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FedWatch随着通胀不断降温，美联储的货币政策目前有三种路径可供选择，目前最具争议的是上调通胀目标 |
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 编辑：王真 发布时间：2023.08.23 17:00 尽管美国(USA)通胀已经从9.1%迅速下降到3.2%，但美联储(Fed)的难题似乎才刚刚开始，内部分歧也越来越大。同时也提出了一个刺手的新问题：应该如何降低剩余的高于目标的通胀？ 三种路径... 华尔街日报(WSJ)记者尼克·蒂米拉奥斯认为美联储未来政策可能有以下三种路径： ① 美联储官员可能会尝试通过提高利率并在经济疲软时缓慢降低利率的方式，快速达到2%的目标，比如在明年年底之前。不过这将带来经济更严重衰退的风险，并可能扼杀实现软着陆的可能性。 ② 如果美联储对通胀持续放缓感到满意，美联储将会把利率维持在当前水平，并考虑在明年晚些时候开始降息。如此一来，达到通胀目标需要更多时间 - - 大约三年。 ③ 如果降低通胀至2%的代价太大怎么办？第三种可能性是，美联储或许会接受3%左右的通胀率作为新目标。不过，鲍威尔和其他美联储官员已经表示，改变目标通胀率是不可行的。 三种态度... 对此市场的看法也各不相同，因此三种路径也有着三种不同阵营的声音。 ① 快速行动阵营：该阵营主张美联储继续紧缩政策，将通胀率迅速降至2%，即使这会导致经济衰退。他们表示，花费太长时间才能使物价回到目标水平可能会削弱美联储的信誉，特别是如果通胀再度走高，对经济造成进一步冲击的话。如果这种情况发生，以后可能需要经历更加痛苦的经济衰退才能最终降低通货膨胀，就像20世纪80年代初发生的那样。在他们看来，未雨绸缪，是更安全的选择。 ② 先等等看阵营：美联储可以学习前美联储主席格林斯潘的做法，更加从容地实现2%的目标。格林斯潘在上世纪90年代初制定了一种后来被称为“机会主义”的方法。与其立即推动2%的目标，不如在几年内逐步实现这一目标，将利率维持在看似略高于实际需要的水平，并利用偶尔的经济放缓等机会逐步推动利率下降。该阵营认为，这种方法将更好地平衡美联储维持低而稳定的通胀与充分就业的双重使命。几位前美联储官员表示，如果通胀率跌至3%以下然后不再下降，这种做法是有意义的。 ③ 提高通胀目标阵营：美联储应该简单地宣布3%作为新的通胀目标。一些经济学家赞成提高目标，因为在未来两年内迫使通胀率降至2%的代价可能是失业率大幅上升的硬着陆。一些人多年前就得出结论，由于美联储经常在利率降至零后无法继续降息，因此2%的通胀目标太低了。如果设置3%的较高目标，在景气时期利率会更高，这让美联储有更大的空间通过降息来应对经济衰退时期。他们认为，由于现在美国的通胀水平已经低于近期高点，美联储可以在不冒利率持续走高的风险的情况下实现向3%目标通胀的过渡。 蒂米拉奥斯表示如果通胀持续稳定在3%以上，美联储官员不太可能保持耐心，这意味着美联储可能将持续加息，尤其是在核心通胀持续高于3%的情况下。有美联储前官员认为，一旦核心通胀降至3%以下，美联储考虑降息的理由就会升温。
美国通胀继续下降，但仍远高于美联储目标 _By Bloomberg 前圣路易斯联储主席职务的布拉德表示：“一个关键的考虑因素是经济是否真的会在2023年下半年加速增长，这可能会迫使官员们明年将利率提高到6%以上。” 上调通胀目标的争议最大... 当前最具争议的就是第三个阵营。民主党人也很欢迎更高的目标，因为他们担心失业率上升或经济衰退将威胁拜登的连任前景。 不过，很多现任和前任美联储官员认为，现在改变通胀目标将是一个大错误。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)明确表示，他不会考虑在通胀高于目标的情况下提高目标，因为这可能会削弱美联储的整体政策效果。 同时，一些官员对将他们允许通胀更缓慢下降的潜在方法与格林斯潘的方法进行比较感到愤怒，因为这意味着他们可以接受3%的通胀率，并且只是希望在运气好的时候达到2%的目标。 新的经济环境是否还适合这个通胀目标，存在疑问... >> 哈佛大学教授、前奥巴马政府首席经济顾问福尔曼表示：“转向更高的通胀目标，让通胀率的目标区间在2-3%之间，并重新强调价格稳定方面的任务，先前设定2%的标准是在上世纪90年代末，新的经济环境是否还适合这个目标，存在疑问。” >> 诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼(Paul Krugman)表示：“大多数衡量基本通胀的指标目前都在3%左右。如果3%是正确的目标，我们难道不应该宣布胜利吗？或者换一种说法，如果2%是一个错误，那么有多少人应该因为一个错误而丢掉工作？” >> 安联的首席经济顾问埃里安(Mohamed El-Erian)表示：“美国和英国未来五到十年的通胀目标应该会更接近3％；如果美联储太专注于2%的通胀目标，可能会使经济陷入衰退。鲍威尔最终将不得不确定一个比目前的2%更接近3%的新目标利率。如果美联储坚持2%的通胀目标，那么9月可能会继续加息，但如果调高目标通胀率，则7月将会是最后一次加息。” 美联储的选择仍充满变数... >> 前美联储经济学家里特雷齐表示：“2025年的核心通胀率可能仍然高达2.7%。这意味着，当前美联储如何选择，以及美国通胀如何发展，依然充满变数。” >> 国际货币基金组织(IMF)副总裁戈皮纳特表示：“各国央行必须接受一个令人不安的事实，即它们必须容忍通胀率在更长时间内高于2%的目标，以避免加息带来金融危机。政策制定者面临着一个艰难的选择：要么解决重债国家未来的金融危机，要么提高借贷成本以抑制顽固的通胀。”FedWatch >>
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