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FedWatch经济学家表示，美联储将积极调整政策以应对债券市场的动荡 |
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 编辑：王真 发布时间：2021.03.02 08:22 尽管美联储(Fed)可能多年不会提高基准利率，但人们越来越预期美联储可能会尽快调整政策，以应对近期债券市场的动荡。 投资者和经济学家表示，他们正在密切关注央行的动态，他们预计在3月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上可能会做出一些调整。 他们认为，这些调整可能是实施扭曲操作(Operation Twist)，提高超额准备金利率(IOER)，以及调整债券市场隔夜回购利率。 ▉ 完美的政策处方 扭曲操作(Operation Twist)是美联储一种经济政策，最后一次实施是在近十年前欧洲债务危机引发市场动荡时期(2011年)，主要操作是出售较短期限的政府债券，并购买相同数量的长期债券，目的是提高短期债券收益率并压低长期债券收益率，从而使收益率曲线(Yield Curve)趋于平坦。 美联储在1961年实施过这项操作。一位熟悉美联储运作的市场参与者表示，央行官员一直在与一级交易商联系，以评估是否需要进行此类干预。 在过去的两周中，长期债券收益率飙升至新冠肺炎疫情(Covid-19)之前的最高水平。尽管从历史上看它们仍然处于低位，但市场一直对这次上涨的速度感到担忧。
实施该政策可能有助于缓解因近期5年期债券收益率上升引发的紧张情绪。扭曲操作购买长期债券，并卖出等额的短期债券，这并不会导致资产负债表规模扩大。 美国银行全球研究部(BofA Global Research)的利率策略师马克·卡巴纳表示：“由于不同的原因，美联储同时失去了对美国前端和后端利率曲线的控制。在我们看来，同时出售美国前端美国国债和购买较长期限国债的扭曲操作是美联储的理想政策处方。” 他说：“此举有一石三鸟之效，即它提高了短期债券收益率，使长期债券收益率保持稳定，并且没有扩大资产负债表。我们认为，任何其他资产负债表操作都无法同时达到以上三个目标。显然，采取这一措施，美联储将扭转局面，解决市场运作问题，而不是经济问题。” 事实上，美联储对收益率承受一定的上行压力表示欢迎，因为它反映出经济增长前景和通胀率朝着央行设定的2％目标前进。 然而，趋势发展过程中出现了一些问题，上周7年期国债拍卖市场需求降至历史最低水平凸显了这一问题。由于联邦政府开支激增，美联储预计今年赤字至少将达到2.3万亿美元，美联储必须保证国债拍卖的顺利运行。 在通货膨胀上升时期，投资者往往会回避长期债券，因为它们的收益率无法跟上通胀上升的速度，并导致债券持有人损失本金。这就是卡巴纳预期美联储将每月出售800亿美元的短期国债，并购买同等规模的四年半期限以上的国债的原因。 在11月FOMC会议上，参会者讨论了市场预期的央行将购买更多长期债券的观点，并称，与会者赞同对其所持债券的构成进行持续认真评估。 会议纪要指出：“与会代表指出，委员会可酌情进行进行调整，比如加快购买速度，或者在不增加购买规模的情况下，将目标转向期限较长的国债。” ▉ 提高IOER和回购利率 市场上还有其他问题，这就是为什么美联储的行动可能不仅限于扭曲操作的原因。 另一个措施是将IOER的利息从0.1％提高到0.15％。尽管美联储在疫情危机期间下调了最低准备金标准，目前基本上不存在超额准备金，但是IOER对一些短期利率起到了保护作用，这对于必须以负实际利率购买票据的货币市场基金很重要。 Whalen Global Advisors的主管克里斯托弗·沃伦表示，他了解美联储的用意，但这些努力本身正在削弱这个体系，他说：“如果还有一两次拍卖情况糟糕，我们就完蛋了。” 卡巴纳预计，对于是否采取一些新的措施，美联储最快本周就会发出信号。他指的是，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)本周将发表讲话。 RSM的首席经济学家约瑟夫·布鲁苏拉斯表示，市场担心事态会进一步失控个，因此他们会欢迎美联储采取行动。 他认为，除了扭曲操作和上调IOER之外，还可以将隔夜回购利率从从零提高到5个基点。 他说：“市场预期今年收益率将会上升。我们没预料到的是，固定收益市场对通胀预期反应过度。显然，这已经引起了美联储的注意。” 他补充说：“市场将欢迎IOER的上调或扭曲操作，以及央行旨在保持经济正常运行的任何信息。”FedWatch >>
主题：债市波动及央行政策影响 | 评论：BoA WhalenGlobalAdvisors RSM | 新闻源：CNBC ---END---
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