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FedWatch鲍威尔讲话并没有改变当前市场的核心逻辑，加息结束依然是投资者主要的乐观预期 |
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 编辑：王真 发布时间：2023.12.04 17:00 上周五，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在斯佩尔曼学院进行了一场炉边谈话。期间鲍威尔表达了他对货币政策的看法。 他讲话结束后，美国(USA)国债收益率和美元下跌，标准普尔500指数上涨；隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，到明年年底，政策利率将下调100个基点以上，首次降息将在5月，而3月降息的可能性也上升了。 回顾整个发言，鲍威尔大致表达了联邦公开市场委员会(FOMC)将谨慎行事，利率将继续维持在当前水平，并在需要时可能进一步加息。 尽管鲍威尔延续了此前的官员的论调 -- 给很快转向宽松的期望泼冷水。但市场还是从字里行间发现了 不同。他说：“现在还不能下结论说我们已经到达了足够紧缩的政策立场，亦或者去猜测什么时候政策会放松。” 这就和他在美联储例会上，直接说我们还没有信心政策足够紧缩，要温和的多。同时鲍威尔在演讲当中提到了最新通胀下滑的成果，以及薪资的放缓，暗示未来如果要加息的话，门槛会变得更高。 这些言论就进一步确认了市场对于加息结束的预期，同时，鲍威尔对于市场的降息预期也没有做很强烈的回应，只是说不要瞎猜，起码代表当前金融环境的放松还在美联储的承受范围。于是，市场在这些消息的发酵之下就开始上扬。 >> 加拿大蒙特利尔银行(BMO)的美国利率策略主管伊恩·林根表示：“鲍威尔的态度是平衡的，而不是鹰派的，鉴于目前的背景，这还不如说是鸽派的。” >> Boock Report作者布科瓦表示：“鲍威尔试图反击，但效果只在美债市场上持续了几秒钟。市场认为美联储已经完成了加息，明年就会降息，而他今天的讲话则是故意的。我相信，他是想让市场保持观望。” -- 美联储的转变发生在官员讲话以及地方联储背书 其实也不难发现，美联储的倾向改变并不是在这一次鲍威尔的讲话上，此前美联储理事沃勒(Christopher Waller)表示，预计第四季度美国GDP或许为1%至2%；最近几周的数据使得第三季度的增长看起来像是“一次性”的跃升。如果通胀在接下来的几个月继续下降，这将是很好的经济理由可以降低政策利率。 美国2022年第四季度的GDP增速在2.6%。基于沃勒的说法，如果今年第四季度的GDP增速掉到1%-2%，那么，对2024年的经济增速展望将很悲观。 其二，美国褐皮书(BeigeBook)是指联邦储备委员会编辑的关于国内经济形势的概要。因此，褐皮书可以视作美联储对于经济的看法。最新的褐皮书显示，在截至11月7日的六周内，美国的经济活动整体呈现放缓趋势，而且经济前景也有所下降，消费者对价格的敏感性增加，非必需品和耐用品支出有所减少。 自公布截至10月6日的前次褐皮书以来，美国经济活动总体而言放缓，具体来说，四个地方联储辖区报告经济温和增长，两个地区的经济活动指标持平或略微下降，六个地区的经济活动略有下滑。 可见，有了重要官员讲话的铺垫，以及地方联储的背书，鲍威尔才公开表示了明年支出和产出的增长将放缓。 结合这三点来看，美联储，密集的表达对明年的经济不看好的寓意就很明显了。我们大概可以猜想，在12月的会议上，美联储可能给出一个十分疲弱的经济预测，然后以此为理由放出鸽派的点阵图。 >> III Capital Management首席经济学家巴斯塔表示：“沃勒对美联储为何在没有经济衰退的情况下也能降息的理由并不是什么重大启示，但他愿意为降息设定一个明确的时间框架，这令人惊讶。” >> 激石集团(Pepperstone Group)分析师认为：“美联储理事沃勒已经打开了潘多拉盒子，加速了有关美联储降息的辩论，从而验证了市场对美联储将在整个2024年调整联邦基金利率的高度期望。” >> 德意志银行(Deutsche Bank)资深美国经济学家布雷特·瑞安表示：“人们在寻找对沃勒上周发表的鸽派言论的更有力反击。鲍威尔没有说任何不同的话。正是由于缺乏对沃勒言论的明确反击，市场才会朝着鸽派方向发展。” -- ▉ 市场观点 美联储已经结束加息，但不愿承认... >> LPL Financial的昆西·克罗斯比表示：“市场坚信美联储在11月做出了鸽派的决定，并将在2024年中期开始降息周期，这反驳了长期走高的口号。尽管FOMC的鸽派和鹰派似乎都围绕着一种更加‘谨慎’的政策方法，并承认政策仍然是适当的，但市场显然不同意。” >> 有“新美联储通讯社”之称的知名记者尼克表示：“美联储已经结束加息，但官员们不愿这么说。美联储官员“越来越相信”他们不需要进一步加息来抑制通胀，但当前乐观的形势仍不足以让他们宣布结束加息，更不要说“开始讨论降息”了。展望12月政策会议，预计将连续第三次维持基准利率在5.25%至5.5%之间不变，并重申指引，即对外宣称“之后更可能的是加息，而不是降息”。 经济衰退将推动美联储降息... >> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：“11月份的就业报告将发出有关劳动力市场状况的复杂信号。 UAW罢工解决方案后的强劲非农就业数据将与疲软的家庭调查形成鲜明对比，预计失业率将小幅升至4%。我们的观点是，经济可能正处于衰退的转折点。就美联储利率路径而言，2024年失业率将持续上升，到年底接近5%。按照历史标准来看，这属于温和衰退。美联储预计将对经济低迷有足够的了解，从而在2024年3月首次降息，年内累计降息125个基点，2025年再降息125个基点。 >> 太平洋投资管理公司(PIMCO投资组合经理迈克尔表示：“美联储通过表示数据已经疲软来认可市场走势，这给了市场更多的安慰。他们往往只是夸夸其辞，让事情稍微有点过头。另外，数据放缓也有可能指向经济衰退。” ▉ 本站观点 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元分析师廖青表示：“整体来看，这次鲍威尔演讲并没有改变当下市场交易的核心逻辑。短期内，通胀下滑，加息结束依然是投资者主要的乐观预期，而风险依然藏在经济里，未来能够改变交易逻辑的最重要事件就是周五的大非农数据了。在目前的通胀走势下，数据好，并不会引起市场对于加息的恐慌。但如果比较差，那么衰退的预期可能会抬头。”FedWatch >>
主题：鲍威尔讲话及其市场影响 | 新闻源：Reuters ---END---
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