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FedWatch

危机后,美联储和其他中央银行想要退出刺激措施可能会很难


要点:

  美联储和其他中央银行最终将发现,与政府和金融市场合作避免疫情引发的大萧条后,退出并不容易。

  问题可能是,如果美联储和其他央行在危机之后仍然无法退出或缩小这些紧急刺激措施,那么持续的流动性泛滥可能会刺激资产泡沫,甚至加速通胀。

  埃里安表示,美国央行已经通过抛售和收紧金融条件,“将市场调节到一定程度,以至于美联储每当试图退后一步,市场就会迫使它们重新介入”。

   

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 要闻频道编辑王真 | 市场矩阵 | 原创内容

编辑:王真  发布时间:2020.10.20 22:00

据彭博社(Bloomberg)报道,美联储和其他中央银行最终将发现,与政府和金融市场合作避免疫情引发的大萧条后,退出并不容易。

当货币当局试图缩减或退出其量化宽松(QE)和其他刺激措施时,迷恋廉价货币的投资者和立法者可能会给他们施加极大的压力。

安联(Allianz)首席经济顾问,彭博评论专栏作家埃里安(Mohamed El-Erian)表示:“他们越来越多地采取我所说的不退出模式。”

面对全球增长放缓和新冠肺炎疫情(Covid-19)再次爆发,决策者的重点是对世界经济提供更多的支持,而不是更少。中央银行正在竭尽全力,通过大量购买资产来提振金融市场,并将政府借贷成本推至历史新低。

 

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美联储的资产负债表不断膨胀 _By Bloomberg

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)一再要求提供更多援助以支持经济,直到经济明显摆脱困境。他在10月6日说:“如果货币政策和财政政策继续协同工作,复苏将更加强劲,步伐更快。”

问题可能是,如果美联储(Federal Reserve System, Fed)和其他中央银行在危机之后仍然无法退出或缩小这些紧急刺激措施,那么持续的流动性泛滥可能会刺激资产泡沫,甚至加速通胀。

桥水基金(Bridgewater Associates)的投资研究主管瑞贝卡·帕特森说,她认为,由于持续的积极财政刺激措施,美国(American)最终将出现更高的通胀。她说:“过去几十年来,投资者确实没有考虑过这一点。无论能否实现,为这种风险情景做准备都是非常重要的。”

帕特森说,经济政策已经进入了一个新的范式,独立的中央银行和政府紧密合作,共同抗击这种流行病。货币政策制定者正在购买政府债券,而财政政策决策者则发行更多债券来为庞大的预算赤字提供资金。

前欧洲中央银行(European Central Bank, ECB)的首席经济学家彼得·普拉特说,中央银行与其政府之间的关系“由于他们的利益一致而处于蜜月状态”。

说:“没有通货膨胀,因此中央银行要求财政当局增加开支以支持总需求。但是当他们的兴趣开始分化时,那是一个非常微妙的时刻。”

美联储前地区主席兰德尔·克罗斯纳表示同意。他表示,政府累积的巨额债务“将使央行在感到需要加息时难以行动”,因为这将增加借贷成本。

说,在国会(United States Congress, USC)授权美联储向美国财政部(U.S. Department of The Treasurystd, USTD)的分配资金建立紧急贷款机制之后,美联储在政治上也很难削减庞大的资产负债表。

债务泛滥可能还会带来其他后果。美联储副主席夸尔斯(Randal Quarles)表示,现在的国债市场是如此之大,以至于在压力时期它可能无法自行平稳运行。

他说,美联储是否必须继续购买国债以帮助市场运作是一个“公开问题”。中央银行目前每月购买约800亿美元的美国国债。

夸尔斯随后澄清了这些话,并表示,他并不是暗示他认为需要美联储永久支持美国国债市场。

美联储前主席耶伦(Janet Yellen)表示,她希望美联储对其未来资产购买计划提供更多指导。但是购买的目的是压低利率,而不是资助联邦政府。

耶伦说:“他们从来没有直接尝试帮助联邦政府解决预算赤字的目标。这将是一种非常危险的支持。”

来自欧洲(Euro Area),日本(Japan)和英国(England)的中央银行领导人强调了保持机构独立性的重要性。

欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)表示:“我们必须避免被普遍认为处于财政的支配地位。”

英国央行行长贝利(Andrew Bailey)表示,央行与政府之间的协调并没有削弱其独立性,以帮助他们度过今年的疫情危机。

三菱日联金融集团(MUFG)的约翰·赫尔曼表示,债券市场低估了美国经济的反弹力度,这可能导致明年异动。2013年在美联储暗示将开始缩减债券购买规模之后,收益率飙升。

埃里安表示,美国央行已经通过抛售和收紧金融条件,“将市场调节到一定程度,以至于美联储每当试图退后一步,市场就会迫使它们重新介入”。FedWatch >>

 


主题:央行货币政策展望  | 评论:MohamedErian  MUFG  | 新闻源:Bloomberg


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