要点：

•  鲍威尔在备受瞩目的杰克逊霍尔全球央行年会上的鹰派发言还是令周五的金融市场风险情绪迅速降温。

•  加拿大帝国商业银行(CIBC)资本市场北美外汇策略主管拉伊表示：从表面上看，鲍威尔今天的讲话没有太多新意。简短主要集中在传达这样一个信息。

•  展望本周，还将有多位美联储官员发表讲话，备受关注的美国8月非农就业数据也将于周五出炉，这一系列风险事件的来袭。

这是对市场对美联储在2023年转向的预期的非常明显的回击。这意味着，在即将召开的议息会议上，美联储将继续通过大幅加息将利率置于中性水平之上，并在中性利率水平之上持续一段时间——可能会持续到明年全年。

鲍威尔的讲话很简短、直截了当。毫无疑问，美联储远未停止降低通胀的努力。掉期市场定价的最终利率为4%，我认为这种情况可能会持续下去。美联储官员不断提起前美联储主席沃尔克并非巧合——其含义是显而易见的。

市场的预期是，鲍威尔的讲话将坚持鹰派立场，所以人们一听到他讲话，就认为鲍威尔的确没有放松立场的表态。而且这次讲话为市场猜测的美联储鸽派转向关上了大门，鲍威尔也强调一个重要的历史教训，就是政策必须避免过早放松。因此，利率需要继续上涨，直到它们牢牢地处于限制性区域，然后要维持在那里。

这次演讲的重点很明确：通货膨胀和价格稳定。他非常清楚，美联储的主要目标是降低通胀，即使这对家庭和企业来说意味着痛苦。他也非常清楚，加息步伐在某个时候会放缓，而且会保持稳定，但很明显，鲍威尔目前的计划中没有降息。

鲍威尔的评论符合我们的预期。这次演讲他认为重点是控制通胀，即使是以对经济造成短期痛苦为代价。他关于有必要在一段时间内保持高利率的评论表明，市场试图对最早在2023年底降息进行定价是错误的。

“我认为他试图向市场重申，以便市场价格做好准备，是没有支点。” “鲍威尔真正试图敲定和 FOMC 成员所做的是‘我们不会让人们认为我们变得更加鸽派’。”

就业报告告诉市场美联储会加息50或75个基点。如果我们看到就业强劲，这意味着美联储可以加息75个基点，且不会危及经济增长。

从表面上看，鲍威尔今天的讲话没有太多新意。简短主要集中在传达这样一个信息，即将通胀降至目标的承诺仍然坚定。有些事情引起了我们的注意。虽然‘软着陆’是目标，但鲍威尔在今天的演讲中似乎没有那么重视这一点。

鲍威尔主席在杰克逊霍尔会议上的讲话中发出了鹰派的语气，强调了限制性货币政策的必要性。我们仍然预计美联储将在年底前将关键利率从目前的2.50%提高到4%。鲍威尔的声明也表明他支持提前加息。然而，货币政策急剧收紧，很可能在明年引发经济衰退。我们认为，到明年年中，当经济滑入衰退、通胀缓慢回落时，关于货币政策的讨论可能会发生变化，降息的呼声将会出现。

美联储尚未准备好承认通胀形势正在实质性改善。演讲中的鲍威尔承认，过去一年的通胀冲击是由于需求强劲和供应紧张造成的。但他没有说供应紧张导致利润率大幅上涨，现在库存正在恢复正常，这可能会逆转，推动通胀下降。今天的信息是，美联储认为这些条件不太可能像市场预期的那样尽快得到满足。我们认为他可能是对的。

鲍威尔"干了他该干的”，很显然，美联储的"首要任务”就是将通胀从40年来最快速度拉回到正常水平。

在短短1300字的演讲中，鲍威尔有多达九次提到了'价格稳定'，并且他认为强劲的劳动力市场是建立在价格稳定的基础上的。从本质上讲，鲍威尔清楚地表明，现在抗击通胀比支持经济增长更重要。