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商品频道中国信贷收紧，全球大宗商品牛市终结？ |
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 编辑：魏伟军 发布时间：2021.05.24 07:35 今年大宗商品大涨的一个支柱 - - 中国(CHN)需求 - - 可能会动摇。这是否意味着大宗商品牛市已经即将结束？ 中国通过信贷扩张和基建投资实现了经济复苏，对大宗商品的需求激增。中国是世界上最大的消费国，在今年的头四个月中，仅原油，铁矿石和铜矿石的进口额就达到1500亿美元，同比增加了360亿美元。 随着全球大宗商品价格上涨至创纪录高位，决策者正在挤压市场泡沫。自从去年开始，中国人民银行(PBoC)一直对资产泡沫的膨胀保持警惕，尽管它试图避免拖累经济增长，但它一直在限制流动性。同时，用于基础设施项目的资金已显示出增长放缓的迹象。 4月份的经济数据表明，中国的经济扩张及其信贷可能已经达到峰值。中国去杠杆化将直接影响房地产和基建支出，从而遏制对铜和铝，钢铁及铁矿石的需求。
滞后效应：中国的信贷收紧通常会先于铜价下跌 _By Bloomberg Mysteel的基本金属研究联席主管艾莉森·李说：“信贷是大宗商品价格的主要驱动力，我们认为商品价格是在信贷达到顶峰时达到峰值。这是指全球信贷，但中国信贷占了很大一部分，尤其是在基础设施和房地产投资方面。” 实际上，中国信贷收紧的影响可能会非常广泛，威胁包括石油和石化产品，以及农产品的价格反弹。 德国商业银行(Commerz Bank)的高级新兴市场经济学家周浩表示：“信贷收紧将对中国的商品需求产生负面影响。到目前为止，房地产和基础设施投资并未显示出明显的减速。但它们有可能在今年下半年趋于下降。” 不过，信贷收紧和刺激措施撤出对商品需求的影响存在一定的滞后性，这可能意味着大宗商品价格尚未达到峰值。但中国的信贷收紧最终将导致进口下滑，这意味着大宗商品的前景取决于其他主要经济体的复苏。 Mysteel的李表示，进口下滑的一个例子很可能是精炼铜。她说，由于需求减弱的迹象，洋山港金属所支付的溢价已经跌至四年来的低点，今年进口量可能会下降。 花旗集团(CitiGroup)最近的一份报告称，几个月内，铜价可能还可以继续上涨，因为信贷与需求之间存在时间差。该行预计铜价到9月将升至12,200美元。 在黑色金属市场中，这种动态也正在发挥作用。 Kallanish Commodities的分析师托马斯·古铁雷斯说：“现在仍处于信贷收紧的早期阶段。铁矿石需求对信贷收紧需要几个月时间才会做出反应。在经济复苏和持续投资的推动下，钢铁需求仍处于创纪录的高位，但到今年年底可能会小幅回落。” 上海商品贸易商永刚资源有限公司的贸易与研究部主管哈瑞·江表示：“我们宏观部门的内部指导意见是，中国不会过度收紧信贷。我们对信贷收紧没有太多担忧。” 无论如何，原材料市场几乎不再完全受制于中国需求。 麦格理集团有限公司(Macquarie Capital)的首席中国经济学家拉里·胡说：“过去，工业金属价格的拐点经常与中国信贷周期的拐点重合。但这并不意味着这次也将是这样，因为美国(US)推出了比中国更大的刺激计划，而且需求非常强劲。” 他还指出，决策者可能会谨慎行事，他们可能不想冒险因政策急剧波动而遏制复苏。 他说：“我预计中国的房地产投资将放缓，但降幅不会太大。过去几年基础设施投资并没有太大变化，今年也不会。” 此外，中国一直在推动消费支出增长，以此作为经济的新动力，而且它不再像以前那样依赖基础设施和房地产投资。 胡表示，由于疫情造成的全球商品供应中断也是价格新的支撑因素。商品频道 >>
主题：大宗商品超级周期观察 | 评论：CommerzBank CitiGroup | 新闻源：Bloomberg ---END---
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