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宏观要闻

经历了混乱的一年后,资金管理人重新思考债券,科技股和ESG的定位


要点:

  在动荡的2020年临近尾声之际,包括贝莱德和摩根大通资产管理公司等顶级资管机构总结了今年的一些收获。本文是他们的主要观点。

  马隆表示:“随着货币政策和财政政策的调整,我们认为在下一个经济周期中,财政刺激措施将比历史上任何时期都要积极”。

  王亚伦说:“永远不要低估技术的影响。由于融资成本低,许多新技术已经得到重新评估,疫情危机为他们创造了重塑人们生活的绝佳机会”。

   

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 宏观要闻频道编辑严衍 | 市场矩阵 | 原创内容

编辑:严衍  发布时间:2020.12.28 23:00

据彭博社(Bloomberg)报道,今年是独一无二的一年。

由于受到前所未有的健康危机的打击,全球股市以创纪录的速度跌入熊市,然后由于央行大量注资股市创新高。债券收益率跌至前所未有的低位,世界储备货币飙升至历史新高,然后又跌至两年多来的最低水平。

在动荡的2020年临近尾声之际,包括贝莱德(BlackRock)和摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)等顶级资管机构总结了今年的一些收获。以下是他们的主要观点:

重新思考债券在投资组合中的作用

当3月份市场陷入困境时,全球政策制定者出台了大规模刺激措施,导致长期以来股票与债券之间负相关关系崩溃。美国10年期美国国债收益率在一周​​内从0.3%上升至1%,与此同时,股市继续下跌。

 

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跌到底:美国10年期国债收益率今年跌至历史低点 _By Bloomberg

现在,虽然经济开始回升,但投资者面临着长期低利率的环境,人们越来越怀疑发达市场的政府债券是否可以继续提供保护和多样化,以及满足投资者寻求收益的要求。市场参与者对于传统的 - - 60%的资金投资于股票,40%的资金投资于债券 - - 的投资策略的争论越来越多,尽管这一策略在今年被证明是有弹性的。

摩根大通资产管理公司 驻伦敦的多资产解决方案团队的投资组合经理彼得·马隆表示:“随着货币政策和财政政策的调整,我们认为在下一个经济周期中,财政刺激措施将比历史上任何时期都要积极。一个简单,静态的股票债券投资组合未来回报的可能会受到限制。”

 

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步调一致:在美国央行推出刺激措施后,3月份美国债市和股市走势一致 _By Bloomberg

一些华尔街巨头建议投资者采取冒险的态度,以适应债券的变化。根据12月初发布的一份报告,贝莱德投资研究所建议投资者转向股票和高级债券 High-Grade Bond

不要与美联储抗争

新冠肺炎疫情(Covid-19)爆发后,标准普尔500指数在年初仅四周内就暴跌了30%,跌幅比一年半的平均水平倒要高。当时,很少有人会认为市场将迅速好转。

然后,随着政府和中央银行用流动性支撑经济,股市以同样惊人的速度反弹。在大约两周的时间里,美国基准指数较3月23日的低点上涨了20%。

总部位于孟买的Aditya Birla Sun Life AMC的联席首席投资官马赫什·帕蒂尔说:“通常,您有更多的时间调整投资组合。由于市场发展如此之快,一些持有现金的人发现自己很难追上市场的节奏。”

 

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光速:全球股市下跌和随后反弹的速度令投资者感到意外 _By Bloomberg

霸菱(Barings)的前亚洲股票负责人苏海表示,市场迅速复苏证明了“不要与美联储(Federal Reserve System, Fed)抗争”这句老话的正确性。

话虽如此,一些基金经理警告说,投资者不应将央行的迅速反应作为保证。

Legal & General Investment Management的多资产基金负责人约翰·罗伊说:“这种下跌时前所未有的,他们能否足够早的展开行动是一个问题。”

重新定位科技股

今年令人眼花缭乱的科技股上涨给投资者提供了一个千载难逢的机会。错过这一行情的投资者,很可能会发现他们的投资组合的收益落后于大盘。今年在标准普尔500指数中贡献最大的10大公司都是与技术相关的股票。

 

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都是科技股:这些股票对标普500指数今年的涨幅贡献最大 _By Bloomberg

即使在11月因为疫苗的好消息科技股展开了一些跳涨,但亚洲和欧洲表现最好的板块仍然是科技股。与此同时,价值投资者在这一年中犯下了许多错误,他们寻求低价对经济周期敏感的股票,最终他们成为市场中最失落的群体。

Principal Global Investors的投资组合经理王亚伦说:“永远不要低估技术的影响。由于融资成本低,许多新技术已经得到重新评估,疫情危机为他们创造了重塑人们生活的绝佳机会。”

王说,现在科技股票的估值是基于诸如商誉和知识产权之类的无形因素,而不是传统的诸如市盈率之类的标准。他补充说,投资者应该采用这种估值策略。

企业应以现金为王

疫情危机及其对市场的冲击表明,投资者应该坚持拥有稳健资产负债表,可以度过不确定时期的公司。

贝莱德的股票首席投资官托尼·德斯皮里托表示:“在这样的一年里,股票的反弹力度有助于证明它们的价值,并证明其在低利率环境下更高的估值倍数是合理的。”

德斯皮里托说,2020年再次让我们认识到了两个重要的经验教训:投资者应该对公司进行压力测试,以查看这些公司的收益和资产负债表是否足够强大,可以在正常时期抵御经济衰退;他们应分散投资风险,并增加阿尔法潜力。

应对危机相关的损害

决策者果断的救助计划使某些板块的投资者付出了代价。欧洲银行股被勒令停止股息以保留资本后,股价大跌。在亚洲,房地产成为今年仅次于能源股的第二糟糕行业。新加坡(Singapore)通过法律要求房东向某些租户提供租金减免,房地产股受到压制。

苏海说:“政府这次的手段很严厉,他们协调更加紧密,速度更快,而且更具决定性。”

加倍关注ESG

在动荡期间,与ESG相关的资产在许多市场上都表现出色,这证明怀疑论者是错误的。例如,今年最终ESG的富时全球股票指数上涨了35%,比全球股票基准指数高出20个百分点以上。

 

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绿色动力:今年,全球ESG类股的表现明显优于其它类股 _By Bloomberg

Federated Hermes Investors的业务发展主管哈里特·斯蒂尔说:“疫情危机使人们需要更加迅速的变革,而我们正在看到各种类型的客户重新评估其长期目标。”

实际上,本次危机已经促使大量资金流入与ESG相关的资产。彭博汇编的数据显示,投资于ESG或与之相关的全球基金管理的资产比去年同期增长了约32%,至2020年达到了创纪录的1.82万亿美元。

Robert W. Baird&Co的董事总经理兼市场策略师迈克尔·安东内利说:“今年的经历告诉我,我原本认为不会发生的事情实际上已经发生了。”宏观要闻 >>

 


主题:全球金融市场回顾  | 评论:BlackRock  JPMorgan  Legal&General  PrincipalGlobal  Federated  RobertW.Baird  | 新闻源:Bloomberg


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