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FedWatch如果短期国债收益率跌至0%，央行会出手吗？ |
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 编辑：王真 发布时间：2020.12.18 20:00 据彭博社(Bloomberg)报道，美联储在本周政策会议之前，部分市场参与者预期央行可能会增加购买长期债权的比例以压制长期利率。然而，央行最终决定不对购债计划进行调整，主席鲍威尔认为，长期利率已经足够低，足以支撑经济渡过疫情危机的最后几个月。 尽管许多金融市场正在仔细10年期和30年期国债收益率下降的潜在影响，但密切关注前端利率的人们却提出了一个截然不同的问题：美联储(Federal Reserve System, Fed)将采取什么措施防止短期国债收益率触及零。也就是说，他们对央行是否购买更多长期债券的担忧较少，而对央行不会放松购买短期债券的担忧更多。 您将不会对2年期美国国债收益率或其他短期美债的收益率过分关注，这是理所当然的，这是货币市场基金选择的资产，在过去6个月其交易价格波动范围很小。但是放大来看，毫无疑问，即使长期收益率试图突破更高水平，这些利率仍在继续走低。如果这一趋势继续下去，这可能很快成为美联储的一个问题，因为央行一直在抵御负利率。
趋向零：近几个月，短期国债利率有所下滑 _By Bloomberg 部分原因是美元持续疲软，近期不断创新低，2年期收益率与彭博美元现货指数的正相关性为0.684，两个市场之间似乎存在着一个反馈循环。 但是，许多背后的因素也在推低降低短期利率。美国银行(Bank of America)的策略师马克·卡巴纳和奥利维亚·利马数周来一直在关注这个问题，他们认为，美国国债的发行量急剧下降，加上美国财政部(U.S. Department of The Treasurystd, USTD)与美联储的现金余额减少导致银行准备金增加，将导致供需失衡，如果不加以控制，短期国债收益率可能降至0％或更低。 美联储不希望这种情况发生。它可能会削弱至关重要的4.34万亿美元的货币市场基金行业。5月以来，这些基金的收益率几乎为零，导致资金的持续外流。此外，财政部不允许以负利率拍卖债券。
太大了：如果短期利率变为负值，货币市场基金可能会出现问题 _By Bloomberg 美国银行对美联储有一些建议。首先，它可以简单地提高超额准备金的利率，即IOER，现在为0.1％。这将为银行创造更大的动力，使其将资金存放在中央银行，而不是买入短期美国国债，或至少将市场利率小幅推高。彭博资讯的策略师艾拉·泽西和安吉洛·马诺拉托斯表示，提高5个基点可以达到目的，如果利率持续跌至0.07％以下，央行可能会采取行动。目前该利率为0.09%。 另一种选择：美联储可以直接出售短期国债，或者允许票据到期时从资产负债表中撤出。当然，这实际上与扩大长期国债的购买比例具有相同的意义 - - 但决策者本周没有采取这项政策行动。卡巴纳和利马表示：“我们认为，美联储目前没有看到采取这一行动的必须性。” 在美联储做出决定后，我将中央银行与一支足球队进行了比较，他们擅长防守，因此的防守很强，因此谨慎地选择下注。对于前端利率也是如此。央行肯定有可能需要在明年某个时候改变其债券购买计划的结构，以控制利率。但是，在一揽子财政刺激措施确定之后再采取行动可能更为明智。 此外，当美联储和财政部需要一起应对这些交叉问题时，耶伦(Janet Yellen)届时可能已经是财政部长了。卡巴纳和利马表示：“鉴于耶伦对货币市场的深入了解，我们预期财政部和央行有更多的合作。我们相信他们有足够的工具将前端利率保持在零以上。” 到目前为止，短期国债还没有达到临界点。2年期国债收益率为0.123％，仍高于5月的低点0.103％。在3月份市场崩溃期间，该利率降至负值。就像美联储采取行动的威胁足以阻止长期收益率飙升一样，同样的原因也可能会阻止短期收益率降至零。 --- 本文作者布莱恩·查帕塔是彭博的一位评论专栏作家，负责债务市场。FedWatch >>
主题：美联储购债计划前景展望 | 评论：BoA | 新闻源：Bloomberg ---END---
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