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FedWatch随着减薪变得越来越普遍，美联储将很快需要遏制通缩 |
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 编辑：王真 发布时间：2020.04.30 20:00 据彭博社(Bloomberg)报道，美联储副主席理克拉里达(Richard Clarida)在本月初表示有信心美国可以避免通缩爆发。我越来越不确定我们可以避免这样的结果，因为越来越多的减薪迹象显示出美国经济遭受的负面需求冲击的严重性。 在危机初期，人们通常将新冠肺炎疫情(Covid-19)爆发视为供应冲击，因为从美国(America)的角度看，它似乎在很大程度上受到了来自中国(China)的货物流动的影响。最初的观点表明该病毒会造成通货膨胀。 然而，需求方面的影响现在显然主导了经济前景。大部分经济活动停摆导致支出崩溃和失业激增。以中小型企业的可豁免贷款形式提供的援助和增加的失业救济金可以帮助保持经济体系的底线，但这并不能解决经济活动中需要消费的问题。没有客户，就没有公司。没有公司，就没有就业。 我们不仅需求下降，而且经济活动的反弹最终也可能是疲软的。是的，与令人沮丧的第二季度相比，随着一些活动的恢复，第三季度可能会反弹。但是，这种反弹不足以减轻疫情造成的巨大需求缺口。大部分经济部门，特别是与旅游业有关的部门，仍将受到社交距离的限制。人们会对不必要的活动保持警惕。 结果将是一个长期的，巨大的产出缺口，这不仅会给通货膨胀带来压力，还会给通货膨胀预期带来压力。预期的转变将对需求造成压力。例如，一个学生最近问我是否认为这是疯狂的购车时期。我说最好等几个月，等待降价。 我发现特别令人沮丧的是减薪在美国已经普遍存在。这些担忧也写进了美联储4月的经济状况褐皮书(BeigeBook)。 褐皮书称，没有任何地区报告工资上涨的压力。除高需求的行业(如便利店)外，大多数行业的工资都没有增长，甚至已经采取了减薪措施。 减薪被一致认为对经济是不利的。员工出于明显的原因不喜欢减薪，而雇主担心减薪会伤及士气和留住员工。 名义工资刚性的下降阻止了实际工资在经济衰退期间迅速下降。实际工资的缓慢恢复有助于解释上次经济衰退后长期缓慢的工资增长，或者可以解释美联储前主席耶伦(Janet Yellen)所说的“被压抑的工资通缩”。 如今，较低的工资肯定比高失业率更为可取。但是，请考虑一下，较低的工资水平告诉了我们其对经济冲击的程度。即使在上次经济衰退期间失业率高达10％，也未出现普遍的减薪。即使在大萧条时期，工资也一直居高不下。 美联储不会愿意看到工资下降带来的通货紧缩风险，但目前，它主要侧重于通过各种流动性工具确保金融市场的平稳运转。这些计划的目的是防止金融危机。 尽管如此，要注意通货紧缩的风险，美联储(Fed)需要强化对通胀目标的承诺，并提出明确的前瞻性指导，以固化央行短期内不会逆转宽松货币政策的预期。因此，请留意减薪的状况，因为这将表明强大的通缩风险正在形成，这增加了衰退演变成萧条的可能性。 --- 本文作者蒂姆·迪伊是俄勒冈大学俄勒冈经济论坛的教授和高级主管，也是彭博Fed Watch的作者。FedWatch >>
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