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FedWatch杰克逊霍尔央行年会观察：美联储主席鲍威尔推翻了市场过度乐观的利率前景预期，风险资产全面暴跌 |
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 编辑：王真 发布时间：2022.08.27 10:20 在杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)发表了一个异常简短的讲话。演讲前，他指出，这次“讲话将更短，我的重点将很集中，我的信息将更直接”。 在这次明显鹰派基调的讲话中，他重申美联储(Fed)在对抗通胀的斗争中不会稍有懈怠，告诫投资者不要怀疑货币当局对抗通胀的决心。并称，政策利率将继续走高，并将在那里停留“一段时间”，即使这可能给美国(USA)的家庭和企业“带来一些痛苦”。
在鲍威尔发表鹰派讲话后，标普500指数录得6月以来最大单周跌幅 _By Bloomberg 他讲话结束后，风险资产全面暴跌。以下是他本次讲话中最关键的内容。 ▉ 限制性水平的利率维持一段时间 “我们正在将我们的政策立场提高到一个足够限制性的水平，”鲍威尔告诉听众。“展望未来，恢复价格稳定可能需要 - - 在一段时间内保持限制性政策立场。历史记录强烈警告不要过早放松政策。” “虽然一段时间内更高的利率、放缓的增长和疲软的劳动力市场条件将使通胀下降，但它们也会给家庭和企业带来一些痛苦，”他说。“很不幸，这些是降低通货膨胀的成本。但未能恢复价格稳定将意味着更大的痛苦。”
FOMC6月的点阵图显示：今年年底利率升至3.4% → 峰值利率在2023年达到，为3.8% → 2024年年底利率降至3.25% → 中性利率仍为2.5% _By Bloomberg 对此，市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元分析师廖青表示：
多数机构认为，鲍威尔讲话非常鹰派，旨在敲打市场认为美联储将会提前降息的盲目乐观情绪。然而，就遏制通胀而言这是必须的。 >> 万神殿宏观(Pantheon Macroeconomics)的首席经济学家伊恩·谢泼德森表示：“一句话：没什么适合鸽子的条件。在通胀明显回到目标水平，工资增长明显放缓之前，美联储无法放松。主席今天的信息是，美联储认为这些条件不太可能像市场预期的那样尽快得到满足。” >> 德意志银行(Deutsche Bank)的全球经济研究主管彼得·胡珀表示：“更高的利率维持更长的时间 - - 是新的口号。” >> LH Meyer Monetary Policy Analytics的经济学家德瑞克·唐表示：“这里没有关于软着陆的讨论。承诺保持政策紧缩为即将到来的加息提供了可信度。只有当利率提高并承诺维持一段时间时，利率水平才具有限制性。”
自6月中旬以来，尽管大幅加息，金融状况仍然宽松，因为市场误解了他讲话的意思 _By Bloomberg >> Integrity Asset Management的投资组合经理乔·吉尔伯特表示：“鲍威尔希望金融状况进一步收紧，并希望市场知道美联储尚未准备好宣布战胜通胀。他还宣布放弃任何即将降息的前景。而市场正在重新定价这一前景。” >> National Alliance Securities的国际固定收益主管安德鲁·布伦纳表示：“虽然鲍威尔的讲话是鹰派的，但我们仍然相信鲍威尔是一只穿着狼装的鸽子。最新的一系列美国经济数据使他相信该国的通货膨胀已经达到顶峰。当失业率开始上升至4%到4.25%时，我认为鲍威尔将成为两党的标靶并开始放松政策。” >> Prometheus Alternative Investments的首席执行官迈克尔·王表示：“基本上，这意味着鲍威尔将承诺在一段时间内维持限制性政策，可能到明年年初。这意味着我们将看到利率继续上升，因为利率尚未处于限制性区域，降息不会像市场预期的那样容易或那么快。预计央行将进一步收紧政策，因为市场希望今年剩余时间保持稳定和透明。” ▉ 9月FOMC的加息幅度 关于9月美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议的加息幅度，鲍威尔重申，再一次“异常大幅度”的加息可能是合适的。但他表示， 这一决定将由即将到来的传入数据的“整体状况”和不断变化的前景决定。 芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，市场预计9月加息75个基点的概率从他讲话前的50%，升至54%。截至发稿时，这一比例飙升至70.5%。
市场预计9月加息75个基点的概率高达70.5% _By Bloomberg 对此，市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元分析师廖青表示：
多数机构认为，将由8月的劳动力市场和通胀数据决定。 >> 德意志银行(Deutsche Bank)的首席国际策略师阿兰·罗斯金表示：“一份非常重要的就业报告 - - 美国劳工统计局(BLS)的就业形势报告(ESR) - - 将决定加息50或75个基点。如果我们看到就业强劲，这意味着美联储可以加息75个基点，并且随后迅速加息，而不会危及经济增长。” >> Wilmington Trust的首席经济学家卢克·蒂利表示：“鲍威尔的言论非常鹰派。不过，美联储9月份的加息幅度最终取决于8月份的通胀数据 - - BLS的消费者价格指数(CPI) - - 我认为数据将是疲软的，因此美联储可能会加息50个基点。” ▉ 通胀和通胀预期 对于7月的通胀数据，鲍威尔表示，尽管回落但还是太高了，而且并不清楚是否已经见顶。 “虽然7月份的通胀数据较低是受欢迎的，但一个月的改善远远低于FOMC在确信通胀正在下降之前需要看到的情况，”他说。
7月消费支出疲软而PCE通胀环比负增长 _By Bloomberg 他重申，遏制通胀是货币当局当前的重中之重。 “价格稳定是美联储的责任，也是我们经济的基石。没有价格稳定，经济对任何人都不会起到好的作用，”他说。“将通胀率恢复到2%的目标是央行当前的首要关注点。” “最终需要一段时间非常严格的货币政策来遏制通胀攀升，并开始将通胀降至低而稳定的水平，直到成为新常态，”他补充说。
美国7月的总体和核心CPI均低于市场预期，总体CPI大幅放缓而核心CPI与上月持平 _By Bloomberg 而以上政策指导很明显旨在限制消费者的预期，鲍威尔在演讲中也提到了这个话题。他说，许多通胀预期的指标都是锚定的。但他也表示，这并不是“自满”的理由，因为通胀率几个月来一直远高于2%的目标。 周五早些时候的政府数据显示，美联储首选的通胀指标 - - 个人消费支出价格指数(PCE) - - 7月同比飙升6.3%。 “通胀预期至关重要，我们必须坚持下去，直到工作完成，”他说。“如果要避免沃尔克式的经济后果，管理预期至关重要。” “通胀现在几乎引起了所有的人的关注，这凸显了当今的一个特殊风险 - - 当前高通胀持续的时间越长，对更高通胀的预期就越可能变得根深蒂固，”他强调称。 对此，市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元分析师廖青表示：
多数机构认为，美联储需要看到的是下降趋势形成和发展，而仅仅依赖调查通胀预期指标存在风险。 >> LPL Financial的首席经济学家杰弗里·罗奇表示 ：“从本质上讲，鲍威尔明确表示，目前，对抗通胀比支持增长更重要。” >> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：“更重要的是，公众对通胀的亲身经历与调查提供的结果无关，这些调查表明，预期没有什么可担心的，这使得央行依赖它们的风险很大。美联储对预期变得不稳定的成本持清醒态度。”FedWatch >>
主题：杰克逊霍尔央行年会观察 | 新闻源：Bloomberg CNBC MarketWatch ---END---
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