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FedWatch1月FOMC会议纪要解读：除之前已经传递的鹰派转向，本次会议纪要几乎没有提供任何其他信息，更多的是在为后续的动作留下操作空间 |
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 编辑：王真 发布时间：2022.02.17 03:05 周四，美国联邦公开市场委员会(FOMC)公布的1月会议纪要显示，与会者预计很快开始加息，未透露可能一次加息50个基点的线索；多人认为适合今年晚些时候开始缩表，未提缩表可能时点及规模；大部分与会者认为，若通胀未如预期回落，可能适合更快收紧货币。 ▉ 会议纪要 ① 缩表和加息 1月的美联储会议按兵不动，保持近零利率和减少购债规模不变，但释放了可能最快今年3月的下次会议就决定开始加息的强烈信号。 会议纪要显示，1月会上，与会联储官员预计，很快会适合开始加息，因为通胀继续远超联储目标水平2%，他们总体判断认定，通胀前景有倾向上行的风险。 大部分与会官员认为，如果经济形势发展符合预期，加息步伐超过2015年加息周期时是有保障的。不过，与会者强调，适宜的政策路径将取决于经济和金融形势变化，以及它们对经济前景的影响和前景相关的风险。他们将每次会议都更新对货币政策立场适合环境的评估。 对于缩表，鉴于通胀压力高企，劳动力市场强劲，与会者继续认定，应该很快结束净资产购买。大部分与会者青睐，按照去年12月公布的每月减少购债步伐，到今年3月初结束购债。几名与会者青睐更快结束购债，以便传递更强的联储致力于打压通胀信号。 会议纪要写道：“虽然与会者一致认为，将在今后的会议上决定缩表的时点和步伐，但他们指出，当前的经济和金融环境可能保证，缩表的步伐比2017年到2019年期间更快。与会者主张，鉴于当前美联储证券持仓规模高，大幅降低资产负债表的规模可能是适合的。” 与会者认为，撤除当前的货币宽松取决于加息和缩表的时点和步伐。在此背景下，多名与会者预计，一些条件可能确保今年晚些时候开始缩表。未来仍不确定美联储的持债规模能否和有效且高效执行货币政策保持一致，因此，为了判断准备金和资产负债表长期内的适合规模，必须密切监控市场环境。 1月会后美联储发布的“缩表原则”提及，联储属意的主要缩表方式是，通过调整再投资系统公开市场账户(SOMA)所持证券收到的本金款项金额，并不是主动抛售债券。长远来看，FOMC有意SOMA内主要持有美国国债。 ② 通胀前景 与会者继续强调，调整政策要保持灵活性，在当前不确定性高的环境下执行货币政策要基于风险管理的考量。大多数与会者指出，若通胀并未如他们预期的回落，适合比当前他们预计的速度更快撤除宽松。 一些与会者认为，迅速撤宽松可能存在金融环境过度收紧的风险。少数与会者则认为，通过美联储透明和有效的沟通对经济前景及其风险、货币政策适宜路线的评估，这种风险可能减少。 ③ 经济状况 与会者讨论了取消政策宽松的可能时机和步伐对经济前景的影响。与2015年委员会上次开始取消货币政策宽松进程时的情况相比，与会者认为经济活动增长前景更加强劲，通胀大幅上升，劳动力市场显着收紧。 因此，大多数参与者认为，联邦基金利率目标区间的上调速度可能要快于2015年后时期，如果经济发展总体上符合委员会的预期。尽管如此，与会者强调，适当的政策路径将取决于经济和金融发展及其对前景的影响以及围绕前景的风险，他们将在每次会议上更新对政策立场的适当设置的评估。 与会者指出，在当前情况下取消政策宽松取决于提高联邦基金利率目标范围和缩小美联储资产负债表规模的时机和速度。在这种情况下，一些参与者评论说，条件可能需要在今年晚些时候开始缩减资产负债表的规模。 ④ 金融风险 此次1月美联储最新的会议记录中，不仅阐明了其认为资产价格估值过高，而且还解释了为什么其认为目前的资产估值对金融稳定 "威胁较小"：对与金融稳定有关的问题发表意见的与会者列举了一些可能代表金融系统潜在脆弱性的因素。一些与会者指出，在一系列市场中，资产估值被抬高，并提出了资产价格的重大调整可能导致未来经济衰退的担忧。 此外，美联储也明确给出了警告，即这一次其愿意让风险资产大幅下跌，按照以下其指出的原因，此后再进行介入。 其他几位与会者列举了资产估值上升对金融稳定的威胁可能小于过去资产价格逆转的原因。他们特别指出，家庭和非金融企业的资产负债表状况相对健康，银行部门资本充足，流动性强，而且住房价格的上涨不是由抵押贷款债务的大量增加所推动的，这表明金融系统可能对冲击有弹性。 ▉ 机构评论 机构认为相比市场预期，纪要倒显得鸽派 >> 加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的首席投资策略师布莱恩·贝尔斯基表示：“除了之前已经传递的鹰派转向，本次会议纪要几乎没有提供任何其他信息，没有讨论是否加息50个基点，在缩表计划的论调上也没有什么意外，这意味着，相比市场预期，纪要倒显得鸽派。” >> 凯投宏观(Capital Economics)的首席美国经济学家阿什沃思表示：“美联储官员看来并没有郑重考虑是要以一次加息50个基点开启收紧货币周期，还是今年剩余的七次会议每次都加息一次。” >> Miller Tabak的首席市场策略师马特·马利表示：“美联储为后续更加激进地撤走刺激和收紧货币留下更多余地。但他们似乎在告诉大家，美联储不会在3月迅猛加息。 >> 华尔街日报(WSJ)的分析师表示：“会议纪要称大多数参与者认为，联邦基金利率目标区间的上调速度可能比2015年那次更快。这表明，官员们对于在相邻两次会议上连续加息，感到是可行的。倘若如此，这是他们自2006年以来从未做过的事情。这可能会在3月、5月和6月引发一系列加息。” >> 彭博社(Bloomberg)表示：“会议纪要表明美联储将正常地缩表，但并没有讨论具体的缩表规模、速度、或者何时开始。美联储可能会在5月份开始缩表，届时缩减200亿美元美国国债和100亿美元抵押贷款支持证券(MBS)，到2022年夏季总体缩表力度加码至900亿美元/月，最终可能有必要卖出MBS。” >> 零对冲(Zerohedge)表示：“会议纪要中几乎没有市场不知道的新信息。股市和债市随后回升，可能是由于缺乏鹰派的意外，并不是因为美联储很鸽派。我们没有得到任何关于加息50个基点的明确信息，也没有得到关于资产负债表缩减的太多新信息。会议纪要强化了美联储对数据的依赖，特别是通胀数据，大多数官员们表示“如果通胀没有像他们预期的那样下降，那么以比他们目前预期更快的速度取消政策宽松是合适的”。” >> CNBC的全球顾问首席经济学家莫库察表示：“市场将这份纪要解读为相对于预期的鸽派，坦率地说，我会称之为虎头蛇尾。最近炒作太多了，每个人都准备好会议纪要中表现出非常强硬的语气，而会议纪要更像是，“我们当然会这样做，但我们会在跑步之前先步行”。美联储四次加息似乎就足够了。发表鹰派讲话，告诉大家他们正在密切关注这件事，如果需要做更多，美联储可以做更多。” >> PNC Financial Services的首席经济学家斯·福谢表示：“会议纪要告诉我们“他们会在3月份提高利率，说不定会加50基点。鉴于经济似乎已经达到充分就业，下次会议前的通胀数据将成为关键因素。一些美联储官员可能把1月强劲的CPI数据作为3月升息50基点的理由”。” >> 万神殿宏观(Pantheon Macroeconomics)的首席经济学家伊恩·谢泼德森表示 ：“由于没有明确讨论开始缩表的日期，或3月加息50个基点的想法，会议纪要没有预期的那么鹰派，但考虑到1月会议后通胀和薪资数据都比预期差，纪要中的说法也不代表最终定论。” ▉ 本站观点 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数分析师戴腾表示：
戴腾指出， 预计美联储不会在3月迅猛加息。FedWatch >>
主题：FOMC会议纪要解读 | 新闻源：Reuters ---END---
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