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FedWatchFOMC会议纪要解读：美联储并非放“鸽”，加息路径不存在“驼峰”，确保通胀降至正轨 |
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 编辑：王真 发布时间：2022.08.17 02:05 美联储(Fed)周四公布的联邦公开市场委员会(FOMC)的7月会议纪要显示，美联储决策者重申要继续加息，认为要遏制高通胀，就得将货币政策变为让经济放缓的限制性水平，并且保持这一水平，直到通胀明显加快回落。 美联储会议纪要公布后，美股跌幅收窄，三大指数集体刷新日高，2年期美国国债收益率回吐多数涨幅。 ▉ 利率前景 ① 加息决议 美联储7月会议决定连续第二次加息75个基点，保持了将近三十年来最大力度加息的步伐，而且不同于6月有一人反对，7月美联储决策者全体支持这样超激进加息。据会议纪要，7月会上讨论货币政策立场时，与会美联储官员暗示7月超激进加息后还有加息空间。 与会者认为，经过7月加息，名义联邦基金利率将处于他们预计的长期中性水平范围内。即便如此，由于通胀高企、且预计近期内仍会保持高位，一些与会者强调，在本次(7月)会议加息后，实际联邦基金利率可能依然低于短期内的中性水平。 与会者再次确认了让通胀率回到美联储目标水平2%的强烈承诺，一致认为，让通胀达到这一目标对保持劳动力市场强劲是必要的。他们重申，实现这一目标可能需要一些时间，并指出，通胀路径将受到多种非货币面的因素影响，包括俄乌冲突和供应干扰相关的形势变化。 ② 加息路径 在讨论未来几次会议可能采取的行动时，与会官员和此前一样预计适合未来继续加息，并提到未来可能放缓加息、可能将对经济有限制性影响的利率水平保持一段时间。 鉴于通胀仍远高于货币政策委员会FOMC的目标，与会者判定，需要为满足委员会的充分就业和价格稳定双重使命而继续行动，让政策立场变为有限制性。 与会者一致认为，加息的步伐和未来收紧货币的程度将取决于未来信息暗示的经济前景及其风险。与会者判定，随着货币政策的立场进一步收紧，可能将适合在某个时候放慢加息的步伐，同时评估政策的累积调整对经济活动和通胀的影响。 一些与会者表示，一旦政策利率达到足够限制性的水平，可能会适合将那个水平保持一段时间，以此确保通胀稳定地处于回落到2%的正轨。 ③ 过度紧缩 本次会议纪要的一大变化是，美联储决策者首次承认，过度加息也有风险。 多名与会者主张，鉴于经济环境不断变化的性质，以及货币政策对经济影响的是长期且有多种滞后的情况，还存在一种风险，即FOMC委员会可能为恢复价格稳定而以超过必要水平的幅度收紧政策立场。这些与会者强调这种风险，凸显了委员会依赖数据判断未来几个月季度坚定政策步伐和幅度的方式很重要。 ▉ 经济前景 ① 经济活动
在评价当前经济活动时，与会美联储官员指出，相比去年的强劲增速，消费者支出、楼市活动、企业投资和制造业生产的增长都加速放慢。但劳动力市场仍强劲。支出和生产指标显示，二季度美国经济活动普遍疲软。多名与会者认为，部分经济领域、尤其是楼市的增长放缓体现了美联储持续加息开始影响需求。 预计，今年下半年美国实际GDP将扩张，但多人预计，经济活动增速将低于趋势水平，因为金融环境收紧的影响会更强、更普遍。与会者认为，这种低于趋势水平的GDP增速将帮助减轻通胀的压力，为美联储持续达到通胀和就业目标奠定基础。 ② 通胀压力 与会者认为，通胀仍处于不可接受的高水平，远高于联储目标。鉴于6月CPI处于高位，与会者指出，6月PCE通胀可能进一步增长。与会者进一步指出，通胀压力是普遍的，虽然最近汽油价格下跌可能有助于短期内降低整体通胀率，但石油和其他一些大宗商品的价格下跌可能无法作为通胀持续下行的依靠，因为这些商品的价格可能很快反弹。
美联储通过积极加息来追赶通胀 _By Bloomberg 纪要显示：与会者一致同意，到7月会议时为止，鲜有通胀压力减退的迹象。他们认定，通胀对货币政策收紧和相关经济活动缓和的响应是有延迟的，可能一段时间内都停留在让人不满的高位。一些产品类别的价格上涨可能短期内进一步拔高通胀，住房出租的费用大幅上涨尤其有可能。 ③ 通胀预期 鉴于通胀高企、且通胀前景有上行风险，与会者主张，在近期内要转变为限制性的政策立场，从风险管理的角度看，这也是适合的。因为一旦通胀未来处于比预期更高的水平，这将让FOMC委员会在进一步加息达到适合的限制性水平时处于更有利的地位。 本次纪要重申，FOMC委员会面临的一大风险是，假如公众开始怀疑委员会足够确保调整政策立场的决心，高企的通胀可能变得根深蒂固。假如这种风险成为现实，将让通胀回归2%的任务形势变得复杂，可能让加息带来更大的经济成本。 ▉ 市场评论 ① 鹰派
随着超卖信号增加，股市的涨势似乎暂停 _By Bloomberg >> 花旗集团(CitiGroup)经济学家安德鲁·霍伦霍斯特表示：“7月联邦公开市场委员会的会议纪要总体平衡，反映出委员会担心他们可能会提供太少的限制来降低通胀，但也担心他们可能会过度收紧，导致不必要的负增长结果。在会议之后，更强劲的活动数据、令人担忧的高且持续的工资和物价通胀以及宽松的财务状况表明，鲍威尔主席将再次采取强硬措施，以维持‘决议’和‘可信度’会议纪要，这表明委员会打算通过他们的‘强有力的政策’行动来反映。” >> CMC Markets的首席市场策略师迈克尔·休森表示：“会议纪要的主要内容似乎表明，政策委员会的任何人都没有考虑降息的可能性。我们可以看到到年底至少再升息1.5%。” >> InspereX的高级交易员大卫·彼得罗西内利表示：“投资者过于乐观并误解了会议纪要。这肯定不会是一般市场第一次误解会议纪要......人们认为这不那么鹰派，但当我阅读会议纪要时，我认为归根结底，美联储知道他们有通胀问题。他们知道他们在利率方面还没有接近限制性，但他们会到达那里。” ② 中立 >> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师表示：“不要把最近石油和其他一些大宗商品价格的下跌作为通胀持续走低的基础。包括美国前财政部长萨默斯和诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼在内的观察人士在7月份CPI报告出炉前警告称，美联储不应对整体通胀放缓感到兴奋。会议纪要显示，美联储确实在保持警惕。” ③ 鸽派 >> 摩根大通(JPMorgan)资产管理公司的米拉·潘迪特表示：“我们仍然预计今年下半年利率会出现很大波动，尤其是当市场开始定价2023年将降息的可能。” >> 贝莱德(BlackRock)美洲基本固定收益部门主管鲍勃米勒表示：“美联储将在9月会议上加息50个基点，这被交易员普遍认为是鸽派表现。但随着数据出炉，一切都变得微妙。” >> Sanders Morris Harris的执行合伙人杰米·考克斯表示：“很明显，加息正在产生降低需求的预期效果，进而降低通胀，鉴于一些数据显示通胀已经见顶并正在下降的速度有多快，我预计利率的步伐将从这里放缓。” >> FHN Financial首席经济学家克里斯托弗·洛表示“尽管FOMC会议纪要继续强调抑制通胀的必要性，但人们也开始担心美联储可能会过度收紧政策，经济供应方面有所改善，一些产品价格有望放缓，但对通胀和通胀预期仍有很大担忧。” >> Cornerstone Wealth的首席投资官克里夫·霍奇表示：“总的来说，会议纪要读起来有点鸽派，有很多关于不同领域放缓的信号，但也有几次提到劳动力市场有多强劲。他们敏锐地意识到经济的几个领域正在放缓。但这些会议纪要有点过时——因为是7月CPI和7月份就业报告发布之前。” ▉ 本站观点 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元分析师廖青表示：
廖青补充道，纪要公布后，市场的即时反应是错误的，但在收盘时已经恢复，目前多项经济数据可能正处于转折点，只有看到下一个月的报告后，才能预测美联储的下一步行动。FedWatch >>
主题：FOMC会议纪要解读 | 评论：BlackRock JPMorgan | 新闻源：Bloomberg CNBC ---END---
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