|
|
资讯流 宏观 直播 策略 日历 | 原油 黄金 美指 外汇 股指 商品 | 教育 知否 | 经纪商 全能投资账户 开户特惠 |
|
FedWatch美联储宣布了通胀目标调整，却没有任何配套行动，市场不相信它能够达到目标 |
|||||
|
|
||||
|
 编辑：王真 发布时间：2020.09.28 15:00 据雅虎财经(Yahoo Finance)报道，美联储希望全力以赴保持我们经济复苏强劲。美国中央银行宣布转向“平均通胀目标”，并在最近重申了对鸽派货币政策的承诺。有一个问题：美联储需要有可信度才能使这项工作奏效，但它在这方面的可信度不够。鉴于美联储此前多数时间无法实现通胀目标，我们应该担心美联储会压制通胀，而不是推高通胀。 美联储(Federal Reserve System, Fed)在2012年首次采用了通胀目标。目的是让市场从金融危机中恢复过来，为未来的额增长奠定坚实的基数。但美联储始终未能实现目标：过去10年，美国(America)的通货膨胀率平均仅为1.5％。正如美联储主席杰鲍威尔(Jerome Powell)最近承认的那样，美联储的“长期通胀率低于我们2％的长期目标，这令人担忧。” 因此，转向平均通胀目标。按照平均通胀目标，美联储将允许未来的通胀率超过2％，从而弥补此前通胀率的不足。换句话说，它不再愿意让过去的事情成为过去。从表面上看，这是明智之举。如果从长期来看，平均通胀率为2％，那么暂时偏离目标不会对消费或投资产生重大影响。相比之下，在过去的规则下 - - 实际上这是2％的通胀上限 - - 家庭和企业不得不花时间和精力来猜测美联储的下一步行动。这从短期来看不利于稳定，从长远来看不利于增长。 鲍威尔宣布确认平均通胀目标制后，评论员担心美联储在玩火。市场观察者对美元逐年价值更低这种前景感到遗憾。滞胀 - - 1970年代困扰美国经济的高失业率和高通胀结合 - - 在他们脑海中闪现。然而，正确的担忧恰恰相反：美联储即使愿意也可能无法创造高于2％的通胀率。 这种说法似乎是荒谬的。毫无疑问，垄断货币发行的中央银行永远不会缺乏弹药来刺激通货膨胀！虽然理论上是正确的，但我们完全有理由担心，过去十年来积累的误导性货币政策实验的积淀会阻止美联储采取必要措施。 这样的实验之一就是采用货币政策的下限制度。此前，美联储利用公开市场操作来实现其宏观经济目标。但是现在，美联储购买或出售资产与货币政策立场之间不再存在直接联系。它使用超额准备金支付的利率，而不是资产负债表的规模作为政策工具。为了抑制通货膨胀，美联储可以提高超额准备金支付的利息。为了提高通货膨胀率，它可以减少超额准备金支付的利息。但是现在，超额准备金的利息几乎为零。除非美联储希望开始一项危险的额实验，将超额准备金的利率设为负值，否则它应该回到一个资产负债表规模至关重要的体系中，这意味着它必须在市场范围内采取行动。 同样，一切都取决于可信度。鉴于美联储此前持续未能达到通胀目标，市场对美联储的决心表示怀疑。只需看一下5年期TIPS价差，这是对市场衡量通胀预期的一种常用指标。TIPS价差也被称为“盈亏平衡通胀率”，着眼于5年期美国国债与5年期通胀指数型国债之间的收益率差异，这代表了市场对未来5年的通胀率的看法。美联储宣布退出平均通胀目标的当天，预期通货膨胀率上升到1.69％，但随后开始急剧下降。在过去一周中，它在1.53％至1.57％之间波动。 最重要的是，市场在告诉美联储：“我们不相信你。”实际上，美联储什么也没有做。央行宣布了一项政策变更，但没有随之而来的程序变更，这只是一个无力的宣言。如果美联储想说服市场其对平均通货膨胀目标持认真态度，它将正式放弃收益率下限制度，重新建立银行系统的储备量与总体宏观经济变量(如通货膨胀和失业率)之间的联系。它还将取消其信贷分配实验，例如直接向中小企业，大型企业以及州和地方政府提供贷款。这些政策模糊了财政政策和货币政策之间的接线，削弱了美联储的效力。 但是美联储还没有做这些事情，也没有做任何其他让市场信服的事情。这对美国经济不利。除非美联储对平均通胀目标做出可信承诺，否则美联储将继续让美国公众失望。 --- 本为作者亚历山大·威廉·萨尔特是National Review的评论员。FedWatch >>
---END---
|
|||||
