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宏观要闻

疫情危机推动了结构性的变化,迫使西方主要央行寻求财政政策援手


要点:

  央行采取行动避免严重的经济萧条和信贷紧缩仅仅8个月后,就处于依靠政府推动脆弱的经济复苏的不安状态。

  西方主要央行的决定不仅会影响未来几个季度的增长前景,而且还会影响未来几年央行的政策选择甚至信誉。

  斯洛克说:“这绝对是一个新的结构 - - 全球经济根本没有足够的需求,而货币政策也无法产生需求”。

   

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 宏观要闻频道编辑严衍 | 市场矩阵 | 原创内容

编辑:严衍  发布时间:2020.11.12 15:00

据彭博社(Bloomberg)报道,央行采取行动避免严重的经济萧条和信贷紧缩仅仅8个月后,就处于依靠政府推动脆弱的经济复苏的不安状态。

西方主要央行的决定不仅会影响未来几个季度的增长前景,而且还会影响未来几年央行的政策选择甚至信誉。

新冠肺炎疫情(Covid-19)爆发后,货币当局将利率降至接近零甚至低于零,并部署了大规模的资产购买计划之后,现在,它们实际上正在恳求政府做更多。

现在如果不采取积极的财政刺激措施,危险在于会给经济造成深深的伤痕,从长远来看会阻碍经济增长。这样一来,中央银行将无法应对下一次冲击或衰退做好准备。货币政策和财政政策现在相互依存。

 

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2020年全球放松:今年,世界各地的央行都下调了利率 _By Bloomberg

Apollo Global Management的首席经济学家托斯滕·斯洛克说:“这绝对是一个新的结构 - - 全球经济根本没有足够的需求,而货币政策也无法产生需求。”

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在上周的一次新闻发布会上说:“确实存在威胁。如果在适当的时候我们至少能够获得至少更多的财政支持,我们将拥有更强劲的复苏。”他指的是更多的企业破产以及长期的失业风险。

英国(England)的货币政策决策者在3月11日强调了采取双重行动的力量,当时,在政府宣布财政刺激计划之前,英格兰银行(Bank of England, BoE)宣布紧急降息,并强调他们正在进行的协调。

即使在他们鼓励财政合作的同时,中央银行仍在保持自己的独立性。几十年前,从欧洲到日本(Japan),它们获得了自治权,这是因为人们认识到有必要遏制服务于政治目标的金钱创造。

彭博社经济学家斯蒂芬妮·法兰德斯说:“中央银行希望获得财政政策的好处 - - 支持经济的斗争中的伙伴 - - 而没有声誉成本。”

 

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越来越大:央行购买资产成为危机中的关键工具 _By Bloomberg

上周,英国央行行长贝利(Andrew Bailey)明确表示要解决这一风险。

在11月5日对记者说:“有可能采取协调一致的政策,并且显然我们非常了解英格兰银行独立的重要性。”

即便如此,不断增长的政府债务负担将使未来的货币紧缩措施付出更大的代价,并有可能限制央行的操作空间。

本周,投资者对有效的新冠病毒疫苗的乐观情绪已经推动美国政府债券收益率上升,这增强了人们对美联储(Federal Reserve System, Fed)在年底之前增加债券购买规模的预期。

欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)在周三强调称,资产购买以及长期银行融资可能是下一轮货币刺激的工具。

次要作用

裕信银行(UniCredit Bank)的首席经济学家埃里克·尼尔森表示:“目前,财政政策正在做应做的事情,而货币政策正在发挥第二作用。现在大多数央行行长都说,目前这是正确的政策,但是我对此感到不适。”

每位央行行长都知道,应对政策的最终后果是什么:日本化(经济长期疲软)。

自从日本央行(Bank of Japan, BoJ)在20年前采取零利率政策以来,它一直在抢购该国债券,目前持有该国40%以上的政府债券,将其资产负债表扩大至国内生产总值(GDP)的138%以上。

彭博社上个月的一项调查显示,大多数经济学家认为,日本银行在很长期内都不会收紧政策。这种普遍假设的代价是:日本央行实际上已经失去了前瞻性指导工具。近年来,该行进行了一些调整,包括超过其2%的通胀目标的承诺,但并未产生明显的市场反应。

红线

日本央行决心防止任何人觉得自己只不过是财政当局的融资机构。

鲍威尔上周也对政府债务融资划清了界限,尽管美联储每月买入800亿美元的美国国债。

在11月5日的新闻发布会上说:“这不是我们要做的。我们有不同的工作。”

还强调,今年推出的前所未有的紧急贷款计划是一个临时安排,该计划为市政当局到中型企业提供融资支持。

说:“这不是永久的事情。”

德国(Germany)央行行长延斯·魏德曼在11月5日的演讲中提出了另一种方式。他说:“在当前环境下,货币和财政政策正在和谐地运作。它们的目标是一致的。但是我们不应该假装这种和谐将永久存在。”宏观要闻 >>

 


主题:央行货币政策观察  | 评论:ApolloGlobal  UniCredit  | 新闻源:Bloomberg


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