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FedWatch分析：随着美联储收紧货币政策，投资者应该转向高股息股票而非国债 |
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 编辑：王真 发布时间：2021.12.18 01:20 随着美联储(Fed)宣布将加速退出超宽松货币政策，股市波动更加剧烈，现在是时候抛售股票并转而买入债券了吗？市场观察(MarketWatch)的专栏作家迈克尔·布鲁什认为不应该这样做。 他说，尽管现在美国(USA)卖出股票并买入债券是一个流行的交易，但历史事实给出了4个理由，告诉我们债券可能会下跌。 首先，持续高通胀时期，债券价格将下跌。 回到50年前，通货膨胀与债券收益率之间的关系非常密切。以下是Yardeni Research绘制的图表。债券收益率(红线)和通货膨胀(蓝线)大致一致。债券收益率通常高于通胀，或者至少与通胀率持平。这是有合理的，谁会把钱投入到一项从一开始就亏损的投资中呢？
现在通胀率远高于债券收益率。这表明债券收益率将上升，债券价格将下跌。当然，通胀可能会下降，以恢复平衡。但这不太可能下降那么多。亚德尼(Edward Yardeni)预计，明年通胀率将下降，但仍会保持高位，可能在3%至5%的范围内。 其次，制造业活动指标预示债券价格将走低。 美国供应管理协会(ISM)的制造业采购经理人指数(PMI)是另一个经典的收益率预测指标，该指标衡量制造业活动的水平。如下图所示，PMI和债券收益率通常相互跟踪。这是合理的，因为随着PMI的上升，这表明增长更高，并且偏向于通胀，这通常会激励投资者卖出债券，从而推高债券收益率。
而现在的基本预期是，明年经济增长将保持强劲。因此债券收益率将追踪高企的活动指标并导致债券价格下跌。 第三， 铜金比指向债券价格下跌。 经济学家称有色金属铜成为“铜博士”，因为这种金属的价格走势具有强大的预测能力。事实上，债券收益率的可靠预测者是铜价与金价的比率。这是因为，强劲的铜价可以成为增长的前瞻性指标，因为它是一种工业金属。高金价可能是投资者谨慎的衡量标准，而较低的金价表明投资者对经济的看涨。 因此，当铜价相对于黄金走强时，它可能表明未来增长强劲，从而导致通胀，从而推高债券收益率，并导致债券价格下降。
您可以在上面的图表中看到，铜金比告诉我们债券收益率将从这里上升，债券价格将下跌。 第四，当收益率如此之低时，债券的波动性不会下降。 为了确定债券-股票组合中的债券是否会在不过度损害回报的情况下降低波动性，它有助于将历史分为两个时期：收益率低于3%的时期和收益率高于3%的时期。 事实证明，当收益率高于3%时，在你的投资组合中持有债券只会降低整体回报，但也会降低波动性。相比之下，根据Leuthold Group的首席投资策略师吉姆·保尔森的分析，当收益率低于3%时，在你的投资组合中持有债券组合 - - 就像现在一样 - - 会大大降低你的回报，并且无助于降低波动性。 这是有道理的，因为当收益率较低时，这表明在利率上升到足以损害增长之前，经济有增长的空间 - - 这对股市有利。而且，简单地说，债券的吸引力较低，因为它们更贵。 实际上，还有一个明显的因素将导致债券价格下跌，美联储。许多人认为10年期美债收益率仅为1.407%的水平是因为美联储大量购买国债。因此，随着美联储加速缩减资产购买(Taper)，债券价格将失去一个关键支撑。 ▉ 公司债券呢？ 对投资者的另一个警告是：不要指望公司债券作为避难所。它们的价格非常完美。 凯投宏观(Capital Economics)的经济学家尼古拉斯·法尔指出，风险较高的公司债券和政府债券的利差很小，而且按照历史标准来看非常低。从历史上看，当利差如此之低时，公司债券相对于政府债券表现不佳。 他说：“我们认为发达市场公司债券几乎没有上行空间。” ▉ 股票呢？ 美联储本周表示加息会提前到来，这会打击股市吗？ 布鲁什认为，加息不会成为三大股指的问题，历史表明，当经济增长如现在这么强劲时，市场可以承受美联储多次加息，并仍然走高。结果是，通过持有股息更高的股票将更有意义，这些股票还具有上升的潜力，这意味着债券相对股票表现不佳。 保尔森也表示，可能不是，因为增长强劲。从历史上看，当经济增长超过3%时 - - 我们可能会在明年全年看到这个数字 - - 美联储能够在股市牛市消退之前多次加息。相比之下，当经济徘徊在“失速”附近，增长率在2.5%左右时，美联储不需要太多的紧缩措施来扼杀经济，从而扼杀牛市。 历史表明，当经济增长像现在这样强劲时，牛市可以维持美联储多次加息，并仍然走高。 Hennessy Funds的尼尔·轩尼诗说，你应该青睐那些收益率可观、提供资本增值潜力的股票。他说：“与10年期国债相比，你可以从支付股息的股票中赚到更多的钱。”FedWatch >>
主题：美联储货币政策展望 | 评论：EdwardYardeni Leuthold CapitalEconomics HennessyFunds | 新闻源：MarketWatch ---END---
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