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FedWatch

FOMC会议纪要解读：决策者对通胀的担忧加剧，央行和市场都已经准备好在12月加速缩债

要点：

市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数分析师戴腾表示：FOMC会议纪要虽然很鹰，但符合预期。近期至少4位票委已经表示支持加速缩减。同时，近期公布的经济数据表明经济增长再次加速，失业率领先指标已降至疫情前的正常水平，而美联储锚定的通胀指标不但没有回落反而再创新高，已升至央行目标的2倍以上。

展望12月会议，基本上可以预期，如果再有一份强劲的非农和/或过热的CPI数据，美联储很可能决定从明年1月开始加速缩债，从目前每月150亿的缩减提高至300亿，这意味着缩债将在明年3月完成。这种情况下，央行将有更多的灵活性，可以在后续任何时点决定加息 - - 如果后续通胀和/或劳动力市场数据显示必须如此的话。

重要的是，通过良好的预期管理，市场似乎已经可以接受提前完成缩债，并可能倾向于认为此举对经济和市场有利 - - 因为防止通胀失控在任何时期都是美联储的底线。

因此，市场焦点已经转向12月会议前的两份报告，情况变得很简单 - - 央行和市场参与者都将基于实际数据调整预期。

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编辑：王真发布时间：2021.08.19 05:28

美国联邦公开市场委员会(FOMC)11月的会议纪要显示，美联储(Fed)官员对通胀飙升的担忧加剧，他们上调了短期通胀预期，并且一些官员呼吁，如果通胀持续高企，央行需要加速缩减资产购买(Taper)。纪要公布后，市场预期美联储将在2022年加息3次，每次加息25个基点。

▉ 会议纪要

① 缩减和加息

按照11月FOMC会议决议，目前，美联储已经开始按照每月150亿美元的步伐缩减购债，其中100亿是国债和50亿是抵押贷款支持证券(MBS)。市场关注的焦点是，央行是否会加速缩减。

会议纪要称，美国(USA)经济已经取得“实质性进一步进展”，可以逐步退出大规模债券购买计划。纪要称：“美联储多位与会者指出，如果通胀继续高于FOMC目标水平，委员会应准备好调整资产购买步伐并上调联邦基金利率目标区间，时间早于参与者目前的预期。”

并称：“委员会将毫不犹豫地采取适当行动，应对对其长期价格稳定和就业目标构成风险的通胀压力。”

③ 经济状况

纪要显示，央行官员对通胀前景的分歧加剧。一些鹰派官员认为，高通胀可能会持续更长时间，并在明年之后仍高于美联储2%的目标水平。因此，他们支持更快完成缩减。但其他官员敦促谨慎行事，一些参与者强调“保持对输入数据的耐心，很合适”。

纪要显示，美联储上调了对通胀的短期预期，但仍预计2022年通胀率将回落至2%。

▉ 官员评论

在会议纪要发布之前，一直持鸽派立场的、旧金山联储主席戴利(Mary Daly)表示，如果经济保持当前这种势头，他将支持加速缩债。

她表示，她希望在美联储12月14至15日美国联邦公开市场委员会(FOMC)的下一次政策会议之前，先看2项重要数据 - - 11月就业形势报告(ESR)和11月消费者价格指数(CPI)。

戴利说：“如果事情继续按照既有趋势发展，那么我将完全支持加速缩减的步伐。今天这样说还为时过早。我正在仔细研究这些数据，并期待着在12月进行审议。”

实际上，近期副主席克拉里达(Richard Clarida)、理事沃勒(Christopher Waller)、亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)和圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)都表示，可以考虑在12月评估加速缩债的可能性。

其中3位 - - 克拉里达、沃勒、博斯蒂克 - - 是FOMC票委，加上戴利，现在支持加速缩债的票委已升至4位。

▉ 机构评论

>> 致同会计师事务所(Grant Thornton)的首席经济学家黛安·斯旺克表示：“他们将在12月加速缩减。如果他们想要在缩减和加息之间留下一段时间，这种想法要排除。现在看来经济增长率很可能会超过6%，并可能在第四季度接近7%。经济强劲而过热。这不是一件坏事。这是一个繁荣。你无法逃避它。美联储必须调整。这是有道理的，我们拥有强大的经济。”

>> Bleakley Advisory Group的首席投资官彼得·博克瓦尔表示：“现在，期货市场定价2022年5月加息25个基点的可能性为66%，明年12月之前加息3次的可能性为60%。其他利率也一直在走高，尤其是与期限密切相关的2年期国债。现在来看，他们在12月决定加快缩减的可能性是真是的，或至少他们会说他们讨论或加速缩减。到12月，美联储还将看到更多数据，显示通胀过热和就业市场强劲。我们预计央行将在需要加息之前将重点放在缩债上。过去，随着量化宽松(QE)的结束，市场变得不稳定。我认为美联储将首先专注于完成缩债，而不会造成任何市场事故。他们没有必要猜测何时加息。”

>> Dreyfus&Mellon的首席经济学家文森特·莱因哈特表示：“我们预计美联储不会决定加快缩减。我们正处于市场参与者超越自己的阶段。美联储官员所做的一切就是说他们希望有选择。我认为他们希望在这种情况下听起来更加鹰派。如果市场参与者认为央行对通胀一无所知并且会落后于曲线，会发生什么......他们陷入的悖论是说话鹰派，但他们可能不必那么鹰派。事实上，他们已经开始每个月削减150亿，这是先例。但我不认为他们提高缩债的规模，除非他们想发出非常强烈的信号。改变资产购买将发出非常强烈的信号，因为它是一种生硬的工具。他们可能不想诉诸这种举措。”

>> InspereX的高级交易员大卫·彼得·罗西内利表示：“一个范围越来越广的商品和服务篮子的价格都在上涨，通胀过热，无法让宽松货币政策继续存在。我们预计，与11月和12月削减150亿美元债券购买量相比，美联储可能需要更快地进行缩债。”

>> 贝莱德(BlackRock)的美国基本固定收益主管鲍勃·米勒表示：“我们认为，2020年第二季度针对疫情危机的一系列政策安排，与当今的经济现实极为不一致。如果通胀压力依然强劲，劳动力市场继续复苏，鲍威尔的第二个任期可能会进行更强硬的政策转向。”

>> 瑞穗银行(Mizuho Bank)的策略师谭博恩表示：“价格上涨加上美国就业人数增加，表明美联储下次会议的态度可能更加鹰派。”

▉ 本站观点

市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数分析师戴腾表示：

FOMC会议纪要虽然很鹰，但符合预期。近期至少4位票委已经表示支持加速缩减。同时，近期公布的经济数据表明经济增长再次加速，失业率领先指标已降至疫情前的正常水平，而美联储锚定的通胀指标不但没有回落反而再创新高，已升至央行目标的2倍以上。

展望12月FOMC会议，基本上可以预期，如果再有一份强劲的非农和/或过热的CPI数据，美联储很可能决定从明年1月开始加速缩债，从目前每月150亿的缩减提高至300亿，这意味着缩债将在明年3月完成。这种情况下，央行将有更多的灵活性，可以在后续任何时点决定加息 - - 如果后续通胀和/或劳动力市场数据显示必须如此的话。

重要的是，通过良好的预期管理，市场似乎已经可以接受提前完成缩债，并可能倾向于认为此举对经济和市场反而有利 - - 因为防止通胀失控在任何时期都是美联储的底线。