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FedWatchFOMC会议纪要解读： 美联储对通胀已经几乎没有容忍度，暗示可能比现在预期更快完成缩债，3月首次加息，5月开始缩表 |
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 编辑：王真 发布时间：2022.01.06 09:00 周三，美国联邦公开市场委员会(FOMC)公布的12月会议纪要显示，鉴于未来两年通胀可能高于美联储(Fed)官员的预期，他们决定加倍加速缩减资产购买(Taper)的步伐，同时决定尽早开始加息以遏制通胀。同时他们不认为Omicron变体将从根本上改变复苏 的轨迹，但承认疫情最新进展给经济前景带来下行风险。 ▉ 会议纪要 ① 缩表和加息 美联储发布的12月FOMC货币政策会议的纪要显示，缩减资产负债表的速度可以早于上一周期，部分美联储官员希望在加息后不久开始缩表。 会议纪要称，12月会上几乎所有官员都认为：“可能适合在首次加息后某个时候开始缩表”，有官员预计本轮缩表周期的速度可能比前一轮快 。一些人认为，美联储应作出强有力的承诺，以解决通胀压力升高的问题。” 关于加息，官员们普遍指出“鉴于他们对经济、劳动力市场和通胀前景的预测，比他们之前预期的更早或更快地加息可能变得更有保障”。一些与会者表示，可能在某些情况下，在充分实现就业最大化之前加息是合适的。例如，如果美联储判断其就业和价格稳定目标在当前经济发展下变得并不互补，而且通胀压力和通胀预期正在以可能阻碍实现其长期目标的方式持续且大幅上升。 ② 通胀前景 在评价通胀时，纪要重申“与疫情和经济重新开放相关的供需失衡继续导致通胀升高”，供应链瓶颈和劳动力短缺继续限制企业满足强劲需求的能力，而且可能比预期持续更久、范围更广。一些官员称辖区内的商业供应条件正在恶化，可能因新病毒变种的出现而加剧。 官员们承认，通胀读数比之前预期的更高，而且更加持久和广泛，价格大幅上涨的产品类别占比继续攀升。尽管他们继续预计随着供应限制的缓解，通胀将在2022年内大幅下降，但几乎所有人都称已显著上调了对今年的通胀预测，许多人也上调了2023年的通胀预期。 一些官员讨论了近期通胀走高“可能将公众的长期通胀预期推升至高于美联储长期通胀目标的风险”。几人将有报告称企业通胀预期上升，以及员工在工资谈判中更多地使用生活成本等视为“可能影响通胀预期锚定的早期发展信号”。 但美联储内部对通胀预期的观点存在分歧，几位官员认为长期通胀预期仍然很好地锚定在2%附近，理由是基于市场的通胀补偿指标稳定和/或长期债券收益率普遍较低。 ③ 经济状况 在评价经济时，纪要认为随着疫苗接种取得进展和强有力的政策支持，经济活动和新增就业与失业率等劳动力市场指标继续增强。2021年四季度经济增长在三季度放缓后重返强劲，官员们普遍预计2022年保持强劲增长。受疫情打击最 严重的经济部门有所改善，但继续受到疫情的影响。 纪要对就业进展明显乐观，认为“劳动力市场继续走强，失业率迅速下降，就业人数稳步增长”。一些与会官员认为少数族裔的指标证明就业复苏更具包容性，“许多迹象表明美国劳动力市场非常紧张”，他们正监测数据“寻找与就业市场趋紧相关的通胀压力迹象”。 纪要用较多篇幅讨论了如何提高劳动参与率及其发展路径，可以视为决策者们未来的关注重点。一些官员认为劳动参与率的大幅改善所需时间比之前预期要长，另有一些人认为任何进一步改善都相当有限。 值得注意的是，许多与会官员承认“美国经济正朝着美联储的最大就业目标快速前进”，更有多人认为“劳动力市场已经在很大程度上与就业最大化目标相一致”。 ▉ 官员评论 在会议纪要发布之前，一直持鸽派立场的、明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)表示，他支持今年2次加息以应对通胀带来的风险。 他周二在明尼阿波利斯联储网站上发表的一篇文章中表示：“我将2次加息提前到2022年，因为通胀比我预期的要高，也更持久。” 他补充说：“从根本上说，我相信我们最终回到过去20年的低通胀状态，而不是新的高通胀状态。然而，最终进入高通胀系统的成本可能大于最终回到低通胀系统的成本。” ▉ 机构评论 缩表预计将在第二季度开始。 >> 加拿大帝国商业银行(CIBC)的证券经济学家凯瑟琳·贾奇表示：“我们认为，美联储将在第二季度开始缩表。” >> 华尔街日报(WSJ)的经济学家表示：“美联储正在考虑收紧货币政策的方案。对于美联储未来加速推进缩表行动 的预期增强。” >> 彭博行业研究所(Bloomberg Intelligence)的研究主管肖恩·萨维奇表示：“美联储对流动性状况和国债市场的结构性漏洞仍然高度敏感，这将是讨论缩表后资产负债表路径的一个关键考虑因素。” >> Inflation Insights的创始人兼总裁沙里夫·苏吉表示：“相对于上一轮的缩表，这是快速而猛烈的正常化。” >> 贝莱德(BlackRock)的全球固定收益首席投资官里克·里德表示：“美联储的观察家们需要清楚地认识到，缩表是一个时间问题，而不是是否发生的问题。” >> Columbia Threadneedle Investments的经济学家表示：“美联储将在6月或7月的会议上开始缩减其资产负债表。在接下来的几次会议上，我们认为一些参与者在开始加息后不久就开始缩表的想法可能成为FOMC成员的共识。” 对通胀几乎没有容忍度。 >> 万神殿宏观(Pantheon Macroeconomics)的首席经济学家伊恩·谢泼德森表示 ：“对通胀的担忧主导了讨论。” >> Integrity的经济学家乔·吉尔伯特表示：“他对美联储鹰派程度的提高感到惊讶。在开始加息的同时推出缩表是令人惊讶的，这表明这个美联储对控制通胀和退出宽松是认真的。” >> AmeriVet Securities的美国利率主管格雷格·法拉内洛表示：“美联储当前的“鹰派”可以解读为：同样的游戏规则，更快的时间表和不同的经济环境。” >> 牛津经济研究院(Oxford Economics)的首席美国金融经济学家凯西·博斯特扬西奇表示：“会议纪要......反映了决策者对通胀上升的日益不安以及对经济和劳动力市场复苏的信心增强，尽管Omicron变体蔓延时经济存在下行风险。” 预计将在3月首次加息。 >> 文艺复兴宏观研究院(Renaissance Macro Research)的 经济学家尼尔·杜塔表示：“美联储正滑向通往3月加息的道路上。” >> CNBC的分析师表示：“由于美联储将结束本乱量化宽松的时点从2022年6月提前至3月，越来越多的市场人士加大了对今年3月便首次加息25个基点的押注，5月左右会加息已被完全计价。这令在疫情期间翻倍至8.8万亿美元的缩表可能夏天之前开启。” >> 花旗集团(CitiGroup)的全球商品研究主管埃德·莫尔斯表示：“美联储加速撤出流动性支持是为了对抗通胀更为持久和广泛的倾向，10年期美债收益率有望自2019年以来首次升至2%，但若央行行动过激，可能会破坏经济复苏并导致衰退。美联储可能首次加息的同时缩表。” 美债收益率将继续上冲。 >> Miller Tabak的首席市场策略师马特·马利表示：“国债市场对美联储更加鹰派反应证明，周一长期利率的大幅跳升不会在短时间内大幅逆转。” >> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的美国利率策略师伊拉·杰西表示：“美联储会议纪要比之前的预期更偏向鹰派。纪要发布后，收益率曲线(Yield Curve)趋缓的走势与纪要的基调一致。虽然纪要中没有太多的新内容，但对通胀讨论的倾斜表明其对更高通胀的担忧。” ▉ 本站观点 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数分析师戴腾表示：
戴腾指出，缩表和加息同时推进，这比上次政策正常化的步伐要快得多。FedWatch >>
主题：FOMC会议纪要解读 | 新闻源：Reuters ---END---
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