尽管经济数据好坏参半，但目前市场一致预期7月非农就录得强劲的就业增长，美元指数周五小幅拉升，非美货币全面承压。受到央行各派倾向的压制，欧元和英镑跌幅领先。同时，风险货币也普遍承压，因市场对Delta变体蔓延的担忧加剧。

北京时间16:30，智行国际期货行情分析系统显示：美元指数上涨0.16%报92.395，欧元下跌0.22%报1.1819，日元上涨0.01%报0.9115，英镑下跌0.12%报1.3917，加元下跌0.12%报0.7993，澳元下跌0.19%报0.7391，纽元下跌0.18%报0.7047。

▉ 交易主题

① 美联储

美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议结束后，多位美联储(Fed)官员发表了讲话，分歧非常明显，总体而言，鹰派主张9月正式宣布缩减资产购买(QE)，10月实施，明年第一季度内完成这一过程为2022年加息铺平道路；而鸽派和中间派主张再看几个月的劳动力市场数据，今年年底宣布缩减QE，明年初实施缩减，最快在2023年加息。

美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)周三表示，缩减QE在今年年底宣布，明年实施；加息条件可能会在2022年末满足，随后在2023年初采取行动。

同一天，达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)表示，“很快”缩减QE，为采取更加“耐心的方法”提高利率奠定了基础。

圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)表示，如果需要，尽早退出QE，将为明年加息扫清障碍。他预计，就业水平将在明年夏天恢复到疫情前的水平。

旧金山联储主席戴利(Mary Daly)表示，她认为，最有可能在今年晚些时候或明年初缩减QE。

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数分析师廖青表示：

廖青补充说，之所以造成一定市场冲击，尤其是美元指数，是ADP数据意外不及预期导致美元指数跌幅过大，而他的言论表明，6月的点阵图仍然有效。

>> 法国农业信贷银行(Credit Agricole)的G10外汇研究主管瓦伦丁·马里诺夫表示：“投资者仍 在为美联储的下一步行动做准备，时间点是8月底的杰克逊霍尔央行年会。一些人认为美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)可能会在这个会议上提出关于缩减QE的更多细节。”

② Delta变体

截止发稿时，约翰斯霍普金斯大学的实时数据显示，新冠确诊病例达到2.01亿，死亡428万。

美国新冠确诊病例激增 _By CDC

Delta变体在全球继续加速蔓延。在美国(US)，7天平均每日确诊病例超过了去年夏季的峰值水平，路易斯安那州和佛罗里达州的新冠住院人数已经创新高。不过，顶级传染病专家安东尼·福西已排除了再次实施大范围封锁的可能性。在日本(JPN)，由于新增病例创新高，政府将紧急状态的范围扩大到了更多的地区。

③ 英格兰银行

英格兰银行(BoE)周四在政策会议上维持货币政策不变，但在是否继续向债券市场注入资金的问题上出现分歧，同时大幅上调了通胀预测。

货币政策委员会((MPC)将英国利率维持在0.1%不变，并维持资产购买不变。然而，投票结果显示，八人委员会中有一位委员希望提前结束该计划。

3.1 政策路线图

央行公布了本轮QE的退出策略。央行称，在基准利率达到0.5%时，央行将不再将到期债券的回笼资金再投入购买国债；在利率升至1%时，将开始积极出售债券。

而在2018年6月之后，英格兰银行的政策指引是，在利率接近1.5%之前，英国央行不会开始退出QE计划。

央行行长贝利(Andrew Bailey)解释说：“过去三年发生了很大的变化，如果我们坚持1.5%，那就等于说我们实际上永远不会缩减QE。”

英格兰银行预计，基准利率酱紫啊2022年第三季度达到0.2%，2023年第三季度达到0.4%，2024年第三季度达到0.5%。

>> 凯投宏观(Capital Economics)的高级英国经济学家露丝格雷戈里表示：“通过谈论缩减QE的机制，是政策收紧越来越近的另一个信号。”

>> 贝莱德投资研究所(BlackRock)的英国首席投资策略师维沃克·保罗表示：“这意味着它现在预计下一个政策紧缩周期将比过去更加渐进，而且终点会更低。我们预计，首次加息将在2023年上半年进行 - - 比市场预期的要晚一些。新的指导表明，他们希望从2025年开始缩减QE。”

>> 摩根大通资产管理公司(JPMorgan)的全球市场策略师休·吉伯表示：“鉴于必须选择‘过早或过晚’收紧政策的立场，央行似乎选择了后者。”

3.2 通胀预测

MPC仍然认为当前的通胀将是暂时的，但与此同时，他们将通胀预测上调了几乎一倍。政策制定者现在预计今年第四季度通胀率将达到4%的10年高点，然后回落。而5月份的预测为2.5%。

该委员会表示：“预计经济在短期内将经历明显的高于目标的通胀时期。但我们的核心预期是，目前全球和国内的通胀压力上升将被证明是暂时的，预计中期将回落至2%的目标水平。”

随着全球经济的重新开放和休假计划的结束，预计通胀率将有所下滑。重新开放应该会推动供应链问题逐步解决，而随着更多人重返劳动力市场，休假结束应该会限制工资上涨。

贝利表示：“英格兰银行一点都不自满，并将密切关注数据。如果出现更持久的通胀迹象，将毫无疑问地采取行动。”

④ 澳储行

澳大利亚储备银行(RBA)本周出人意料地表示，将坚持缩减购债计划，预计经济将在近期因Delta变体蔓延而实施的封锁中迅速复苏。

行长菲利普·洛威表示，9月每周债券购买规模将从现在的50亿降至40亿澳元。不过，央行维持现金利率0.1%不变。

洛威说：“到目前为止的经验是，一旦疫情得到控制，经济就会迅速反弹。经济正受益于大量额外的政策支持，疫苗接种计划也将推动复苏。”

央行表示，新宣布的购债规模将至少持续到11月中旬。尽管如此，洛威仍然坚持认为在2024 年之前不会满足加息条件。

>> AMP Capital Investors的首席经济学家谢恩·奥利维尔表示 ：“随着近期澳大利亚的国债收益率从2月份的1.98%高位跌至1.15%，可能得出的结论是，实际上没有必要继续维持更高的债券购买规模。”

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略师克里斯·里德表示：“央行会在年底前再次下调购债规模。澳大利亚央行已将11月确定为下一个关键决策点，做出何种决定将取决于疫情发展和宏观经济数据。我们预计会有足够多的好的发展，以推动再一次缩减QE规模。”

⑤ 美债收益率

截止发稿时，10年期国债收益率上涨2.5个基点，报1.242%。30年期国债收益率上涨2.5个基点，报1.887%。10年/2年收益率利差扩大至1.036%。

>> Sevens Report Research的创始人汤姆·埃塞耶表示 ：“10年期国债收益率从1.13%的水平反弹，该水平似乎是支撑位。显然10年期可以对好于预期的数据做出反应。不利的是，美国国债下跌时仍然有积极的买家介入，要打破债券收益率的这种负面技术动能，需要一个真正、有影响力的标题新闻。”

▉ 经济数据

① BLS非农

周五，美国劳工统计局(BLS)将发布就业形势报告(ESR)，市场预测，非农就业岗位将增加85.8万，低于6月的85万。同时，失业率从6月的5.9%降至5.7%。平均时薪预计将同比增长3.9%。

美国劳工统计局(BLS)美国非农就业人数 (2021年6月) 美国非农就业人数 预测   (单位：万人)

这份报告可能会直接决定美联储宣布缩减QE的时间。

>> High Frequency Economics的首席美国经济学家鲁比拉·法鲁奇表示 ：“总体而言，就业增长将在未来几个月内回升，因为目前限制劳动力供应的因素 - - 健康担忧、儿童保育、补充性失业福利 - - 将有所缓解 。就美联储而言，尚不清楚还需要多少个月强劲的就业增长，才能达到美联储‘取得实质性进一步进展’的标准。我们的预期是，FOMC在作出评估之前，更希望看到9月份的数据。”

>> JFD Group的研究主管查拉兰博斯·皮苏罗斯表示：“就业报告可能会引起特别关注，因为它与美联储缩减QE的路线有关。如果 数据强劲，可能会削弱鲍威尔上周‘劳动力市场复苏还有很长的路要走’的定位，这可能再次引发美联储是否会提前缩减QE的猜测。美元可能因此反弹，而股市将会回落，因为更早的缩减意味着更早的加息 。”

由于直接与央行政策路径有关，因此该报告可能会确定一段时间内美元等资产的交易逻辑。

>> 法国巴黎银行(BNP Paribas)的亚洲外汇主管沙法利·萨赫德夫表示：“这个就业数字和下一个数字将对美联储的决定非常关键。虽然风险在上行，但我会说市场已经做好了准备，因此如果它不及预期，我们可能会看到一些美元抛售。”

>> 渣打银行(Standard Chartered)的外汇研究全球主管史蒂夫·英格兰德表示：“我们认为，尽管很可能出现意外，但接近当前共识预期的总体非农就业人数增长可能会引发市场反应。一项可以被解读为乐观信号的重要数据可能会提高利率预期，尤其是在市场放弃近期加息预期的情况下。”

>> BK Asset Management的分析师凯西·里恩表示：“结果将对杰克逊霍尔峰会前几周美元的交易方式产生重大影响。如果数据良好，美元将因本月晚些时候宣布缩减QE的前景而飙升。然而，如果就业数据令人失望，美元将下滑，因为投资者将缩减QE的预期推至9月或更晚。”

>> Opimas的首席执行官奥克塔维奥·马伦齐表示：“市场实际上想要一份糟糕的就业报告，这听起来很不正常。它希望就业数据疲软，以便美联储有理由继续 维持其宽松货币政策。”

数据可能出现重大下行意外，华尔街可能有些过度乐观。

>> Bleakley Advisory Group的首席投资官彼得·博克瓦尔表示：“在去年3月和4月失去了1,960万个工作岗位，到现在(14个月之后)恢复了1,310万。我真的不喜欢使用‘滞胀’这个词，但不幸的是，我们现在发现了一些迹象，这将使美联储的工作变得更加困难。”

即使数据强劲，市场也不会预期8月数据会有同样表现，因为Delta变体正在加速蔓延。

>> Renaissance Macro Research的负责人尼尔·杜塔表示：“随着学年的结束，7月对于州和地方政府的就业来说是一个季节性的糟糕时期，但由于裁员是有准备的，季节性因素有可能对公共部门就业做出巨大贡献。我认为更重要的是，即使7月数据表现强劲，也没关系，因为由于美国部分地区的新冠住院人数增加，经济信心减弱，应该没有人预期8月的数据会再次强劲。”

② ADP非农

周三，安德普翰人力资源服务公司(ADP)发布的非农就业数据(Nonfarm)显示，7月非农就业人数增加33万，远不及市场预期的68.3万，也远低于上个月的68万。

美国安德普翰人力资源服务公司(ADP)非农就业人数 (2021年6月) 美国ADP非农就业人数  (单位：万人)

>> 凯投宏观(Capital Economics)的首席美国经济学家保罗·阿什沃思表示：“ADP报告显示仅有33万就业岗位增长，这令人失望，表明劳动力短缺仍然严重。尽管ADP数据不总是能够很好地预测BLS的数据，但表明，不仅目前88万的共识预期，而且我们自己预测的65万，都存在明显的下行风险。”

>> Capitol Securities的首席经济策略师肯特·恩格尔克表示：“一些人认为，ADP数据令人失望，但我并不这样看。因为是缺少求职者，这是供应方面的问题，而不是需求方面的问题。”

>> FHN Financial的首席经济学家克里斯·洛表示：“数月以来，雇主一直在努力寻找劳动力，就业数据受到来自供应方面的抑制，而不是企业需求不足。这对于BLS的非农报告来说应该是个好兆头。”

>> IG Group的分析师杨俊荣表示：“ADP的报告远低于预期。尽管ADP数据与BLS数据之间没有明显的相关性，但休闲和酒店业的招聘需求下滑似乎揭示了企业对Delta变体加速传播的一些担忧。”

▉ 机构观点

>> 荷兰合作银行(Rabobank)的全球策略师迈克尔·艾瑞表示：“我们的基本假设是，从现在开始美元将呈现区间波动走势，但这完全取决于我们在财政或货币政策方面看到的最新发展。”

>> 渣打银行(Standard Chartered)的G10外汇研究主管史蒂夫英格兰德说：“总体而言，美元的走势一直令许多人失望。大多数人在年初预计美元会下跌的人没有看到美元疲软。但另一方面，美元也没有大幅上涨。我们认为，美元走强在很大程度上是受到其避险属性驱动的。只要美联储没有将工资增长视为通胀动力，他们就会将通胀视为暂时的。所以所有这些都是利好风险资产和利空美元的。”美指&外汇频道 >>

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