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FedWatch前瞻：美联储利率决议以及鲍威尔讲话中需关注的措辞 |
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 编辑：王真 发布时间：2023.11.01 15:00 美联储(Fed)决策者已暗示，在周二开始的为期两天的会议(FOMC)上不会改变当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间。但考虑到近期数据，包括就业和经济出人意料地强劲增长，以及长期借贷成本上升预计将减缓这两方面的增长，他们将在即将举行的会议上就经济前景和可能需要采取的政策应对措施展开激烈辩论。 以下是美联储周三会后声明和美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)新闻发布会上值得关注的几个词和短语，以及它们可能对未来利率走势的暗示。 -- 额外紧致的程度 美联储青睐的通胀指标--核心PCE物价指数9月同比上升3.7%，从去年夏天的峰值下降了一半以上，但仍远高于美联储2%的目标。
通货膨胀与美联储的政策利率前景 _By Reuters 人们普遍预计，会后声明将表明进一步收紧政策的可能性仍然很大，因为决策者开始考虑“可能合适的额外政策收紧程度”，以使通胀率回归目标。 对这一措辞的任何改动都可能表明，美联储决策者认为他们比以前更接近限制性足够的货币政策立场。 -- 谨慎行事 在美联储9月会议决定维持利率不变后的新闻发布会上，鲍威尔11次提到美联储将“谨慎”行事。 这个副词意在表达联储不再像去年那样迅速收紧政策，当时美联储曾连续数次大幅加息75个基点。 动词--“继续”或“移动”--表明未来可能仍有进一步行动，延长政策暂停的决定并不意味着暂停是永久性的。 在本月早些时候的讲话中，鲍威尔重复了“谨慎行事”的说法，但也使用了“耐心”一词来描述美联储的政策调整方式；美联储决策者过去曾使用该词来暗示延长维持利率不变的时间。 -- 还有很长的路要走 鲍威尔在最近的讲话中表示，美联储政策利率“相当接近”中期内将通胀率降至2%所需的水平，但降低通胀率的过程还有“很长的路”要走。 鲍威尔可能会重复这两个词或使用非常类似的措辞，以表明再次加息仍是一种选择，在可预见的未来不会降息。 -- 期限溢价 最近几周，美联储决策者将长期借贷成本上升和随之而来的金融环境收紧作为暂缓进一步提高短期利率的理由。
投资者因长期持有债券的风险而要求的额外补偿 _By Reuters 如果鲍威尔将利率上升归因于“期限溢价”--投资者因长期持有债券的风险而要求的额外补偿--这暗示他认为长期利率的上升使得美联储需要做的就更少了。 -- 劳动力市场进一步放松，经济实现软着陆 鲍威尔一直表示，他认为降低通胀需要一段时期的“低于趋势”增长 -- 他的意思是GDP增长低于1.8%，但高于0%。以及劳动力市场状况“疲软”。目前失业率为3.8%，可能还需要上升零点几个百分点。 应对这种情况将构成“软着陆”，即经济放缓但不会崩溃，劳动力市场宽松但不会崩溃。鲍威尔表示，他相信软着陆是可能的，也是可取的，但强调降低通胀是美联储的首要任务。 -- 偏见和风险平衡 在解释美联储当前的政策立场时，分析师经常表示其存在鹰派或紧缩的偏见 -- 这些词意味着美联储倾向于再次加息，而不是持中立态度。 但鲍威尔本人在公开场合上并没有使用这些词，仍然始终将自己放在中立的位置上。相反市场更倾向于鸽派解读鲍威尔的讲话。 ▉ 市场观点 >> Oanda高级市场分析师厄拉姆表示：”美联储会肯定抗击通胀取得的进展，不过要使通胀率回到2%的目标，仍有很多工作要做，按照其最新预测，可能需要等2025年以后才能恢复到正常水平，鲍威尔会重申这一目标，并坚持到底，直到工作完成。” “本周的决议没有悬念，美联储可能继续强调经济不确定性作为按兵不动的依据。近一个月来，市场出现了诸多风险因素，比如巴以冲突带来的地缘政治风险以及IMF在全球经济展望中的警告。随着美联储从去年3月开始累计加息525个基点后，高利率环境下对政策滞后效应的观察显得尤为重要。” 他还补充道：“市场仍然需要防范鲍威尔放鹰。因为美国经济韧性十足，本周公布的非农报告有望继续保持较快增长，并支持薪资增速保持高位。因此，美联储主席可能会继续强调加息的可能性，防范金融状况再次放松造成反通胀进程出现波折，不过这也将造成市场再次波动。” -- >> 加拿大蒙特利尔银行(BMO)高级经济学家瓜蒂耶里表示：“从美联储内部对美债的表态看，本轮加息周期可能已经结束，但政策转向似乎依然非常遥远，如今美联储关注的是政策的双向风险，因此未来的数据表现将影响委员们的决定，不过缺乏利率路径指引是外界对经济的担忧因素之一。” “美联储将密切关注美债的走势，这虽然可能对于减缓通胀有帮助，同样也存在严重损害经济的可能性。从历史上看，如果美债继续上行并超越利率时，货币政策将面临真正的考验，近几次的衰退无一例外都出现了这种情况。” -- >> 摩根大通(JPMorgan)首席美国经济学家费罗利表示：“紧缩的金融状况是保持观望的理由，鲍威尔将通过指出金融状况的紧缩以及这对前景意味着什么来捍卫维持现状的决定。” >> 美国北方信托(Northern Trust)公司认为，自9月美联储会议以来，长期债券收益率的上升相当于加息25个基点。 >> 牛津经济研究院(Oxford Economics)美国经济学家皮尔斯表示：“鲍威尔可能会延续美联储的口头禅，即利率将在峰值水平停留的时间比预期的要长。美联储官员将对金融状况收紧感到高兴，并将保持鹰派立场。”FedWatch >>
主题：美联储货币政策展望 | 新闻源：Bloomberg Reuters ---END---
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