周重申渐进加息立场称，若美国经济走弱，美联储可以降息或放慢加息步伐。美债频道 >>