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FedWatch美联储应将利率降至零以下，这可以让很多企业和地方政府避免违约 |
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 编辑：王真 发布时间：2020.05.05 13:00 据市场观察(MarketWatch)报道， 对于那些认为美联储实施负利率还很遥远的人来说，也许是时候重新考虑了。 在美国(America)，由财政部(Ustd)提供隐性和明确支持的美联储(Fed)正在支持经济中的所有部分，包括私营企业债券，州和城市债券。百年一遇的危机要求政府进行大规模干预，但这是否意味着要放弃基于市场的分配机制？ 在通货膨胀率和实际利率从谷底回升之前，可能只有深深的负利率政策可以发挥作用。 如果人们认为最近的市场压力仅仅是短期流动性紧缩，那么一揽子债务担保就是一个很好的工具，而新冠肺炎疫情(Covid-19)后的强劲持续复苏很快就会缓解这种情况。但是，如果快速恢复未能实现怎么办？正如一些人所怀疑的那样，如果美国和全球经济要花费数年时间才能恢复到2019年的水平怎么办？如果是这样，则经济将难以维持下去，州和政府将无法偿付债务。 决策者将需要找到一种方法，以确保至少在某些情况下，债权人不会受到打击。 ▉ 负利率 现在，想象一下，美联储不仅可以通过担保来支撑市场，还可以将整个经济体中的大多数短期利率下降至接近或低于零。欧元区(Euro Area)和日本(Japan)已经陷入了负利率。假设各国央行通过进一步降息，将短期政策利率降低至例如-3％或更低会发生什么？ 首先，负利率会使许多企业，州和城市摆脱违约。如果做得正确(最近的经验证据越来越支持这一点)，负利率将与正常的货币政策类似，从而刺激总需求并增加就业。因此，在对所有债务进行重组之前，尝试一定程度的正常货币刺激会更好吗？ 需要采取许多重要步骤，才能使深度的负税率切实可行。中央银行尚未采取的最重要措施是，防止金融公司，养老金和保险公司大规模囤积现金。而采取投资组合监管，存入现金付息，以及逐步淘汰大面额纸币都可以解决这个问题。 随着大规模的现金囤积活动被迫取消，负利率传递给银行储户的信号将非常情绪。即使没有阻止大规模囤积现金，欧洲银行也越来越能够将负利率转嫁给大型储户。而且，政府不会通过完全保护小储户免受负利率的影响而放弃很多。同样，给定足够的时间和计划，这样做很简单。 ▉ 信贷问题 负利率引起了异议。但是，正如我在2016年的书中所讨论的关于货币的过去，现在和未来以及相关著作中所讨论的那样，大多数问题要么模糊不清，要么容易解决。在这里，我还解释了为什么不应该将量化宽松(QE)和直升机撒钱之类的“替代性货币工具”视为财政政策的形式。尽管必须采取财政应对措施，但也非常需要货币政策。只有货币政策才能解决整个经济中的信贷问题。在通货膨胀和实际利率严重上升之前，只有有效的深度负利率政策才能发挥作用。 先进经济体实行负利率的政策也将给新兴和发展中经济体带来巨大福音，新兴经济体正因商品价格下跌，资本外逃，高债务和弱势本币而遭受重击。显然，即使利率为负，许多国家仍然需要暂停发行债务。但是，美元疲软，全球增长强劲以及资本外逃的减少将对它们有所帮助，尤其是对较大规模的新兴市场经济体而言。 ▉ 银行利润 悲惨的是，当美联储对其2019年政策工具进行审查时，负利率选项实际上已经被排除。有影响力的银行业游说者讨厌负利率，因为这会损害银行利润。 紧急实施深度负利率并不能解决当今的所有问题。但是采取这样的政策将是一个开始。如果在未来几年内实际利率被设定为比以往更低，那么中央银行和政府就该对这个想法进行长期，艰难和紧急的考虑了。 --- 本文作者肯尼斯·罗格夫是国际货币基金组织(IMF)前首席经济学家，他现在是哈佛大学经济学和公共政策教授。FedWatch >>
主题：美联储货币政策展望 | 新闻源：MarketWatch ---END---
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