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FedWatch美联储主席鲍威尔“短暂通胀”观点的五个理由大部分都站不住脚，通胀已成为最大尾部风险 |
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 编辑：王真 发布时间：2021.10.20 05:50 在今年8月杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)提出了五个理由来支持他的观点，即当前的高通胀将消失。但现在来看，他的五个理由都站不住脚。 Evercore ISI的全球策略和央行政策主管克里希纳·古哈在最近的一份报告中表示：“在未来一段时间内，低收入高接触行业以外的工资增长和长期通胀预期指标……将在决定美联储(Fed)是否更果断地转向鹰派方面发挥重要作用。” 他补充说：“美联储面临的风险是，即使‘暂时通胀’的观点最终证明是正确的，当这些指标面临上行压力时，央行的政策也需要转向。”
在杰克逊霍尔会议上，鲍威尔的演讲中89次提到“通货膨胀”。虽然他承认通胀“升高”，但他表示，情况是“动态的”。然后，他列出了五个支持短暂通胀的理由，包括：不存在广泛的通胀压力，高通胀品类价格走低，低工资增长压力，温和的通胀预期，以及使全球通胀保持在低位的长期结构性力量。 自那时以来，数据表明通胀压力仍继续存在并在某些方面上升。市场的回应是将基准10年期美国(USA)国债的收益率推高了约25个基点。 可以肯定的是，鲍威尔有足够的时间来验证自己的观点，许多专业经济学家也持有“暂时性”的立场。 但根据纽约联储的数据，消费者对通胀的预期继续飙升，2020年的通胀预期已升至5.3%，未来三年升至4.2%。均创8年期公布该数据以来的历史新高。 此外，最近几天交易员将美联储首次加息时点的预期进一步前移。芝加哥商品交易所(CME Group)的FedWatch利率预测工具显示，市场定价2022年9月将首次加息，并在当年年底前至少再加息25个基点。 这使得即将到来的经济数据变得至关重要，因为市场、整个经济和国会决策者都依赖美联储在低通胀的情况下保持政策宽松。 Crossmark Global Investments的首席投资官鲍勃·多尔表示：“美联储过于专注于获得尽可能多的就业机会。他们的目标是2%的通胀率……但远远超出了他们的希望。” ▉ 短暂通胀的五个支撑点 Evercore ISI的古哈认为鲍威尔短暂通胀观点在某些方面是有根据的，但某些方面则不然。 没有压力使通胀率下行。供应链中断的时间比美联储预期的要长得多。这些问题对价格的影响已渗透到经济的其他部分，并因长期劳动力短缺和住房成本上涨而加剧，而住房成本是备受关注的消费者价格指数(CPI)的重要组成部分。同时，石油和其他主要能源商品价格暴涨正在对广泛的经济活动造成不利影响。 古哈写道：“因此，谈论‘迄今为止没有广泛的通胀压力’似乎不再合理。” 在推升通胀率的品类方面，鲍威尔经常将二手车价格飙升随后急跌作为证据。但是，尽管二手车价格暴跌，9月的CPI仍处于30年高位。至少，9月CPI是一个警告信号，即通胀最终可能会消退，但远迟于美联储的预期。 古哈说：“展望未来，预计耐用品价格增长放缓可能仍然是合理的，但时间可能会延续到2022年，在某些情况下甚至更久。” 第三个方面是工资。 政策制定者一直在推动工资增长，但实际工资增长一直停滞不前。但是，根据亚特兰大联储的数据，9月份平均时薪同比增长4.6%。尽管，CPI报告中的时薪同比增长仅为3.6%，但人们越来越担心，如果当前状况持续下去，可怕的工资/通胀循环可能会加速。
古哈写道：“如果总的来说，工资确实持续显著高于这个水平，那么问题将是企业是否能够以更高的价格转嫁给消费者。” 第四点是通胀预期。 债券市场衡量通胀预期的指标 - - 损益两平率 Breakeven Rate - - 各期限距离2%不远。但5年期指标已升至2.37%，为八年来的最高水平。 古哈警告说，通胀预期的上升“相对较快，值得关注”。此外，他表示，此类发展通常与能源价格挂钩，因此如果能源价格继续上涨，“基于CPI调查和市场的指标都可能会上升”。 最后，鲍威尔长期以来一直认为通胀受到美联储无法控制的力量的压制 - - 人口老龄化、生产力下降和技术进步。 对此，古哈表示赞同，他说，尽管通胀预期上升，但政府债券收益率水平相对较低，这证明了一旦疫情危机(Covid-19)影响消退，结构性力量将重新站稳脚跟的论点。 但总体而言，古哈警告称，风险在于“央行将被迫转向鹰派方向，导致资产价格暴跌，使全球经济重新陷入衰退”。 ▉ 各方面都担心通胀失控 华尔街的担忧。 投资者和消费者一样越来越担心通胀长期受到抑制的传统观点是错误的。美国银行全球研究部(BofA Global Research)最新的基金经理调查显示，通胀已成为最大的尾部风险 Tail Risks 。这项调查是针对全球400位市场专业人士的调查。 美联储内部的担忧。 在最近的一次演讲中，亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)说：“来自多个来源的数据表明，通胀持续时间比大多数人最初认为的要长。我相信越来越多的证据表明，价格压力已经超出了与供应链问题或服务业重新开放最直接相关的少数几个项目。” 国际机构的担忧。 权威机构国际货币基金组织(IMF)最近警告说，通货膨胀可能不是暂时的，需要更高的利率来控制。IMF表示，通胀预期存在“高度不确定性”，并表示，在这种情况持续存在的情况下，美联储等央行“应该准备采取行动”。FedWatch >>
主题：美国通胀前景预测 | 评论：Evercore CrossmarkGlobalInvestments | 新闻源：CNBC ---END---
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