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FedWatch > 美国联邦公开市场委员会(FOMC)

FOMC经济预测解读:点阵图对明年降息次数的下调和经济数据预测的大幅上调引发市场剧烈波动,凸显出美联储想维持高利率观经济发展


要点:

市场矩阵(MarketMatrix.net)的宏观分析师姜宇淳表示与声明相比,美联储对经济预测的调整更受关注,尤其是点阵图对明年降息次数的下调和经济数据预测的大幅上调引发市场剧烈波动。

首先,从点阵图上看,加息路径和利率高点并没有更高,将基准利率维持在5.25~5.5%,已经被市场充分预期。多数官员对于年内加息的次数也维持在还有1次。但此次会议传递了利率可能待在高位更长的信号 -- 将明年的利率终点从4.6%上调到5.1%,这与会议前预期明年二季度附近就开始降息的预期不符,此次修改要更为鹰派。

对于经济方面,美联储仍保持着谜一样的自信,他们认为未来完全有可能实现软着陆,经济能够承受更长时间的高利率。这一点实际上暴露出他们更倾向于维稳,并不想采取过多的行动,但又不想让华尔街过度解读为鸽派,只能在SEP上营造出一副皆大欢喜却又自相矛盾的局面。

整体来看,现在确定11月和12月的决定显然还为时尚早。但可以明确的是,美联储未来的政策转向将变得更加缓慢,等待到达中性利率,除非经济指标出现全面超预期降温。

   

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 要闻频道编辑王真 | 市场矩阵 | 原创内容

编辑:王真  发布时间:2023.09.21 03:45

美联储(Fed)在两天的政策会议结束后,北京时间02:00,美国联邦公开市场委员会(FOMC)发布了经济预测摘要(SEP)美联储并未连续加息,暂时按兵不动,但同时通过上调此后两年的利率预期,释放了高利率将保持更久的信号。联储对明年的利率预期被视为较三个月前的预期明显更偏鹰派。

经济预测

经济预测中位数显示,预计2023年国内生产总值(GDP)增长2.1%,较6月预期增速1.0%上调1.1个百分点。2024的GDP增速从1.1%上调至1.5%。2025年的GDP预期增速 保持在1.8%。

 

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9月FOMC的经济预测 _By Fed

市场高度关注的是央行的通胀预测。美联储将今年的个人消费支出(PCE)价格指数增长率从3.2%上调至3.3%,2024年增长率持平于2.5%,2025年的预期从2.1%上调至2.2%。

将2023年核心PCE通胀率预测从3.9%下调至3.7%,2024年的预测持平于2.6%,2025年预测从2.2%上调至2.3%。

同时,美联储将2023年失业率预测从4.1%下调至3.8%,2024年的失业率预测从4.5%下调至4.1%,将2025年的预测从4.5%下调至4.1%。

点阵图显示,相比今年6月发布的点阵图, 本次联储决策者对明后年利率中值的预期更高,意味着对明年的展望明显更为鹰派。
 

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9月FOMC的点阵图 _By Fed

本次有 19 名联储官员给出预测,有 12 人预计今年政策利率将保持在5.50%至5.75%之间,有 7 人预计今年的政策利率将保持在5.25%至5.50%之间。这意味着六成以上官员(12人)预计今年内还有一次加息。

本次共有八人预计明年利率高于5.0%,其中四人预计在5.0%到5.25%之间,四人预计在5.25%到5.50%。在预计明年利率低于5.0%的九人中,四人预计在4.75%到5.0%之间,三人预计在4.50%到4.75%,两人预计在4.25%到4.5%。

只有两人预计明年利率还高于5.50%,其中一人预计在5.50%到5.75%,一人预计利率高于6.0%。

美联储官员保持今年的利率预期不变,同时上调了明年与后年、即2025年的利率预期。而从明年预期中值看,明年将在今年加息后的基础上有两次25个基点的降息:

2023年底的联邦基金利率持平今年6月公布的预期水平5.6%。
2024年底的联邦基金利率为5.1%,较6月预计的4.6%高50个基点。
2025年底的联邦基金利率为3.9%,较6月预期3.4%高50个基点。
2026年底的联邦基金利率为2.9%。
预计此后长期联邦基金利率预期为2.5%,持平6月预期。

机构观点

一些经济学家认为美联储发出的信号令人困惑...

>> 安联(Allianz)首席经济顾问穆罕默德·埃利安表示:

 

这次美联储发出的经济和政策信号可能让许多人感到困惑。一些人会认为这是通胀和政策周期在这个阶段不可避免的结果,另一些人则会将其视为美联储沟通有问题质疑的进一步证据。

>> Inflation Insights的创始人阿曼·沙里夫表示:

 

很难解释为什么美联储这次会预计今年的核心PCE通胀为3.7%。3.7%这一预期以及失业率预期下调、GDP增长上调可以解释,为何美联储不再预计会加息两次,但这种预测的合理性很难证明。它意味着,核心PCE的月度水平远超大部分人预期,尤其是考虑到多数人预计8月核心PCE环比增长0.1%。

今年的失业率预期保持不变、仍为3.8%,这也让人觉得奇怪。官员似乎对劳动力市场的需求下降更有信心,他们预计空缺职位和裁员不会增加将体现需求下降。诡异的是,联储对劳动力市场这么乐观,同样诡异的是,对今年的核心通胀又这么悲观。

一些经济学家认为美联储会进一步加息...

>> “债券之王”冈拉克(Jeffrey Gundlach)表示:

 

由于油价上涨,美联储再加息一次的可能性更高。对美联储降息前景而言,油价是一个逆风。这是现阶段美联储最好的利率决定之一。在加息问题上观望是正确的决定。当前,数据“极其不可靠”。美国经济存在许许多多的逆流。

>> Oanda高级市场分析师厄拉姆表示:

 

SEP证实美联储打算在更长时间内保持更高利率的立场。在现阶段经济活动数据保持韧性的情况下,美联储不想冒险让通胀卷土重来。因此,未来可能加息的大门仍将敞开,但也意味着更多逆风。

从目前看,美联储确实拥有年内再加息的空间和条件。不过是否会最终迈出这一步,关键在于未来通胀是否会意外大幅脱离锚定2%目标的趋势。

>> TradeStation的市场策略主管大卫表示:

 

本周三偏鹰派的美联储决议反映了7月上次会议以来出现的经济强劲势头。美联储决策者目前没有动力转变为鸽派,特别是在油价上涨和汽车业罢工可能推升薪资及车价的情况下。本次美联储重审视数据而定,若住房成本继续下行,可能是好消息。

>> Academy的首席执行官斯科特·鲍尔表示:

 

美联储不想降息,想把更高的利率保持更久。美联储将明后两年的利率预期各上调50个基点,这种大幅调整看来和我们的观点一致,那就是降息的门槛相当高。美联储总是“依赖数据”,但似乎常常有偏见。直到今年夏初,他们看来都在寻找加息的借口

>> 彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)的分析师表示:

 

虽然点阵图显示今年内美联储还会加息,但我们看到,从现在到年底期间,一些可能不利于经济增长的冲击也许破坏联储的加息计划。经济的不确定性、美国汽车业工人大罢工和政府关门造成的干扰都可能促使联储将加息推迟到明年,甚至完全取消加息。尽管如此,我们的确仍认为,今年再次加息是越来越成为现实的

>> 摩根大通(JPMorgan)首席执行官杰米·戴蒙表示:

 

美联储未来几个月可能不得不继续加息,以对抗持续的通货膨胀。

他们不得不提高利率的可能性更大。我指的是是四个月后,六个月后,通胀率将保持在4%,而且由于一大堆原因,它不会下降。

我们的经济非常强劲,但不要把今天和明天混为一谈,其他事情是明天的事儿,是否及何时影响到当前的经济,我们拭目以待。

一些经济学家认为美联储释放了短期内鸽派基调...

>> LH Meyer Monetary Policy Analytics的负责人劳伦斯·迈耶表示:

 

此次的点阵图大致符合预期,不过明年的利率预期上调至5.1%让我意外。今年的利率预期没有超过5.6%,这意味着,即使是最鹰派的联储官员也不再预计今年内有必要加息两次,这释放了短期内的鸽派基调。在总人数19人中,预计今年不再会加息的人数为七人,对美联储主席鲍威尔来说,这个人数差距让他安心。

一些经济学家认为美联储对软着陆有信心...

>> Harbour Capital Advisors的项目经理杰克表示:

 

美联储看来对实现软着陆相当乐观,这显然他们上调了对中性利率的预期,尽管点阵图中的长期利率预期有粘性。

>>先锋集团(Vanguard Group)的高级经济学家安德鲁·帕特森表示:

 

结合美联储上调GDP预期及下调失业率预期看,联储越来越有信心能实现软着陆,以及经济能抵御高利率持续更久的影响。

本站观点

市场矩阵(MarketMatrix.net)的宏观分析师姜宇淳表示:

 

与声明相比,美联储对经济预测的调整更受关注,尤其是点阵图对明年降息次数的下调和经济数据预测的大幅上调引发市场剧烈波动。

首先,从点阵图上看,加息路径和利率高点并没有更高,将基准利率维持在5.25~5.5%,已经被市场充分预期。多数官员对于年内加息的次数也维持在还有1次。但此次会议传递了利率可能待在高位更长的信号 -- 将明年的利率终点从4.6%上调到5.1%,这与会议前预期明年二季度附近就开始降息的预期不符,此次修改要更为鹰派。

对于经济方面,美联储仍保持着谜一样的自信,他们认为未来完全有可能实现软着陆,经济能够承受更长时间的高利率。这一点实际上暴露出他们更倾向于维稳,并不想采取过多的行动,但又不想让华尔街过度解读为鸽派,只能在SEP上营造出一副皆大欢喜却又自相矛盾的局面。

整体来看,现在确定11月和12月的决定显然还为时尚早。但可以明确的是,美联储未来的政策转向将变得更加缓慢,等待到达中性利率,除非经济指标出现全面超预期降温。

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姜宇淳指出,从最近的数据来看,对于鲍威尔而言,他似乎对他们所在的位置感到非常舒服,坐在后面,看着事情的发展FedWatch >>

 


主题:FOMC经济预测/点阵图解读  | 新闻源:Bloomberg  MarketWatch  CNBC


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