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FedWatch美联储官员讲话解读：与周初官员讲话相比，措辞立场显然颇为鹰派，推动6月加息预期重燃 |
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 编辑：王真 发布时间：2023.05.19 15:30 与周初基调不同，最近几天，在美联储官员的密集鹰派打击下，对美联储6月加息的预期一直在上升。结合周内发布的零售以及通胀预期数据来看，美联储官员仍在为市场的乐观预期泼冷水 - - 目前的经济数据并不能支持美联储过早的暂停加息。 -- 5月18日 21:30 >> 杰斐逊：累积加息和信贷紧缩的影响尚不确定，愿意采取谨慎立场 美联储理事杰斐逊(Philip Jefferson)表示，他愿意采取谨慎立场，因为美联储(Fed)累积加息和银行业危机造成的信贷条件收紧的影响不确定。他在一次活动中说：“通胀过高，从某些衡量标准来看，进展正在放缓，但一年的时间不足以让全部加息的影响显露出来。” 对于经济前景，他说：“我的基本前景预期不是经济衰退，而是增长大幅放缓，预计就业增长也将下降，失业率可能上升。” 对于通胀状况，他说：“住房以外核心服务部门通胀没有显著下降的迹象。”
美国4月核心CPI放缓但仍高达5.5% _By Bloomberg 对于银行业危机及其影响，他说：“目前的证据表明，由于最近银行业的压力，信贷条件仅仅只是适度和逐步收紧。仍不确定这将如何影响家庭和企业的支出。” 他总结称：“在决定适当的货币政策立场时，将考虑所有这些因素。” 上周末，他表示，通胀的进展喜忧参半，但强调政策需要时间才能发挥作用，并引导通胀走上正轨。他在一次活动中说：“除了二手车价格的下跌让我们感到意外，而核心通胀的放缓的速度低于我们的预期。货币政策对经济的影响是长期和滞后的，我们的快速紧缩的全部影响仍可能出现在我们面前。 此外，我们的货币政策行动将引发金融状况收紧，而这可能会因为银行业近期的紧张局势而导致金融状况收紧进一步加剧。 并且已经有数据显示，银行已经开始提高贷款标准。” -- 5月18日 21:00 >> 洛根：现在通胀的进展似乎并不支持美联储马上暂停加息 达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)表示，美国(USA)的通胀过高，通胀状况不足以证明美联储在6月暂停加息是合理的。她在一次会议上说：“在过去10次美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上每次都提高了联邦基金利率的目标区间后，我们已经取得了一些进展。未来几周的数据可能表明，这次会议不加息是合适的。然而，截至今天，我们还没有达到目标。我对这次会议将持开放的态度，但我们还没有取得我们需要的进展，从现在到2%的通胀率还有很长的路要走。” 对于信贷条件收紧，她表示：“这一发展并不令人意外，这一趋势自去年年底以来一直存在。即使是现在，最新信贷条件收紧的主要原因是限制性货币政策，而不是银行体系的压力。” 她讲话结束后，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，市场预计6月加息25个基点的概率为36.7%，一周前为这一概率仅为10.7%。 >> LPL Financial的首席股票策略师昆西·克罗斯比表示：“本周的美联储讲话恰到好处地提醒市场，美联储的任务是恢复价格稳定，如果通胀不合作，美联储准备再次加息以完成工作。” -- 5月18日 20:30 >> 申请欺诈导致数据失真，但由于美国经济前景指向疲软甚至衰退，更多的企业开始裁员，申请失业金人数预计将保持上升趋势 美国上周的初请失业金人数录得2021年以来最大环比降幅，因至少一个州的申请欺诈事件推高了此前的数据。
美国劳工部(DoL)公布的申领失业保险金人数周报(UIWC)显示，截至5月13日当周，初请失业金人数下降2.2万至24.2万人，四周均值小幅下降0.4万至24.43万。截至5月6日当周，续请失业金人数降至180万以下，7周以来首次低于这个水平。 >> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家伊丽莎·温格表示：“马萨诸塞州的欺诈申请推动数据大幅下降。不考虑这种反常现象之外，申请失业救济人数增加表明劳动力市场状况正在逐步放缓。这与对更广泛指标发出的信号是一致的。” -- 5月18日 20:30 百达财富管理公司(Pictet Wealth Management)的全球债券主管安德烈斯·桑切斯·巴尔卡萨表示，市场预计美联储今年会降息，但他认为由于通胀高企美联储无法降息，他正在做空美国的利率期货。 他在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时说：“对美联储将在9月降息的预测尤其极端。除非发生可怕的事情，否则美联储可能非常非常难以很快降息。目前，似乎并不会出现这样的事情。这就是为什么我们认为做空一些似乎对降息过于乐观的资产的原因。”
交易员们预计，到今年年底美联储将降息约50个基点 _By Bloomberg 他补充说：“无论降息发生在年底还是明年，我们都认为存在一些不确定性。但我们的长期观点 - - 将会降息，经济将放缓，经济衰退的可能性越来越大，因此现在是拥有美国国债的正确时机，特别是在曲线的中间部分。” -- 5月18日 16:50 摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的全球利率主管谢默斯·麦克戈兰表示，美国经济陷入衰退几乎是确定无疑的，随着增长失去动力，美联储可能会在第三季度降息。
美债收益率随着政策利率上升而上升 _By Bloomberg 他在一次活动中说：“市场对降息的预期是正确的。通胀率太高，需要经济衰退才能使其回落，而美国银行业危机使经济衰退的可能性更高。”隔夜指数掉期(OIS)定价显示，交易员预计今年年底前美联储将降息50个基点。 5月16日 22:50 里士满联储主席巴尔金(Thomas Barkin)表示，他仍然愿意相信通货膨胀已被击败，但如果需要，他将支持进一步加息。 他在接受彭博电视台采访时说 ：“我确实想更多地了解所有这些滞后效应会造成什么影响，但我也想看到通胀下降。如果更多的利率上调是必要的，我很乐意这样做。不过，我们没有决定在下次会议上做出什么决定。上次美国联邦公开市场委员会声明发出的信息是 - - 可以选择，并且不确定性很高，除了一些潜在不确定性因素之外，还将看到一些新的数据。” 他补充说：“对于债务上限危机(Debt Ceiling Crisis)和信贷紧缩及其影响，我们仍存有疑问。我们需要等待，然后在作出选择。” 他总结称：“由于过去已经采取了许多行动 - - 无论如何这都将导致通胀下降 - - 这是合理的。但我们仍然相信，我们可能需要做更多。” -- 5月16日 21:20 美联储(Fed)公布的工业生产和产能利用率月报(IPCU-G17)显示，4月，制造业产出环比增长1.0%。3月数据-0.5%被下修至-0.8%。 而包括采矿业和公用事业在内，工业总产出环比增长0.5%，3月数据0.4%被下修至0%。产能利用率小幅上升至79.7%，3月数据79.8%被下修至79.4%。
-- 5月16日 20:52 >> 梅斯特：联储局的决策需要基于真实的数据而不是良好或所谓可靠的预期 克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)表示，美国的经济增长趋势表明通胀不构成担忧，但我们需要看到证据。她在一次演讲中说：“虽然货币政策不能影响经济的长期增长率，但它可以通过使经济恢复物价稳定来发挥作用，这对于劳动力市场，金融体系和整体经济的长期健康是必要的。” 她解释说：“自大衰退开始以来，经济学家和美国联邦公开市场委员会一直在下调对长期增长的估计。在FOMC于2009年1月开始发布长期经济预测时，参与者对国内生产总值(GDP)长期增长预测的核心趋势水平是2.50%至2.75%。在今年3月发布的预测中，这一数字下降到1.75%至2.00%。虽然这些趋势在当前的政策讨论中可能受到较少外界的关注，但我们需要考虑。” 对于通胀前景，她说：“考虑到其顽固性。目前不能说下一步通胀下降和上升的概率相等。我需要看到更多的证据证明通胀正在下降。在此之前，通胀仍然很高，我们需要坚持做我们正在做的事情。” 对于劳动力市场状况，她说：“有所放缓，但仍然相当紧张。这一轮扩张中劳动力市场的发展可能与此前截然不同。” 对于银行业危机及影响，她说：“我们知道银行资产负债表上的商业地产是另一个风险因素。” -- 5月16日 20:30 >> MRT报告解读：4月零售销售录得温和上涨并上修上月数据，表明消费支出仍具弹性 美国4月零售销售继续录得增长，表明尽管通胀和利率高企，但强劲的就业和工资增长继续对消费支出构成支撑。
美国商务部人口普查局(BC)公布的零售销售月报(MRT)显示，4月，MRT环比上涨0.4%，同时将上月数据从-1.0%上修至-0.7%。核心MRT环比上涨0.4%，同时将上月数据从-0.8%上修至-0.5%。 报告显示，13个类别中有7个录得上涨。同时支出基础从商品项服务转移 - - 家具、体育用品、电器等销售下降，而餐馆和酒吧销售增长0.6%。值得注意的是，纳入国内生产总值的对照组零售销售环比上涨0.7%，为今年以来的最高水平。 -- 5月15日 20:50 >> 古尔斯比：需监控累积加息和银行业危机的影响，对下一步行动应保持谨慎 芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)表示，美联储的累积加息将继续对经济造成影响，并表示政策制定者在评估下一步行动时需要谨慎。他在接受CNBC采访时说：“我们自去年以来的累积500个基点对经济仍然有很多影响。” 他表示：“鉴于银行业仍处于动荡中，上个月我是在最后一刻才决定支持加息。因为对我来说，这是一个有风险的决定。” 对于下次会议他支持采取什么举措，他说：“现在做判断还为时过早，我们需要继续监控数据。我们关注的是金融业的压力在多大程度上渗透到经济中的其他部分，这种影响应该不小，我们需要静观其变。同时，通胀正在改善但速度不够快，劳动力市场仍然前景，这表明我们在控制通胀方面可能还有更多工作要做。我们应该格外小心，在不引发衰退的情况下让通胀回到目标水平。” 上周，他还指出，债务上限僵局的长期化对美联储非常不利。他在接受雅虎财经(Yahoo Finance)采访时说：“关于债务上限的整个争论发生在最糟糕的时候，让我们更难弄清楚经济和就业市场的前景如何。他们必须弄清楚。他们必须提高债务上限。违约，甚至是截止日前达成协议，都可能导致消费者信心严重下降，增加金融部门的压力。” 他还特别指出：“自3月(银行业危机爆发)以来，在一系列银行倒闭之后，信贷紧缩，或至少是信贷收紧已经在芝加哥管区开始。我们知道，过去像我们现在看到的信贷状况往往与经济衰退和信贷紧缩有关 - - 这在某种程度上起到了货币政策的收紧作用。” -- 5月15日 20:00 亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，美联储(Fed)今年不会降息，下一步继续加息或暂停加息都构成合理选择，关键取决于一些通胀和经济的发展。他在接受CNBC采访时说：“我的基本预期是，直到2024年，我们才会真正考虑降息。如果你看一下通胀指标，大多数仍然是我们目标水平的两倍。所以还有很长的路要走。” 对于下一步行动，他说：“我们需要看看银行业危机造成的实际信贷紧缩，及其对经济活动造成了多大的影响。适当的政策实际上是等待，看看我们已经采取的政策行动是经济放缓了多少。” 但是，他立刻补充说：“如果在利率上升或下降之间存在偏见，我会说我们不得不加息。我们看到的是，通胀率一直居高不下，消费支出非常有弹性，劳动力市场仍然非常紧张。所有这些都表明，物价仍面临上行压力。” -- 5月12日 22:05 >> MCSI报告解读：短期通胀预期飙升后，长期通胀预期也意外突破，或引起美联储关注 美国(USA)消费者的长期通胀预期在5月意外攀升至12年来的最高水平，这对一些准备很快暂停加息的美联储(Fed)官员来说不是什么好消息。
消费者的长期通胀预期升至12年来最高水平 _By Bloomberg 美国密歇根大学(UMich)公布的消费者信心指数(MCSI)数据显示，5月，消费者对5-10年期通胀率预期环比上升0.2个百分点，至3.2%。消费者对1年期通胀率预期尽管环比下降0.1个百分点，但仍高达4.5%，比美联储目标水平高2倍以上。同时，消费者信心从上月的63.5大幅下滑至57.7，为11月以来的最低水平，低于彭博社调查的经济学家的所有预测。 ▉ 市场观点 >> 美国银行(Bank of America)首席美国经济学家迈克尔•加彭表示：“我们的基线预测是他们已经完成（加息）了，但美联储今夏的政策之路仍存在上行风险。为了给美联储加息扫清障碍，我们需要解决很多问题。” >> SGH Macro Advisors的首席美国经济学家蒂姆·杜伊表示：“我认为建立共识的方向是将6月视为‘跳过’，而不是‘暂停’。这样做的方法是发出信号，暗示7月将加息，除非数据最终显示通胀和增长正在放缓。” >> 前美联储经济学家、Macro Policy Perspectives的总裁朱莉娅·科罗纳多表示：“他们今年将不得不提高GDP预测并降低失业率预测。这肯定会强化利率在更长时间内走高的承诺，美联储不会很快转向降息。” >> 德意志银行(Deutsche Bank)的首席执行官克里斯蒂安·西温表示：“市场逐渐认为，如果银行业稳定下来，那么我们考虑更多的将是评估美联储是否已经做得足够，是否需要继续收紧，而不是降息。” ▉ 本站观点 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元分析师廖青表示：本周，美联储高官们密集讲话。相比此前他们对收紧货币政策的态度是非常一致的。但对于当前利率是否高到足以让美联储暂停加息，分歧开始出现。 双方的立场均有站得住的理由： ① 银行业危机导致信贷环境收紧可能已经产生了加息25个基点相同的经济影响，可暂停加息观望。② 累积加息的影响不足以在一年内全部显现。 ① 实际工资不断上涨提振了消费者。根据亚特兰大联邦储备银行的工资增速追踪数据显示，工资增速中值为6.1%，而消费者价格上涨4.9%。同时4月零售销售数据显示支出有反弹迹象，制造业回暖，经济依旧健康，可以继续加息压制通胀。② 美国消费者的长期通胀预期在5月意外攀升至12年来的最高水平。 如果官员们选择在6月按兵不动，但通过利率预测来暗示他们不会结束紧缩政策，那么他们可能会保持鹰派倾向。3月份点阵图显示，利率在5.1%见顶，本月早些时候已经达到了这一水平。如果6月份的利率预测中值进一步上调，同时上调经济预测，这将意味着未来会有更多的加息。 目前来看，随着官员们共识的破裂，6月会议上争议扩大，完全有可能出现反对票。晚间可留意鲍威尔出席讲话，但我们预计鲍威尔仍将老生常谈 -- 当前美国的通胀虽然依然远高于目标水平，降低通胀方面美联储还有很长的路要走。再次排除了短期内降息的可能性，等候进一步经济数据的变化。FedWatch >>
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