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FedWatch

分析：FOMC会议纪要没有释放任何新的放松信号，但华尔街再次做出鸽派解读

要点：

• 11月FOMC会议纪要与那次会议后美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)讲话传达的信息几乎完全一致，并没有出现意外的表述，但市场再次进行了鸽派解读。

• 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元分析师廖青表示，纪要中有5点值得注意，有助于把握美联储(Fed)后续的加息路径和可能导致这种路径变化的关键因素。

• 货币当局认为放慢加息步伐很快就会是适当的，可能在12月将加息幅度降档至50个基点。纪要称：“绝大多数与会者认为，放慢加息速度可能很快就会是合适的。”

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编辑：王真发布时间：2022.11.24 19:20

美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三公布的11月会议纪要，这份文件与那次会议后美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)讲话传达的信息几乎完全一致，并没有出现意外的表述，但市场再次进行了鸽派解读 - - 华尔街总是愿意对中性的东西进行鸽派解读，从来如此。

市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元分析师廖青表示，纪要中有5点值得注意，有助于把握美联储(Fed)后续的加息路径和可能导致这种预期路径变化的关键因素。

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11月FOMC会议后，市场预计终端利率将达到5.00% _By Bloomberg

首先，货币当局认为放慢加息步伐很快就会是适当的，可能在12月将加息幅度降档至50个基点。......纪要称：“绝大多数与会者认为，放慢加息速度可能很快就会是合适的。”

其次，他们认为本轮加息的峰值利率/终端利率将略高于此前 - - 9月点阵图预测的4.60% - - 的预期，并且是“足够限制性”的水平，市场的中位数预期是5.00%，部分官员近期实际上明确表示可能比这个水平更高。......纪要称：“实现FOMC委员会目标所需的联邦基金利率最终水平有很高的不确定性...多位参会者预计达到委员会目标所必需的联邦基金利率最终水平，一定程度上高于他们之前的预期。”

第三，提出累积加息和政策滞后的影响，暗示这种影响需要通过放缓加息步伐给出时间才会浮现，而这就是他们希望在12月和随后放慢加息步伐的原因，也是终端利率将会固定相当长一段时间的原因。......纪要称：“多数与会者认为，迄今为止货币政策的累积收紧、货币政策行动同经济活动和通胀之间的滞后，以及经济和金融的发展，是影响未来加息速度的考虑因素。”

第四，对通胀的发展不满意，暗示他们担心下行趋势无法形成和/或持续，根本上是担心上调利率可能在这个新时期可能对通胀无效，同时，尽管书面上表示长期通胀预期脱锚但这正是他们最担心的风险。......纪要称：“几乎没有看到通胀压力正在减弱的迹象，经济内的供需失衡持续存在。”和“与会者一致认为，通货膨胀率高得令人无法接受，远高于委员会2%的长期目标。”并且“服务部门的价格压力有所增加，从历史上看，这一部门的价格压力比商品部门的价格压力更为持久。”

第五，他们认为公众更关心的峰值利率而不是加息步伐，这一点实际上是给12月降档加息幅度给出又一个理由。......纪要称：“公众更多地关注美联储在加息方面走多远，而不是进一步加息的步伐。”

多数机构认为，这个文件实际上没有释放任何新的信息...

>> 前美联储官员，耶鲁大学管理学院的教授比尔·英格利希表示：

他们正在达到一个不必如此迅速行动的地步。这很有帮助，因为他们不知道他们到底要收紧多少。他们强调政策滞后，所以能够慢一点是有帮助的。

最近的通胀数据显示出一些令人鼓舞的迹象，但仍远高于央行2%的官方目标。令人担忧的是，政策制定者过于关注回顾性数据，而忽略了通胀正在消退、增长放缓的迹象。

我预计美联储官员将集体踩刹车，直到有更明确的信号表明价格正在下跌。美联储愿意在追求目标时冒经济放缓的风险。他们在两个方向上都有风险 - - 如果做得太少和做得太多。

他们相当清楚，他们认为通胀脱离锚定的风险以及需要进行真正的大幅紧缩是最大的风险。美联储主席鲍威尔确实处于很艰难的境地。

FOMC会议纪要公布后，市场预期峰值利率将达到5.00% - - 与该文将公布前的预期基本一致。而9月点阵图显示：今年年底利率升至4.40% → 峰值利率在2023年(市场预期是3月)达到，为4.60% → 2024年利率降至3.90% → 2025年降至2.90% → 而长期中性利率仍为2.50% _By Bloomberg

>> 加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的高级经济学家詹妮弗·李表示：

放慢步伐将使美联储有能力评估经济局势并了解他们所处的位置。在下次会议之前，如果没有出现一些疯狂的通胀报告，在12月加息50个基点看起来非常合理。不过，美联储显然还没有完成任务。

>> 道明经济研究院(TD Economics)的经济学家布雷特·萨尔达雷利表示：

会议纪要证实，控制通胀仍然是美联储的主要担忧。围绕俄乌冲突的不确定性将继续增加上行风险。尽管劳动力市场状况仍然紧张，但近期经济数据有所疲软，这符合美联储的预期。尽管如此，恢复价格稳定的道路是不确定的，因为货币政策具有滞后性，这将在通胀开始减弱之前继续抑制经济活动。

尽管10月份的CPI数据令人惊讶地下行，但通胀仍远高于美联储2%的目标。随着经济活动预计将持续放缓到2023年，对经济衰退的担忧继续成为头条新闻，一些调查显示，未来12个月内经济衰退的可能性已超过60%。这些担忧继续反映在美国10年期和2年期国债收益率之间的利差上，该利差仍处于负值区域。我们预计美联储将继续将利率提高到5.00%的峰值，然后暂停，监测其行动对经济活动和通胀的影响。